국제 설탕 시장 동향: 인도 변수에 상승 전환
뉴욕 원당 #11 3월물(SBH26)이 수요일 장에서 +0.27센트(+1.89%) 상승 마감했고, 런던 ICE 백설탕 #5 12월물(SWZ25)도 +9.90달러(+2.43%) 오르며 동반 상승했다. 뉴욕 선물은 1주래 최고가를 기록했다. 이날 상승은 인도의 수출 물량이 당초 예상보다 적어질 수 있다는 신호에 힘입어 공매도 환매(숏 커버링)가 유입된 영향이 컸다.
2025년 11월 13일, 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 블룸버그는 인도 식품부가 2025/26 시즌에 설탕 공장들의 수출을 150만 톤(MMT)으로 허용하는 방안을 검토 중이라고 전했다. 이는 시장이 앞서 점쳤던 200만 톤보다 적은 규모다. 인도는 2022/23 시즌 이후, 우기(몬순) 후반 집중호우로 생산이 줄고 내수 공급이 팍팍해진 뒤 수출 쿼터(할당제)를 도입해 수출을 관리해 왔다.
최근 한 달간 설탕 가격은 공급 과잉(서플러스) 전망에 눌리며 지속 약세를 보였다. 이번 주 초 런던 백설탕은 근월물 기준 4.75년 내 최저가를 새로 썼고, 지난주 목요일 뉴욕 원당 가격도 근월물 기준 5년 내 최저가로 밀렸다. 핵심 배경은 브라질의 사상 최대급 생산과 글로벌 잉여 확대 전망이다. 설탕 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는 지난 수요일, 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 전망치를 870만 톤으로 상향(9월 전망 750만 톤 대비 +120만 톤) 조정했다.
브라질 생산 모멘텀: 기록 경신 기조 유지
브라질의 대규모 생산 전망은 가격에 구조적 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 작황 예측기관 코나브(Conab)는 지난주 화요일 2025/26 설탕 생산 전망을 4,500만 톤에서 4,500만 톤으로 상향(기존 4,450만 톤)했다. 이어 지난주 목요일 우니카(Unica)는 10월 상반월 중 브라질 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248만 4,000톤이라고 발표했다. 같은 기간 사탕수수의 설탕 배분율은 48.24%로, 전년 동기 47.33%에서 상승했다. 누적 기준(2025/26 시즌 중간 시점) 중남부 생산은 전년 대비 +0.9% 증가한 3,601만 6,000톤이다. 한편 다타그로(Datagro)는 10월 21일 전망에서 2026/27 시즌 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최대를 경신할 것으로 내다봤다.
인도 변수: 생산 상향 vs 수출 할당 축소 가능성의 엇갈림
세계 2위 생산국인 인도에서는 생산 상향이 가격을 누르는 반면, 수출 할당 축소 가능성이 단기 반등의 불씨로 작용하고 있다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 시즌 인도 설탕 생산 전망을 3,100만 톤으로 상향(기존 3,000만 톤)하며 전년 대비 +18.8% 증가를 예상했다. 동시에, 에탄올용 설탕 전환(디버전) 규모 추정치는 500만 톤에서 340만 톤으로 낮췄다. 이는 원료가 에탄올 대신 설탕으로 더 흘러갈 수 있음을 시사해, 결과적으로 수출 여력을 키울 수 있는 요인이다.
다만 인도의 수출은 정부 할당이 좌우한다. 몬순 호조는 생산 확대 기대를 키우고 있다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상이상(+8%)이며, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이라고 밝혔다. 인도 전국협동조합설탕공장연합(NFCSF)은 6월 2일, 2025/26 시즌 생산이 전년 대비 +19% 늘어난 3,490만 톤이 될 것이라고 전망했다. 참고로, ISMA 집계 기준 2024/25 생산은 -17.5% 감소한 2,610만 톤으로 5년 내 최저였다.
태국 회복: 생산 및 수출 기반 강화
세계 3위 생산국이자 2위 수출국인 태국도 공급 측면의 약세 요인이다. 태국설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일, 2025/26 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 이를 것으로 전망했다. 또한 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일, 2024/25 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 발표했다.
