국제 설탕 가격이 국제설탕기구(ISO)의 새 전망을 계기로 약세를 보였다다. 뉴욕 ICE 원당 3월물(#11, 티커: SBH26)은 -0.16센트(-1.07%) 하락했고, 런던 ICE 백설탕 3월물(#5, 티커: SWH26)은 -7.70달러(-1.81%) 내렸다. 시장은 2025/26 연도에 공급 과잉(surplus)이 재개될 것이란 신호에 민감하게 반응했다다.
2025년 11월 18일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 ISO는 2025/26 연도 전 세계 설탕 수급이 162만5천 톤(1.625 MMT) 공급 과잉으로 전환될 것으로 예상했다다. 이는 2024/25 연도 291만6천 톤(2.916 MMT) 공급 부족에서 반전되는 전망이다다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 과잉의 주된 원인이라고 밝혔다다. ISO는 또 2025/26 연도 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 늘어난 1억8,180만 톤(181.8 MMT)에 이를 것으로 예상했다다. 참고로 ISO는 8월에는 2025/26 마케팅 연도에 23만1천 톤의 소폭 공급 부족을 제시했으나, 이번에 전망을 대폭 상향조정했다다.
Don’t Miss a Day: 원유부터 커피까지 바차트의 프리미엄 원자재 분석을 무료로 받아볼 수 있다다. Commodity Bulletin 구독 안내
단기 수급 이슈도 가격 변동성을 키웠다다. 지난주 금요일 설탕 가격은 3주 고점까지 반등했는데, 인도 공급이 타이트해질 것이란 신호가 촉매였다다. 인도 식품부는 2025/26 시즌 설탕 수출을 150만 톤(1.5 MMT) 허용하겠다고 밝혔는데, 이는 시장이 기대하던 200만 톤(2 MMT)보다 적은 규모다다. 인도는 2022/23 시즌부터 늦은 비로 생산이 줄며 국내 공급이 빠듯해지자 설탕 수출 할당제(쿼터)를 도입, 통제를 강화해 왔다다.
다만, 글로벌 공급 확대 전망이 지난 한 달간 가격을 짓눌렀다다. 런던 백설탕 가격은 지난주 월요일 4.75년 만의 근월물 저점을 새로 썼고, 뉴욕 원당도 지난주 목요일 5년 만의 근월물 저점으로 밀렸다다. 핵심 배경은 브라질의 높은 생산과 글로벌 공급 과잉 논의다다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 2025/26 연도 세계 설탕 과잉 전망을 870만 톤(8.7 MMT)으로 상향(9월 전망 750만 톤)했다다.
브라질 변수가 가격에 미치는 영향은 여전히 크다다. 브라질 국영 작황예측기관 코나브(Conab)는 11월 4일 2025/26 연도 브라질 설탕 생산 전망을 기존 4,450만 톤에서 4,500만 톤(45 MMT)으로 상향했다다. 업계단체 유니카(Unica)는 10월 하반기 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 동기 대비 +16.4% 증가한 206만8천 톤(2.068 MT)이라고 밝혔다다. 같은 기간 사탕수수 분쇄분의 설탕 배분율은 46.02%로, 전년 동기 45.91%에서 소폭 상승했다다. 누적 2025/26 시즌(10월까지) 센터-사우스 설탕 생산은 전년 대비 +1.6% 증가한 3,808만5천 톤(38.085 MMT)을 기록했다다.
인도 생산 회복 신호도 가격 하방 요인이다다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 지난주 화요일 2025/26 연도 인도 설탕 생산 전망을 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향했다다. 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다다. ISMA는 아울러 에탄올 생산에 전용할 설탕 물량 추정을 500만 톤에서 340만 톤(3.4 MMT)으로 하향했다며, 이는 인도의 설탕 수출 여력을 높일 수 있다고 전했다다.
실제로 풍부한 몬순 강우는 2025/26 시즌 인도의 풍작 가능성을 키우고 있다다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강우가 937.2mm로 정상 대비 +8%였고, 최근 5년 내 가장 강한 몬순이었다고 발표했다다. 6월 2일 인도 전국협동조합설탕공장연합(NFCSF)은 사탕수수 재배면적 확대로 2025/26 연도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤(34.9 MMT)에 이를 수 있다고 추정했다다. 이는 ISMA 기준 2024/25 연도 생산이 -17.5% 감소한 2,610만 톤으로 5년 만의 최저를 기록한 데 따른 기저효과도 반영한다다.
