미국 증시가 장중 상승을 반납하고 급락 마감했다. 목요일(현지시간) S&P 500 지수는 -1.56% 하락 마감했고, 다우존스 산업평균은 -0.84% 하락, 나스닥 100은 -2.38% 떨어졌다. 파생시장에서 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 -1.56%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 -2.46% 하락했다.
2025년 11월 21일, 바차트(Barchart) 보도에 따르면 장 초반 강세는 연준(Fed)의 매파적 발언이 재차 나오면서 급격히 꺾였다. 이로 인해 S&P 500은 2.25개월래 최저, 다우지수는 5주래 최저, 나스닥 100은 2개월래 최저를 각각 새로 썼다. 특히 초대형 기술주와 반도체가 장중 초반의 상승분을 모두 반납하고 밀리며 지수 하락을 주도했다.
장 초반에는 NVIDIA의 견조한 매출 전망이 인공지능(AI) 밸류에이션 과열 우려를 누그러뜨리며 투자심리를 지지했다. 여기에 월마트가 3분기 호실적을 발표하고 주가가 +6% 이상 급등하면서 소비 여력이 견조하다는 평가가 더해졌다. 한편, 장중에는 다음과 같은 홍보 문구가 소개됐다:
“중간장 바차트 브리프(Barchart Brief) 뉴스레터가 매일 수천 명에게 필독인 이유를 확인해 보라.”
국채금리는 9월 비농업부문 고용이 예상을 상회했음에도 실업률이 4년래 최고로 상승한 점이 확인되자 널뛰기 장세 끝에 하락 전환했다. 이는 다음 달 FOMC에서의 추가 금리 인하 가능성을 일부 되살리며 주식 지수에 한때 지지 요인으로 작용했다. 실제로 12월 9~10일 FOMC 회의에서 -25bp 인하 가능성은 전일 25%에서 35%로 상승했다.
주간 신규 실업수당 청구는 22만 명으로 전주 대비 -8,000명 감소해(예상 22.7만 명) 노동시장이 여전히 탄탄함을 시사했다. 반면, 계속 청구는 197만4천 명으로 4년 만의 최고치를 기록, 현재 실업 상태인 이들의 재취업 난도가 높아졌음을 보여줬다.
미국 9월 비농업부문 고용은 +119,00으로 예상치 +51,000을 상회했다원문 수치 표기 그대로 인용. 반면, 실업률은 예상(4.3% 변동 없음)과 달리 +0.1%p 오른 4.4%로 집계돼 약 4년 만의 최고치를 기록했다. 9월 평균 시간당 임금은 전월과 같은 +3.8% (y/y)로, 예상치 +3.7%를 소폭 상회했다.
지역 지표로는 11월 필라델피아 연은 제조업 전망이 전월 대비 +11.1포인트 개선된 -1.7을 기록했으나(예상 +1.0), 여전히 수축 국면을 시사했다. 10월 기존주택 판매는 +1.2% (m/m) 증가한 410만 건(연율)으로 8개월래 최고를 기록, 예상치 408만 건을 상회했다.
연준 매파 발언 재부각이 위험자산에 부담을 줬다. 클리블랜드 연은의 베스 해먹(Beth Hammack) 총재는 “노동시장을 지원하기 위한 금리 인하는 고인플레이션 기간을 연장시킬 위험이 있으며, 금융시장에서의 위험선호를 부추길 수 있다”고 말했다. 시카고 연은의 오스턴 굴스비(Austan Goolsbee) 총재도 “인플레이션이 정체됐거나 상승 쪽으로 움직이는 듯해, 선제적 과도 인하에 대해 불편함을 느낀다”고 밝혔다. 연준 이사 마이클 바(Michael Barr)는 “인플레이션이 여전히 3% 수준에 머무는 점이 우려되며, 2% 목표 상회 상황에서 추가 인하를 검토할 때는 신중해야 한다”고 강조했다.
“금리를 낮추면 노동시장을 도울 수는 있지만, 그 대가로 높은 인플레이션의 기간이 길어질 위험이 있다.” — 베스 해먹, 클리블랜드 연은 총재
비트코인 가격은 -3% 이상 급락하며 7개월래 최저로 떨어졌다. 암호자산시장은 최근 6주 하락 추세가 이어지며, 지난달 사상 최고가 대비 -31% 이상 낙폭을 기록 중이다.
