폴스타(Polestar)가 3분기 순손실 확대를 발표하고, 나스닥 상장 유지를 위해 주식 역분할(reverse stock split)을 단행하겠다고 밝혔다다. 중국 지리홀딩스(Geely Holding)와 그 회장 리수푸(Li Shufu)가 대주주인 이 회사의 주가는 뉴욕 개장 초반 한때 최대 17% 급락했다다.
2025년 11월 12일, 로이터 보도에 따르면, 폴스타는 기존 발행주식 수를 줄이는 대신 1주당 가치를 높이는 역분할을 통해 나스닥 상장 요건을 회복하는 방안을 추진한다다. 회사는 주가가 $1 아래로 장기간 머무르며 상장 규정을 충족하지 못했다는 나스닥의 경고를 받았다고 밝혔다다. 역분할은 투자자의 총 보유가치를 바꾸지 않지만, 기계적으로 주가를 끌어올려 규정 준수를 되찾는 효과가 있다다.
실적과 경영진 코멘트
폴스타는 3분기 순손실이 $365 million으로 전년 동기 $323 million에서 확대됐다고 보고했다다. 회사는 미국의 관세, 일부 신차 출시 지연, 부채 부담, 그리고 치열한 전기차 경쟁이 복합적으로 주가와 수익성에 압박을 가하고 있다고 설명했다다. 재무총괄( CFO) 장-프랑수아 매디(Jean-Francois Mady)는 애널리스트 콜에서 3분기 실적에 대해 다음과 같이 말했다다.
“3분기 실적은 우리에게 명백히 실망스러웠다… 관세로 인한 제조원가 상승에 더해 차량의 가격 압박이 지속되고 있다.”
매출 증가에도 비용 부담 확대
폴스타는 3분기 매출이 36% 증가했다고 밝혔다다. 그러나 북미 지역에서 발생한 이른바 잔존가치 보장(Residual Value Guarantee) 관련 비용이 실적을 짓눌렀다다. 전기차 리스에서 흔한 이 보장 조항은, 리스 종료 시 중고차 가격이 약정 수준에 못 미칠 경우 그 차액을 제조사가 부담하도록 한다다. 최근 중고 전기차 가치 하락이 두드러지면서, 폴스타의 부담이 커졌다고 회사는 설명했다다.
구조조정과 사업 모델 전환
인력 측면에서 폴스타는 올해 기존 2,500명 규모에서 약 20%를 감원했으며, 최근에는 연구개발(R&D) 부문에서 수백 명을 추가로 줄였다다. 회사는 지리홀딩스에 대한 의존도를 높이는 방향으로 운영을 재편하고 있으며, 이는 과거 공동 설립사였던 볼보자동차(Volvo Cars)의 움직임과 궤를 같이한다다. 아울러 폴스타는 직영 중심 모델에서 딜러 중심 모델로 전환하고, 하락하는 미국 수요를 유럽 시장에서의 판매로 보완하는 전략을 강화하고 있다다.
제품 전략과 지역 출시
회사에 따르면, 9월에 공개한 Polestar 5 GT는 미국과 중국이라는 세계 최대 전기차 시장 중 두 곳에서의 출시를 건너뛰기로 결정했다다. 이는 한정된 자원 배분과 지역별 수요 차이를 고려한 조정으로 풀이된다다.
상장 유지를 위한 역분할, 그러나 근본 해결책은 아냐
폴스타의 주가는 2022년 상장 이후 현재까지 93% 이상 하락했다다. 회사는 주가가 $1 하회 구간에 머물며 나스닥의 상장폐지 경고를 받은 상태다다. 역분할은 상장 요건 준수를 회복하는 기술적 수단이지만, 사업의 펀더멘털을 직접 개선하지는 않는다. 폴스타는 동시에 부채 약정(covenants)과 관련해 대출기관과의 약정 변경을 협의해 규정 준수를 이어가고 있다고 밝혔다다.
경영진 이력과 시장 신뢰
1년 전 영입된 CEO 마이클 로쉘러(Michael Lohscheller)는 과거 전기트럭 업체 니콜라(Nikola)의 CEO 재임 시절에도 유사한 주식 역분할을 추진한 바 있다다. 이번 결정은 상장 요건 충족과 투자자 신뢰 관리라는 측면에서 경영진의 일관된 대응으로 해석된다다. 다만 폴스타의 경우 관세·모델 지연·부채·경쟁 격화라는 다중 요인이 실적과 주가에 동시다발적으로 영향을 미치고 있어, 단기적 가격 조정 이상의 구조적 대응이 병행돼야 한다는 점이 부각된다다.
용어와 이슈 해설
주식 역분할(reverse stock split)은 발행주식 수를 줄이는 대신 주가를 그 비율만큼 높이는 조치다다. 투자자 총 보유가치가 변하지 않는 점이 핵심이며, 규정 준수와 유동성 관리 목적에 사용된다다.
나스닥 상장 요건은 일정한 최저 주가와 공시·재무 기준 등을 포함한다다. 기준을 충족하지 못하면 경고·시정 기간을 거쳐 상장폐지 위험에 직면할 수 있다다.
잔존가치 보장(RVG)은 리스 종료 시 중고차 가격이 사전 약정가에 미달하면 제조사가 차액을 부담하는 계약 관행이다다. 중고 전기차 가격 하락세가 심화될수록 제조사에는 추가 비용으로 작용한다다.
딜러 중심 모델은 직영 네트워크 대신 외부 딜러망을 활용해 판매·서비스를 수행하는 방식으로, 고정비 절감과 지역 침투율 제고를 도모할 수 있다다.
종합 평가
폴스타는 매출 36% 증가라는 긍정적 지표에도 불구하고, 관세에 따른 원가 상승과 가격 인하 압력, 그리고 북미 RVG 비용이 결합하며 수익성 악화를 피하지 못했다다. 인력 감축과 사업 모델 전환, 지리홀딩스와의 협업 심화는 비용구조를 가볍게 하려는 시도이며, 유럽 중심의 수요 확보는 미국 내 하이브리드·가솔린 선호 확대에 대응하는 전술로 보인다다. 그러나 93% 이상의 누적 주가 하락과 부채 약정 관리 이슈는 여전히 투자자 신뢰에 부담으로 작용한다다. 역분할은 상장 유지라는 단기 과제에는 유효하지만, 중고 EV 가치 하락과 경쟁 심화라는 산업 구조적 역풍을 상쇄하려면 제품 포트폴리오 실행력과 원가·가격 전략의 실질 개선이 병행돼야 할 것으로 보인다다.