태국도 공급 확대의 또 다른 축이다다. 태국설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 연도 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤(10.5 MMT)이 될 것으로 내다봤다다. 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 연도 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤(10.00 MMT)이라고 밝혔다다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위 수출국이다다.
미국 농무부(USDA) 반기 보고서도 공급 확대 기조를 뒷받침한다다. USDA는 5월 22일 발간한 보고서에서 2025/26 연도 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가해 사상 최대 1억8,931만8천 톤(189.318 MMT)에 달하고, 인류 소비는 +1.4% 늘어난 1억7,792만1천 톤(177.921 MMT)으로 사상 최대치를 경신할 것으로 내다봤다다. 기말 재고는 전년 대비 +7.5% 늘어난 4,118만8천 톤(41.188 MMT)으로 추정했다다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 +2.3% 증가한 4,470만 톤(44.7 MMT)의 기록적으로 전망했고, 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤(35.3 MMT)으로, 태국은 +2% 증가한 1,030만 톤(10.3 MMT)으로 예측했다다.
용어·지표 설명
• 원당 #11(뉴욕)과 백설탕 #5(런던)는 각각 ICE 선물시장에서 거래되는 대표 설탕 선물 지수다다. #11은 원당(raw sugar), #5는 정제 백설탕(white sugar)을 의미한다다. 선물 가격은 통상 향후 3~12개월 수급 기대를 반영해 선행적으로 움직인다다.
• MMT·MT: MMT는 백만 미터톤(million metric tons), MT는 미터톤(metric tons·톤) 단위다다.
• 센터-사우스(Center-South): 브라질 사탕수수·설탕 벨트의 핵심 생산 지역으로, 세계 설탕 공급의 방향성을 좌우한다다.
• 기관: Conab(브라질 작황예측기관), Unica(브라질 설탕·에탄올 산업협회), ISMA(인도설탕제조협회), USDA/FAS(미국 농무부/해외농업국), IMD(인도 기상청), NFCSF(인도 전국협동조합설탕공장연합) 등이다다.
시장 해설·전망
현재 가격의 방향성은 브라질의 분쇄 배분(설탕 vs. 에탄올), 인도 수출 정책, 아시아 몬순·라니냐/엘니뇨 등 공급 측 요인이 주도하고 있다다. 가격이 4~5년 저점대로 내려온 만큼 기술적 반등 여지도 존재하지만, 절대 물량의 증가와 재고 축적 신호가 강화될수록 반등 폭은 제한될 수 있다다. 특히 인도의 에탄올 전환 물량 축소는 수출 가용량 확대로 이어질 여지가 있어, 정책 발표와 물류 타임라인(허가, 선적) 체크가 중요하다다. 브라질의 경우 설탕 배분율 상승과 생산 상향이 동시에 진행되는 만큼, 센터-사우스 지역의 분기별 분쇄 속도와 강우 패턴이 향후 수급 균형에 결정적 변수가 될 전망이다다.
결론적으로, ISO의 공급 과잉 전환과 주요 산지 생산 상향이 중기적 가격 하방 압력을 시사한다다. 단기적으로는 인도의 1.5 MMT 수출 허용이 촉발한 변동성 속에, 정책 헤드라인·생산 실측치·재고가 교차 확인될 때까지 가격대별 공방이 이어질 가능성이 크다다.
출처·고지
게재일 기준으로, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에서 언급된 어떤 유가증권에도 직·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다다. 본 기사 정보는 정보 제공 목적이며, 투자 자문이 아니다다. 자세한 내용은 Barchart Disclosure Policy를 참고할 수 있다다.
More news from Barchart
• 옥수수·대두·밀 가격은 이미 정점인가? 이번 주 체크 포인트
• 대두 시장은 왜 또 급등했나?
• 이번 주 시장도 다시 요동칠까?
• 밀 가격, 어디까지 오를 수 있나?
본문의 견해와 의견은 작성자 본인의 것이며, 나스닥(Nasdaq)사의 견해를 반영하지 않을 수 있다다.
