**달러 지수 2주래 최저…미 정부 재가동 기대가 경제지표 공개·연준 추가 인하 전망 자극**

달러인덱스(DXY00)가 이날 장중 2주래 최저로 하락했고, 종가 기준으로도 약 -0.29% 내렸다고 전했다. 투자자들은 미 연방정부의 재가동으로 지연됐던 경제지표가 순차 공개되면서 미국 경기의 약화 신호가 확인될 수 있고, 이 경우 연방준비제도(Fed)가 정책금리 인하 기조를 이어갈 것이라는 기대를 재평가하고 있다.

2025년 11월 13일, 미국 금융정보업체 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 달러 약세는 이어졌지만 연준 인사들의 매파적(긴축 선호) 메시지가 낙폭을 제한했다. 수전 콜린스 보스턴 연은 총재와 베스 해먹 클리블랜드 연은 총재가 정책금리를 당분간 동결하는 데 무게를 둔다고 밝힌 가운데, 주식시장의 약세로 인한 유동성 선호가 일부 달러 수요를 지지했다.

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연준 인사 발언과 시장의 금리 경로 베팅

베스 해먹 클리블랜드 연은 총재는 “경제 여건이 달라지지 않는 한 추가 금리 인하를 지지하지 않는다”고 밝히며, “우리는 지속적인 높은 인플레이션이 버티고 있는 상황을 겪고 있다”고 말했다.

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수전 콜린스 보스턴 연은 총재도 “매우 불확실한 환경에서 인플레이션과 고용 위험을 균형 있게 관리하기 위해, 정책금리를 당분간 현 수준에 유지하는 것이 적절할 가능성이 크다”고 언급했다.

금리선물시장은 12월 9~10일 차기 FOMC에서 연방기금금리 목표범위 25bp^(=0.25%p) 인하 가능성을 약 53%로 반영했다.

유로화·엔화 동향: 정책 경로의 분기와 일본발 변수

유로/달러(EUR/USD)는 2주래 고점을 기록하며 약 +0.28% 상승했다. 달러 약세가 직접적인 지지 요인이었고, 중앙은행 정책 경로의 분기도 유로 강세를 받쳤다. 시장은 유럽중앙은행(ECB)이 대체로 금리 인하 사이클을 마무리한 반면, 연준은 2026년 말까지 추가 인하를 여러 차례 단행할 수 있다는 기대를 가격에 반영하고 있다.

다만, 유로존 9월 산업생산이 전월 대비 +0.2%로, 시장 예상치였던 +0.7%를 하회하면서 유로 상승폭은 제한됐다. 스왑시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하가 이뤄질 확률을 약 3%로 가격에 반영했다.

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달러/엔(USD/JPY)은 약 -0.17% 하락했다. 엔화는 전일 기록한 9.25개월래 달러 대비 최저 수준에서 반등했다. 이날 일본 생산자물가(PPI)가 예상을 상회하며 일본은행(BOJ)의 긴축적 해석을 자극, 엔화에 우호적으로 작용했다.

엔화는 또한 일본 재무장관 가타야마의 전일 발언에서 추가 지지를 받았다. 그는 “최근 환율에서 일방적이고 급격한 움직임이 목격된다”고 지적하며, 정부의 외환시장 개입 가능성을 시사했다. 다만, 미국 국채(T-note) 금리 상승이 엔화의 추가 상승을 제한했다.

최근 엔화 약세의 배경으로는 일본의 정치적 불확실성과 BOJ의 금리 인상 지연이 거론된다. 일본 총리 타카이치가 균형재정 목표를 철회하겠다고 밝히는 등 확장적 재정을 추구할 것이라는 우려도 엔화에 부정적으로 작용했다. 시장은 12월 19일 차기 BOJ 회의에서 금리 인상 가능성을 약 34%로 반영하고 있다.

일본 10월 PPI는 전월 대비 +0.4%, 전년 대비 +2.7%로, 시장 예상치였던 +0.3% m/m 및 +2.5% y/y를 상회했다.

귀금속: 장초 강세 반납…연준 발언·미 국채 수익률 상승이 압박

12월물 COMEX 금(GCZ2…5)은 약 -10.20(-0.24%) 하락했고, 12월물 COMEX 은(SIZ2…5)도 -0.397(-0.74%) 내렸다.

귀금속은 장 초반 강세를 보였으나, 미 국채(T-note) 수익률이 연준의 매파적 코멘트 이후 상승하자 상승분을 반납하고 하락 전환했다. 해먹·콜린스 총재가 금리 동결 선호 의사를 밝히면서, 다음 달 FOMC의 금리 인하 확률은 지난주 70%→현재 53%로 낮아졌다.