이번 주 미국 경제일정은 밀렸던 통계가 한꺼번에 쏟아지는 ‘빅 위크’다. 금요일에는 실질임금, S&P 글로벌 제조·서비스 PMI, 미시건대 소비심리, 캔자스시티 연은 서비스 지표가 발표된다. 미 노동통계국(BLS)은 수요일에 10월 고용보고서를 별도로 발간하지 않으며, 그 수치를 11월 보고서(12월 16일 발표 예정)에 반영할 것이라고 밝혔다. 이외 연기된 미국 지표들도 향후 며칠 내 순차 발표될 예정이나, 구체 일정은 미정이다.
파생시장에서는 12월 9~10일 FOMC에서 추가 -25bp 인하가 이루어질 확률을 35%로 반영하고 있다.
3분기 실적 시즌은 막바지다. S&P 500 구성 500개 중 460개가 실적을 발표했으며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 82%가 예상치를 상회했다. 분기 EPS 성장률은 +14.6%로, 연율 기준 +7.2% 기대치를 두 배 이상 웃돌았다. 이는 2021년 이후 가장 견조한 분기가 될 가능성을 시사한다.
해외 증시는 엇갈렸다. 유로 스톡스 50은 +0.50% 상승했고, 중국 상하이종합은 -0.40% 하락했다. 일본 닛케이 225는 +2.65% 급등 마감했다.
금리·채권 동향을 보면, 12월 만기 10년물 미 국채선물(ZNZ5)은 +6틱 상승했고, 10년물 금리는 -3.3bp 하락한 4.104%를 기록했다. 9월 고용의 헤드라인은 강했지만 실업률 상향이 확인되며 추가 인하 기대가 일부 부활했고, 10년 기대인플레이션(BEI)이 2.250%로 6.5개월래 최저로 떨어진 점도 국채 가격에 우호적이었다. 주식 급락에 따른 안전자산 선호도 T-노트 수요를 지지했다.
다만, 10월 기존주택 판매가 8개월래 최고로 개선된 점과, 다수 연준 인사들의 추가 인하 반대 시그널로 인해 국채 상승폭은 제한됐다.
유럽 금리는 혼조였다. 독일 10년물 분트금리는 장중 2.742%(6주래 고점)를 찍은 뒤 +0.5bp 오른 2.716%로 마감했고, 영국 10년물 길트금리는 5주래 고점 4.619%에서 밀려 -1.6bp 하락한 4.586%로 마쳤다.
유로존 11월 소비심리지수는 -14.2로 전월과 같아(예상 -14.0) 개선이 지연됐다. 독일 10월 PPI는 -1.8% (y/y)로 예상치(-1.7%)보다 더 큰 하락을 기록했다. ECB 집행이사회 위원 가브리엘 마흘루프(Makhlouf)는 유로존 정책금리가 “괜찮은 구간”에 있으며, 움직이려면 “상당히 설득력 있는 증거”가 필요하다고 언급했다. 스왑시장은 12월 18일 회의에서 -25bp 인하 확률을 2%로 반영 중이다.
종목별 동향
NVIDIA(NVDA)는 3분기 매출 $570.1억으로 컨센서스 $551.9억을 상회하고, 4분기 매출을 $650억(±2%)으로 제시해(컨센서스 $620억) 펀더멘털을 재확인했음에도, 주가는 -3% 이상 하락했다. 테슬라(TSLA)와 아마존(AMZN)은 -2% 이상, 알파벳(GOOGL)과 마이크로소프트(MSFT)는 -1% 이상 하락했다. 애플(AAPL)은 -0.86%, 메타(META)는 -0.19%로 마감했다.
반도체·AI 인프라는 전반적 약세를 보였다. 마이크론 테크놀로지는 -10% 이상 급락하며 나스닥 100 내 최대 낙폭을 기록했고, AMD는 -7% 이상, 어플라이드 머티어리얼즈(AMAT)와 램리서치(LRCX)는 각각 -6% 이상 하락했다. 마벨 테크놀로지(MRVL), ASML, KLA(KLAC)는 -5% 이상, 마이크로칩 테크놀로지(MCHP), NXP(NXPI), ARM, 인텔(INTC), 퀄컴(QCOM)은 -3% 이상 밀렸다.
