미국 증시가 연준의 완화적 신호에 힘입어 반등했다. S&P 500 지수(SPY)는 +0.29%, 다우존스 산업평균지수(DIA)는 +0.15%, 나스닥 100 지수(QQQ)는 +0.21% 상승 중이다. 선물시장에서 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 +0.32%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 +0.24% 오르고 있다. 전장 야간 하락을 딛고 지수선물은 반등세로 돌아섰다.
2025년 11월 21일, 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행(연준) 총재가 “가까운 시일(near term) 내 기준금리 인하 여지”를 시사한 직후 공매도 환매(쇼트 커버링)가 유입되며 위험자산 전반이 반등했다. 그의 발언 이후 다음 FOMC(12월 9~10일)에서 -25bp 인하가 이뤄질 확률이 목요일 35%에서 68%로 급등했다는 점이 투자심리를 지지했다.
다만 이번 주 내내 기술주와 암호화폐 약세가 시장을 짓눌렀다. 비트코인(BTC)은 이날 추가 -3% 하락하며 7.25개월래 최저로 밀렸고, 고평가 논란, 생성형 AI 투자 회수 가능성에 대한 의구심, 12월 금리 인하 기대 후퇴 등이 복합적으로 작용했다. 기술적 측면에서도 S&P 500이 전일 50일·100일 이동평균선을 동시 하회함에 따라 추가 기술적 매물이 출회되는지에 시장의 관심이 쏠렸다.
존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재는 “고용의 하방 위험이 커지고 인플레이션의 상방 위험이 완화된 가운데, 정책 기조를 보다 중립적 범위에 가깝게 조정하기 위해 기준금리 목표 범위를 가까운 시일 내 추가로 조정할 여지가 있다”고 말했다.
같은 날 수전 콜린스 보스턴 연은 총재는 “인플레이션이 당분간 높은 수준을 유지할 가능성이 크다”며 현 수준 금리 동결이 당분간 ‘적절’하다고 평가해 다소 엇갈린 톤을 보였다.
암호화폐 시장 심리는 여전히 냉각돼 있다. 비트코인은 6주 연속 하락 흐름을 이어가며, 지난달 기록한 사상 최고가 대비 35% 이상 하락했다. 위험자산 전반의 변동성 재확대 속에서 디지털 자산 비중이 큰 투자자들의 포지션 축소가 이어지는 모양새다.
한편 이번 주 미국의 경제 지표 발표 일정은 유례없이 빽빽하다. 이날에는 미시간대 소비심리지수와 캔자스시티 연은 서비스업 활동 보고서가 예정돼 있다. 미 노동통계국(BLS)은 수요일, 10월 고용보고서를 미발표하고 해당 수치를 11월 고용보고서(12월 16일 발표 예정)에 반영하겠다고 공지했다. 그 밖의 지연된 지표들도 향후 수일 내 순차 발표될 전망이나 정확한 일정은 아직 잡히지 않았다.
금리선물시장은 12월 FOMC(9~10일)에서 -25bp 추가 인하가 이뤄질 확률을 68%로 반영하고 있다. 이는 윌리엄스 총재 발언 직전 수준에서 큰 폭으로 상향된 수치다.
3분기 실적 시즌은 막바지에 접어들었다. S&P 500 구성 종목 500개 중 466개가 실적을 발표했으며, 블룸버그 인텔리전스 집계에 따르면 82%가 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고의 호조를 보였다. 3분기 이익 증가율은 전년동기 대비 +14.6%로, 당초 예상치였던 +7.2%를 두 배 이상 상회했다.
해외 증시는 전반적으로 약세다. 유로스톡스50은 1.75개월래 최저를 찍고 -0.70% 하락했다. 중국 상하이종합지수는 1.25개월래 최저로 -2.45% 급락했고, 일본 닛케이225도 -2.40% 내렸다. 글로벌 위험자산 회피 정조가 남아 있음을 시사한다.
금리·채권 시장에서는 12월물 10년 미국채선물(ZNZ5)이 +12틱 상승했고, 10년물 수익률은 -2.5bp 하락한 4.059%를 기록했다. 장중에는 선물이 3주 최고, 수익률은 3주 최저(4.034%)를 각각 경신했다. 윌리엄스 총재의 완화적(도비시) 발언과 함께, 10년물 기대인플레이션(브레이크이븐) 2.239%가 6.5개월 최저로 낮아진 점도 채권 가격에 우호적이었다. 이후 콜린스 총재의 동결 선호 언급이 나오자 상승폭 일부를 반납했다.
유럽 국채 수익률도 동반 하락했다. 독일 10년물 분트는 -2.3bp 내린 2.693%(장중 1주 최저 2.671%)였고, 영국 10년물 길트는 -3.8bp 하락한 4.547%를 기록했다. 인플레이션 둔화 기대와 성장 둔화 신호가 복합 반영된 결과다.
