바클레이스(Barclays)가 갭(Gap) 주식에 대한 투자의견을 ‘비중확대(Overweight)’로 상향했다. 바클레이스는 리처드 딕슨(Richard Dickson) 최고경영자(CEO)가 이끄는 “규율 있는 리더십 전략(disciplined leadership strategy)”이 지속 가능한 브랜드 회복을 이끌고 있으며, 주요 브랜드(Gap, Old Navy, Banana Republic) 전반의 모멘텀이 개선되고 있다고 평가했다다.
2025년 11월 17일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 애널리스트 애드리엔 이(Adrienne Yih)는 회사가 제품 혁신, 타깃 마케팅, 정교한 실행력에 초점을 맞춘 결과, 정가 판매(full-price) 소진이 강화되고 마진 체질이 개선되고 있다고 분석했다다.
이 애널리스트는 턴어라운드가 본격화되고 있다는 정황으로, 갭, 올드 네이비, 바나나 리퍼블릭에서 제품 구성(assortment) 개선과 고객 타게팅의 명확화가 동시 진전되고 있음을 제시했다다.
특히 갭(Gap) 본 브랜드의 개선이 두드러진 것으로 평가됐다. 3분기에 정가 판매 비중이 상승했으며, Z세대·밀레니얼 고객과의 연결성이 강화되면서 정가 판매를 “뚜렷하게” 확대했다는 설명이다다.
바클레이스는 “3분기 갭 브랜드의 정가 판매가 개선됐고, Z세대/밀레니얼 고객과의 관계 강화에 힘입어 정가 판매를 눈에 띄게 늘렸다”고 평가했다다.
애드리엔 이는 또한 엄격한 재고 통제와 혁신·마케팅 재투자의 병행이 총이익률(gross margin) 개선을 지지하고 있다고 강조했다다.
다만 관세(tariffs)는 단기 역풍으로 남아 있다. 그럼에도 갭은 제품 믹스, 가격 정책, 비용 규율을 통해 압력을 상당 부분 상쇄할 수 있다고 본다다. 회사는 2025 회계연도(FY25)의 순 관세 영향을 1억5천만~1억7천5백만 달러로 가이던스했으며, 이는 영업이익률에 100~110bp(basis points)의 하방 압력에 해당한다다.
그럼에도 불구하고, 회사는 “FY26에서 추가적인 영업이익 감소를 예상하지 않으며, 시간이 지나면 관세의 전체 영향을 상쇄할 수 있다”고 보고 있다다. 이에 대한 완화 조치로는 소싱(조달) 조정, 가격 조치, 구성(assortment) 변화가 포함된다다.
앞서 우려됐던 “관세가 유기적 마진 개선 요인을 압도할 것”이라는 시각은, 포트폴리오 전반에서 기대를 웃돈 ‘백투스쿨(back-to-school)’ 및 초가을 시즌 성과 이후 완화됐다는 평가다다.
프로모션(할인) 규율도 개선 중이다. 갭은 3분기 통합 프로모션 점수로 50/100을 기록했는데, 갭 브랜드가 77/100의 “Better(우수)” 등급으로 두드러졌다다. 이는 브랜드 강화를 시사한 “Better in Denim” 캠페인의 효과가 반영된 것으로 해석됐다다. 반면 올드 네이비와 바나나 리퍼블릭은 “Flat(보합)” 등급을 유지했다다.
투자의견 상향과 함께, 바클레이스는 목표주가를 19달러에서 30달러로 상향 조정했다. 또한 FY25~FY27 이익 전망치를 상향했는데, 이는 매출 가속화와 총이익률 개선 기대를 반영한 것이다다.
애드리엔 이는 리더십의 집중력, 점유율 확대, 운영 규율을 근거로 다년(멀티이어) 회복 서사가 유효하다고 봤다다. 가격 탄력성, 소비 수요, 프로모션 강도에 대한 위험은 남아 있으나, 갭이 “규율 있는 턴어라운드”를 실행하며 브랜드를 상향하고 지속 가능한 성장을 추진 중이라고 평가했다다.