장 초반에는 12월 금 선물이 3주래 고점, 12월 은 선물이 계약 고점을 각각 경신했고, 근월물(X25) 은은 사상 최고치를 새로 썼다. 이는 미 정부 셧다운 종료로 지연된 경제지표가 공개되면 경기 둔화 신호가 드러나고, 그 결과 연준의 추가 인하 가능성이 커질 수 있다는 기대가 귀금속을 지지했기 때문이다. 또한 일본 정부의 확장적 재정에 대한 우려가 커지면서 가치 저장 수요가 유입됐다. 더불어 미국 관세 정책 불확실성, 지정학 리스크, 각국 중앙은행의 금 매입, 연준 독립성에 대한 정치적 압력 등 요인으로 안전자산 선호가 귀금속의 밑단을 지지하고 있다.

중앙은행 수요도 금 가격에 우호적이다. 중국 인민은행(PBOC)은 10월 기준 보유 금을 7,409만 트로이온스로 늘렸다고 밝혔는데, 이는 12개월 연속 증가다. 또한 세계금협회(WGC)는 3분기 전 세계 중앙은행들이 금 220톤을 매입해 2분기 대비 28% 증가했다고 전했다.

한편, 10월 중순 사상 최고가를 기록한 이후에는 차익실현·롱 청산 압력이 귀금속 가격을 눌렀다. 금·은 ETF 보유량도 10월 21일 3년래 고점을 찍은 뒤 최근 감소세로 전환한 상태다.

핵심 수치·일정 요약

달러: DXY 약 -0.29%, 2주래 최저.

연준: 12/9~10 FOMC 25bp 인하 확률 53%(전주 70%).

유로존: 9월 산업생산 +0.2% m/m(예상 +0.7%), 12/18 ECB -25bp 확률 3%.

엔화/BOJ: USD/JPY -0.17%, 일본 10월 PPI +0.4% m/m, +2.7% y/y(예상 +0.3%/+2.5%), 12/19 BOJ 인상 확률 34%.

귀금속: 12월 금 -0.24%, 12월 은 -0.74%; 중앙은행 수요 지속(PBOC 7,409만 온스, WGC 3분기 220톤).

용어 해설: 빠르게 이해하는 글로벌 매크로

DXY(달러인덱스): 달러를 유로, 엔, 파운드 등 주요 6개 통화 바스켓 대비로 산출한 지수다. 달러의 전반적 강약을 가늠하는 대표 지표다.

bp(베이시스포인트): 1bp = 0.01%p를 뜻한다. 25bp는 0.25%포인트다.

FOMC: 연준의 통화정책 결정기구다. 금리, 대차대조표 등 정책을 결정한다.

T-note 수익률: 미 재무부 국채(특히 10년물)의 시장 금리다. 수익률 상승은 일반적으로 달러 강세·금 가격 약세 요인으로 작용한다.

정책 경로 분기(Policy Divergence): 중앙은행 간 금리 방향이 엇갈리는 현상이다. 예컨대 연준이 인하를, ECB가 동결을 시사하면 유로가 달러 대비 상대적으로 강세를 보이기 쉽다.

기자 해설: 달러·금리·자산군의 교차점

이번 달러 약세는 미 정부 재가동 이후 지연 발표된 경제지표가 경기 둔화를 확인시킬 수 있다는 선제적 베팅에서 촉발됐다. 그러나 콜린스·해먹 등 연준 내 핵심 인사들의 매파 기조가 시장 기대를 상쇄하고 있어, 달러는 일방적 약세로 치닫기 어렵다. 요컨대, 데이터의 실제 약화(예: 고용, 소매, 물가)가 확인되기 전까지는, “인하 베팅”과 “동결 신호”가 팽팽히 맞서는 보합적 공방이 이어질 가능성이 크다.

유로화는 정책 경로 분기의 수혜를 보고 있으나, 실물지표(산업생산)의 모멘텀 둔화가 뚜렷해 상단은 제한적이다. 반면 엔화는 BOJ 정상화 기대와 개입 리스크가 공존해 변동성이 확대될 수 있다. 특히 일본 PPI 상회는 BOJ의 한 걸음 전진을 자극할 여지가 있으나, 동시에 미 국채 수익률이 오르면 금리차에 민감한 엔화는 다시 약세 압력을 받을 수 있다.

귀금속은 정책 전환 기대와 중앙은행 매입이라는 구조적 수요가 버팀목이다. 다만 미 금리가 재상승하면 금·은은 단기 조정을 겪기 쉽다. 투자자 관점에서 단기 이벤트 리스크(12/9~10 FOMC, 12/18 ECB, 12/19 BOJ) 전후의 포지션 관리가 중요하며, 데이터 민감도가 높은 구간에서는 방향성 과신보다 변동성 관리가 유리하다.