유로존 11월 S&P PMI는 제조업이 49.7로 예상치(50.1 상승 예상)를 빗나가며 -0.3 하락, 5개월래 가장 가파른 위축을 보였다. 종합 PMI는 52.4로 -0.1 하락(예상 52.5)했다. 영국의 10월 자동차 연료 제외 소매판매는 전월 대비 -1.0%로 예상치(-0.5%)를 하회, 5개월래 최대 감소였다.
루이스 데 긴도스 ECB 부총재는 “유로존 경제는 3~4개월 전 예상보다 더 나은 흐름”이라며, 현 수준의 정책금리가 “적절”하다고 평가했다.
시장스와프는 ECB의 다음 회의(12월 18일)에서 -25bp 인하 확률을 3%로 가격에 반영 중이다.
미 증시 섹터·종목 동향
주택 건설·자재주는 10년물 금리 하락에 힘입어 동반 강세다. DR 홀튼(DHI), 레나(LEN), 빌더스 퍼스트소스(BLDR)가 +3% 이상 상승했다. 펄티그룹(PHM), 톨 브라더스(TOL)도 +2% 이상 올랐다. 장기 모기지 금리의 완만한 하락이 주택 수요를 지지한다는 기대가 반영됐다.
반면 반도체·AI 인프라 약세가 대형지수 상승폭을 제한했다. 오라클(ORCL)은 -3%대 하락하며 S&P 500에서 가장 부진했고, 엔비디아(NVDA), AMD(AMD), 램리서치(LRCX), ARM 홀딩스(ARM), ASML(ASML), 마벨테크놀로지(MRVL)가 -1% 이상 내렸다.
에너지 업종은 WTI 유가가 -2% 이상 하락하며 4주 최저로 밀리자 약세를 보였다. 할리버튼(HAL), 옥시덴털 페트롤리엄(OXY), 다이아몬드백 에너지(FANG), 엑슨모빌(XOM), 코노코필립스(COP)가 -1% 이상 떨어졌다.
특징주로는 엔비리(NVRI)가 +35% 이상 급등했다. 이는 베올리아(Veolia)가 엔비리의 미국 유해폐기물 부문 ‘클린 어스(Clean Earth)’를 30억 달러에 인수하기로 합의한 영향이다. 아젠타(AZTA)는 지속사업 기준 4분기 매출 1억5,900만 달러로 컨센서스(1억5,640만 달러)를 상회하며 +10% 이상 상승했다.
갭(GAP)은 3분기 총 동일점포매출이 +5%로 컨센서스(+3.11%)를 상회해 +7% 이상 뛰었다. 인튜이트(INTU)는 3분기 순매출 38억9,000만 달러로 예상(37억6,000만 달러)보다 호조를 보이며 S&P 500과 나스닥 100의 상승 선두로 +6% 이상 올랐다. 로스 스토어스(ROST)는 3분기 매출 56억 달러(컨센서스 54억1,000만 달러 상회)와 함께 4분기 동일점포매출 +3~4%(컨센서스 +2.61%) 가이던스를 제시해 +5% 이상 상승했다.
반면 비바시스템즈(VEEV)는 3분기 조정 총마진 77.6%가 컨센서스(77.8%)에 소폭 못 미치며 -10% 이상 급락했다. 배스 앤 바디 웍스(BBWI)는 모건스탠리의 투자의견 상향(비중확대→중립) 철회로 -5% 이상 하락했다. 코파트(CPRT)는 1분기 매출 11억6,000만 달러가 예상(11억8,000만 달러)에 못 미치며 나스닥 100 내 하락 선두로 -2% 이상 밀렸다. T-모바일 US(TMUS)는 오펜하이머가 시장수익률 상회→시장수익률로 하향하면서 -1% 이상 약세였다.
실적 발표(2025년 11월 21일): 아젠타(AZTA), 반즈앤노블 에듀케이션(BNED), BJ 도매클럽(BJ), 버클(BKE), IES 홀딩스(IESC), 무그(MOG/A), 뉴 포트리스 에너지(NFE), 리졸브 AI(RZLV).
추가 맥락과 해설
FOMC는 연준의 통화정책 결정 회의로, 연방기금금리 목표 범위를 정한다. 베이시스 포인트(bp)는 1bp=0.01%p를 뜻한다. 윌리엄스가 언급한 ‘중립 금리’는 경제를 과열시키지도, 둔화시키지도 않는 균형 수준을 가리킨다. 브레이크이븐 인플레이션은 명목채권과 물가연동채권 간 암묵적 기대물가를 의미하며, 향후 인플레이션 기대의 지표로 활용된다. E-미니 선물은 CME에서 거래되는 소형 지수선물로, 현물 지수의 선행 신호로 자주 쓰인다.
이번 반등은 ‘정책 피벗 기대’가 촉발했으나, 기술주 밸류에이션 부담과 디지털자산 약세, 해외 경기 둔화 신호가 상단을 제약하고 있다. 10년물 금리와 주택 관련주의 역상관 관계, 유가와 에너지주의 동행성, AI 반도체의 실적-밸류에이션 괴리가 현재 장세의 핵심 변수로 보인다. 12월 FOMC 전까지는 지표 민감도가 높아져 변동성이 커질 수 있다.
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