국제 설탕 선물 가격이 인도 수출 축소 가능성에 힘입어 상승했다. 뉴욕 ICE 원당(월드 슈가) 3월물 #11(SBH26)은 +0.02(+0.14%) 올랐고, 런던 ICE 백설탕 12월물 #5(SWZ25)은 +3.00(+0.72%) 상승했다. 뉴욕 설탕은 2.5주래 최고가, 런던 설탕은 1주래 최고가를 기록했다.
2025년 11월 13일, 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 이번 주 들어 이어진 반등세는 주로 숏커버링(short covering)과 인도 수출 물량 축소 가능성에 의해 촉진됐다. 블룸버그는 월요일 보도에서 인도 식품부가 2025/26 시즌 설탕 수출을 150만 톤(MMT)으로 허용하는 방안을 검토 중이라고 전했다. 이는 당초 시장이 점쳤던 200만 톤 예상치보다 적은 규모다. 인도는 2022/23 시즌에 늦장마로 생산이 감소하고 내수 공급이 줄자 설탕 수출 할당제(쿼터)를 도입한 바 있다.
핵심 포인트: 인도의 수출 쿼터가 150만 톤으로 제한될 경우 국제 시장 가용 물량이 줄어 단기적으로 가격 지지로 작용할 수 있다. 다만, 브라질과 태국의 증산 기조와 글로벌 잉여 전망이 중기적 상방을 제약한다.
한편, 지난 한 달간은 전 세계 공급 풍년 전망이 가격을 짓눌렀다. 이번 주 월요일 런던 백설탕은 근월물 기준 4.75년래 신저가를 새로 썼고, 지난주 목요일 뉴욕 원당은 근월물 기준 5년래 신저가로 주저앉았다. 배경에는 브라질 생산 증가와 글로벌 잉여 확대 관측이 있었다. 설탕 트레이더 차르니코프(Czarnikow)는 지난주 수요일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 전망을 870만 톤으로 상향(9월 전망 750만 톤 대비 +120만 톤)했다.
브라질 생산은 여전히 가격에 하방 압력을 가한다. 브라질 작황 예측기관 코나브(Conab)는 지난주 화요일 2025/26 설탕 생산 전망치를 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향했다. 이어 유니카(Unica)는 지난주 목요일, 10월 상반월 브라질 센터-사우스 지역 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248만 4천 톤(2.484 MT)이라고 발표했다. 같은 기간 사탕수수 분쇄 중 설탕용 비중은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 확대됐다. 누적으로는 2025/26 시즌 10월 중순까지 센터-사우스 설탕 생산이 전년 대비 +0.9% 증가한 3,601만 6천 톤이다. 관련해 다타그로(Datagro)는 10월 21일, 2026/27 센터-사우스 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최대를 기록할 것이라고 내다봤다.
인도 생산의 확대 조짐도 가격을 압박했다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향했고, 이는 전년 대비 +18.8% 증가에 해당한다. 아울러 인도 내 에탄올 생산용으로 전용되는 설탕 물량 추정치는 7월 500만 톤에서 340만 톤으로 낮췄다. 이는 상대적으로 수출 여력을 키울 수 있는 요인으로 해석된다.
인도의 수출 증가 전망은 일반적으로 가격에 부정적이다. 몬순(우기) 강수가 풍부해 대풍작이 기대되기 때문이다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상치 대비 +8%를 기록했으며, 이는 최근 5년 중 가장 강한 몬순이라고 발표했다. 인도 협동조합 설탕공장 연합(NFCSF)은 6월 2일, 2025/26 설탕 생산이 +19% 증가한 3,490만 톤에 달할 것으로 내다봤다(사탕수수 재배면적 증가 근거). 이는 ISMA 기준 2024/25 생산이 -17.5% 감소한 2,610만 톤(5년래 최저)을 기록한 데 따른 기저효과도 반영한다.
태국 역시 생산 회복이 이어지고 있다. 태국 설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일, 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 전망했다. 앞서 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 보고했다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 공급부족(디피싯)을 예고했다. 이는 6년 연속 디피싯 전망이다. 다만 규모는 -23만 1천 톤으로 2024/25 시즌 -488만 톤 대비 축소될 것으로 봤다. ISO는 2025/26 전 세계 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 1억 8,060만 톤에 달하고, 소비는 +0.3% 증가한 1억 8,080만 톤에 이를 것으로 추정했다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 늘어난 1억 8,931만 8천 톤으로 사상 최대를 기록하고, 인간용 소비는 +1.4% 증가한 1억 7,792만 1천 톤으로 역대 최고가 될 것으로 전망했다. 또한 기말 재고는 전년 대비 +7.5% 늘어난 4,118만 8천 톤으로 내다봤다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤으로, 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤으로, 태국은 +2% 늘어난 1,030만 톤으로 각각 예상했다. 인도의 증산 배경으로는 우호적 몬순과 사탕수수 경작지 확대가 거론됐다.
용어 설명과 해설
뉴욕 #11 원당은 전통적으로 원당(raw sugar) 선물의 글로벌 벤치마크이며, 런던 #5 백설탕은 정제 설탕(white sugar) 선물의 기준이다. 표기된 SBH26·SWZ25는 각각 종목 코드와 만기월·연도를 뜻한다. 단위 MMT는 million metric tons(백만 톤), MT는 metric ton(톤)을 의미한다. 기사에서 언급한 숏커버링은 기존의 매도 포지션을 정리(환매수)하는 행위로, 단기 가격 반등을 유발하는 경우가 많다. 또한 근월물 최저/최고는 가장 가까운 만기 선물의 가격 기준 기록을 뜻한다.
기자 해설: 가격 변수와 체크포인트
단기로는 인도의 수출 쿼터 150만 톤 가능성이 공급 축소 기대를 자극하며 반등을 지지한다. 그러나 중기로는 브라질의 생산 상향, 태국의 증산, 그리고 글로벌 잉여 확대 관측(차르니코프 870만 톤)이 상방을 제약한다. 가격의 지속적 추세 전환이 확인되려면, 인도 정책의 최종 확정치와 실제 선적 흐름, 브라질 센터-사우스 분쇄·혼합 비율(설탕 vs. 에탄올)의 변화, 태국 수확 진척에 따른 실측 생산치가 뒷받침되어야 한다. 정책·기상·분쇄비율 등 공급 사이드 변수가 가격 탄력성을 좌우하는 국면이므로, 숫자(생산·수출·재고)의 변화율에 주목하는 접근이 유효하다.
면책 및 고지
기사 게재일 기준, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떠한 종목에도 직접·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 관련 정책은 바차트 공시 정책(Barchart Disclosure Policy)을 참조하도록 안내했다.
관련 기사 안내(바차트): “세계 설탕 가격은 얼마나 더 떨어질 수 있나?”, “설탕은 달지 않다: 가격은 얼마나 더 하락할까?”, “설탕 랠리는 가능한가?”, “설탕 가격 하락 추세: 달콤함은 없다”.
본문의 견해와 의견은 작성자의 것이며, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 공식 입장을 반영하지 않을 수 있다고 덧붙였다.