“갭은 규율 있는 턴어라운드를 실행해 브랜드를 격상시키고(scaling up the brand), 지속 가능한 성장을 견인하고 있다.”
핵심 용어 설명 및 맥락
비중확대(Overweight): 애널리스트의 상대적 의견으로, 동일 섹터 내 다른 종목 대비 비중을 더 늘릴 만한 투자 매력이 있다는 뜻이다다. 절대적 ‘매수’와는 구별되며, 벤치마크 대비 초과성과 기대를 내포한다다.
정가 판매(Full-price sell-through): 할인 없이 정가로 판매된 물량의 소진을 의미한다다. 이는 브랜드 파워와 가격 지배력을 가늠하는 핵심 지표로, 마진 개선과 직결된다다.
프로모션 점수(Promo score): 분기 내 할인 행사의 강도와 빈도를 정량화한 지표로 이해할 수 있다다. 점수가 높을수록 규율 있는 할인 운영 또는 건전한 가격 환경을 시사한다다.
베이시스 포인트(bp): 금리·마진 변화를 세밀하게 표현하는 단위로 1bp = 0.01%p다다. 100~110bp의 영업이익률 하락은 1.00~1.10%p의 부담을 뜻한다다.
FY(회계연도): 기업이 재무 보고에 사용하는 회계 기준 연도를 말한다다. 기사에서의 FY25~FY27은 해당 회계연도 구간의 전망을 지칭한다다.
시사점 및 해석
바클레이스의 투자의견 상향과 목표주가 30달러 제시는, 실행력의 가시화와 브랜드 파워 복원에 대한 신뢰가 강화됐음을 시사한다다. 특히 정가 판매의 확대는 프로모션 의존도를 낮추며, 총이익률 정상화에 기여할 수 있는 핵심 축으로 작동한다다. 이는 엄격한 재고 통제와 병행될 때 수익성의 질적 개선을 뒷받침한다다.
한편, 관세는 여전히 단기 마진 역풍으로 작용한다다. 그러나 회사가 제시한 FY25 순 관세 영향($1.5억~$1.75억, 영업이익률 100~110bp 부담)과 완화 전략(소싱·가격·구성 조정) 로드맵은, 비용 구조의 적응력과 상쇄 여력을 보여준다다. “FY26 추가 영업이익 감소 예상 없음”이라는 가이던스는, 관세 부담이 단계적으로 희석될 수 있음을 암시한다다.
프로모션 규율 개선과 백투스쿨/초가을 성수기 호조는, 초기 회복 국면의 수요 탄력과 브랜드 호소력을 간접적으로 보여주는 신호다다. 다만 기사에서도 언급되듯, 가격 탄력성, 소비 수요, 프로모션 강도는 여전한 변수다다. 향후 관찰 포인트로는 정가 판매 지속성, 재고 회전, 총이익률 경로, 관세 상쇄의 실행 속도가 꼽힌다다.
결론
바클레이스는 갭(Gap)의 규율 있는 리더십 전략과 실행 개선을 근거로 투자의견을 ‘비중확대’로 상향하고, 목표주가를 30달러로 제시했다다. 정가 판매 비중 상승, 재고·프로모션 규율, 제품·마케팅 투자가 총이익률 회복을 견인하는 가운데, 관세라는 단기 역풍은 믹스·가격·비용 규율로 상쇄를 시도하고 있다다. 이 애널리스트는 리더십 집중력, 점유율 확대, 운영 규율이 결합된 다년 회복을 전망하면서도, 가격·수요·프로모션 변수에 대한 경계는 유지했다다. 결과적으로, 갭은 “규율 있는 턴어라운드”를 통해 브랜드 위상 제고와 지속 가능한 성장이라는 이중 목표에 접근하고 있다는 평가다다.