암호화폐 연동주는 비트코인 약세에 동조했다. 갤럭시 디지털(GLXY)은 -9% 이상, MARA 홀딩스(MARA)는 -8% 이상 하락했다. 코인베이스(COIN)는 -7% 이상, Strategy(MSTR)는 -5% 이상, 라이엇 플랫폼(RIOT)은 -4% 이상 내렸다.
배스 앤 바디 웍스(BBWI)는 3분기 순매출이 $15.9억으로 컨센서스($16.3억)에 미치지 못했고, 연간 EPS 전망을 $3.28~$3.53에서 $2.83으로 하향(컨센서스 $3.44)하며 -24% 이상 급락했다.
제이컵스 솔루션스(J)는 3분기 매출 $31.5억으로 컨센서스($31.6억)를 소폭 하회하며 -10% 이상 하락, S&P 500 내 약세를 주도했다.
데이터독(DDOG)은 팔로알토 네트웍스(PANW)의 크로노스피어(Chronosphere) 인수가 경쟁 위협이 될 수 있다는 애널리스트 코멘트 이후 -9% 이상 하락했다. 팔로알토 네트웍스는 크로노스피어를 $33.5억에 인수했다고 밝힌 뒤 -7% 이상 밀렸다.
PACS 그룹(PACS)은 재작성 및 감사위원회 조사 종결 소식을 알리고, 3분기 매출 $13.4억(전년 대비 +31%)을 발표하며 +55% 이상 급등했다.
월마트(WMT)는 상수 환율 기준 2026 회계연도 순매출 증가율 전망을 +3.75%~+4.75%에서 +4.8%~+5.1%로 상향하며 S&P 500과 다우에서 상승 선두를 기록했다.
리제네론 파마슈티컬스(REGN)는 망막정맥폐쇄(RVO) 후 황반부종 치료를 위한 주사제 EYLEA HD에 대해 FDA 승인을 획득했다는 소식에 +4% 이상 상승, S&P 500과 나스닥 100의 강세 종목에 올랐다.
솔벤텀(SOLV)은 $7.25억 현금으로 Acera Surgical을 인수하고, $10억 자사주 매입 프로그램을 발표한 뒤 +2% 이상 상승했다. 나스닥(NDAQ)은 모건스탠리가 투자의견을 비중확대로 상향(목표가 $110)한 이후 +1% 이상 올랐고, 잭 헨리 앤 어소시에이츠(JKHY)는 레이몬드 제임스가 투자의견을 두 단계 격상해 스트롱 바이로 상향(목표가 $198)하면서 +1% 이상 상승했다.
실적 예정(11/21/2025): 아젠타(AZTA), 반스앤노블 에듀케이션(BNED), BJ’s 홀세일 클럽(BJ), 버클(BKE), IES 홀딩스(IESC), 무그(MOG/A), 뉴 포트리스 에너지(NFE), 리졸브 AI(RZLV).
게재일 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에서 언급된 어떤 종목에도 직·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 자세한 사항은 바차트 공시정책(Disclosure Policy)을 참조하도록 안내했다.
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핵심 해설: 이날 하락의 구조
요약하면, 장 초반에는 기업 펀더멘털(엔비디아·월마트)과 금리 하락이 위험자산 선호를 자극했으나, 연준의 매파적 리스크 프레이밍이 재부각되면서 멀티플(밸류에이션)에 민감한 초대형 기술주·반도체가 동반 약세로 돌아섰다. 특히 고용 헤드라인 강세 vs 실업률 상승이라는 엇갈린 노동시장 시그널이 “성장 둔화 vs 인플레 상방”의 스태그플레이션적 불확실성을 자극, 정책 가이던스의 불투명성이 가격에 할인 요인으로 반영됐다고 볼 수 있다.
용어 설명
・ E-미니 선물: 표준 선물 대비 계약 규모를 줄여 개인과 기관 모두가 활용하는 지수 선물이다.
・ 브레이크이븐 인플레이션(BEI): 명목 국채와 물가연동채 수익률 차로 측정되는 시장 기대 인플레이션 지표다.
・ 매파적(hawkish): 물가 안정에 무게를 두어 금리 인상 또는 인하 연기를 선호하는 정책 스탠스를 말한다.
・ 초대형 기술주: 시가총액 상위 ‘빅테크’ 일군을 지칭하는 관용어로, 지수 변동성에 대한 기여도가 높다.