글로벌 수급 전망: 기관별 시각
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 시즌 글로벌 설탕 수급이 6년 연속 적자를 보일 것으로 예상했다. 다만 적자 폭은 -23만 1,000톤으로, 2024/25 시즌의 -488만 톤보다 대폭 축소될 전망이다. ISO는 2025/26 전세계 생산을 전년 대비 +3.3% 증가한 1억 8,060만 톤, 전세계 소비를 +0.3% 증가한 1억 8,080만 톤으로 추정했다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 생산을 전년 대비 +4.7% 증가한 1억 8,931만 8,000톤으로, 인간 소비를 +1.4% 증가한 1억 7,792만 1,000톤으로 전망했다. 또한 기말재고는 +7.5% 늘어난 4,118만 8,000톤으로 보았다. FAS(해외농무국)는 국가별로 브라질 2025/26 생산 4,470만 톤(+2.3%), 인도 3,530만 톤(+25%), 태국 1,030만 톤(+2%)을 제시했다.
핵심 수치 한눈에 보기
뉴욕 원당 #11 3월물: +0.27센트(+1.89%)
런던 백설탕 #5 12월물: +$9.90(+2.43%)
인도 2025/26 수출 쿼터 검토: 150만 톤(시장 예상 200만 톤 대비 축소 가능성)
차르니코우 글로벌 잉여: 870만 톤(9월 750만 톤 대비 +120만 톤)
브라질 코나브: 2025/26 생산 4,500만 톤
우니카: 10월 상반월 중남부 생산 248.4만 톤, 설탕 배분율 48.24%
인도 ISMA: 2025/26 생산 3,100만 톤(+18.8% y/y), 에탄올 전환 340만 톤
태국: 2025/26 예상 1,050만 톤(+5% y/y)
ISO: 2025/26 글로벌 적자 -23.1만 톤, 생산 1억 8,060만 톤, 소비 1억 8,080만 톤
USDA: 2025/26 글로벌 생산 1억 8,931만 8,000톤, 소비 1억 7,792만 1,000톤, 재고 4,118만 8,000톤
용어·시장 구조 설명
원당 #11은 미국 ICE 선물거래소에서 거래되는 원당(Raw Sugar) 국제 벤치마크 계약이며, 백설탕 #5는 유럽 ICE에서 거래되는 정백당(White Sugar) 기준 계약이다. 두 계약은 선물 만기, 인도 조건, 품질 규격이 달라 가공 단계와 지역 수급 차이를 반영한다. 기사에서 언급된 근월물 최저가는 가장 가까운 만기(또는 근월/근접 월물) 기준의 저가 기록을 뜻한다. 또한 공매도 환매(숏 커버링)은 하락에 베팅했던 투자자가 포지션을 되사서 정리하는 거래로, 단기적으로 가격을 끌어올리는 요인이 된다.
기자 해설: 무엇이 향후 가격을 좌우하나
단기적으로는 인도 정부의 수출 할당 공식 발표와 브라질 분쇄·배분 비율이 가격의 방향성을 가를 공산이 크다. 인도가 150만 톤 수준으로 할당을 묶을 경우, 계절적 저점 부근에서의 기술적 반등이 연장될 수 있다. 반대로 몬순 호조와 에탄올 전환 축소가 결합해 추가 수출 여력이 확인되면, 지난달부터 누적된 공급 과잉 논리가 재부각될 가능성이 있다. 브라질에서는 사탕수수의 설탕 대비 에탄올 배분이 환율, 유가, 내수 에탄올 수요에 따라 흔들릴 수 있지만, 현재 수치(10월 상반월 48.24%)는 설탕 쪽에 상대적으로 우호적이다.
중기적으로는 ISO와 USDA의 전망 차이가 투자 심리에 미묘한 긴장감을 남긴다. ISO는 미미한 적자를, USDA는 생산·재고의 확대를 강조한다. 이는 지역별 작황과 정책 변수(인도·태국·브라질)에 따라 수급 균형이 쉽게 바뀔 수 있음을 시사한다. 가격이 이미 수년 내 저점권을 시도한 뒤 반등한 만큼, 향후 수출 정책 헤드라인과 월간 분쇄·생산 데이터에 따른 헤드라인 리스크·변동성 확대에 유의할 필요가 있다.
면책 및 출처
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