달러 지수(DXY)가 약세를 보이며 1.5주래 최저로 내려갔다. 현물 시황에 따르면 달러 지수(DXY00)가 -0.22% 하락했으며, 이는 미국 노동시장이 둔화한다는 신호가 누적된 데 따른 결과로 해석된다. 특히 ADP가 발표한 최근 4주(10월 25일 종료) 고용 추정에서 민간 고용주들이 창출한 일자리보다 더 많은 일자리를 감축했다는 점이 달러에 하방 압력을 가했다. 여기에 10월 NFIB 중소기업 낙관지수가 6개월래 최저로 내려앉은 것도 달러에 불리하게 작용했다.
2025년 11월 11일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 미국 연방 정부의 셧다운 해결이 가시권에 들어왔다는 신호 또한 달러의 단기 약세 요인으로 작용하고 있다. 상원은 월요일 표결에서 임시 지출안(CR)을 60대 40으로 통과시켰고, 하원은 수요일 표결이 예정돼 있다. 하원의장 마이크 존슨은 신속한 통과를 전망했다. 의회가 이를 승인하면 법안은 도널드 트럼프 대통령에게 송부되며, 트럼프 대통령은 서명하겠다는 입장을 밝혔다고 전했다. 정부가 재가동되면 그간 지연된 경제지표의 공개가 재개될 수 있으며, 이 지표들이 미국 경기의 약화를 드러낼 경우 연준(Fed)이 추가 금리 인하를 단행할 유인이 커진다고 시장은 해석하고 있다.
지표와 확률 측면에서, 10월 NFIB 중소기업 낙관지수는 전월 대비 -0.6 하락한 98.2로 집계돼 컨센서스(98.3)를 밑돌았다. ADP는 2025년 10월 25일로 끝나는 4주 동안 미국 민간 고용주들이 주당 평균 11,250개의 일자리를 순감한 것으로 추정했다. 금리선물시장은 12월 9~10일 열리는 FOMC에서 기준금리 목표범위를 25bp 인하할 확률을 약 67%로 반영하고 있다.
유로/달러(EUR/USD)는 달러 약세의 지지를 받으며 1.5주래 고점으로 상승, +0.36% 올랐다. 유럽중앙은행(ECB) 집행이사회 위원 엘더르손과 통화정책이사회 위원 케르가 현행 금리 수준이 적절하다고 언급한 점도 유로에 우호적으로 작용했다. 반면, 독일 11월 ZEW 경기기대지수가 예상 밖으로 하락한 것은 유로에 부정적이었다.
통화정책 기조의 엇갈림도 유로 강세를 뒷받침한다. 시장은 ECB가 금리 인하 사이클을 대체로 마무리했다고 보는 반면, 연준은 2026년 말까지 추가 인하 가능성이 더 남아 있는 것으로 가격에 반영돼 있다. 한편, 독일 11월 ZEW 경기기대지수는 -0.8포인트 하락한 38.5로 발표돼, 41.0으로의 상승을 예상한 컨센서스를 하회했다.
ECB 집행이사회 위원 엘더르손은 “현재 ECB의 금리 수준은 ‘적절’하다. 다만 데이터 의존적 접근을 유지하며 매 회의마다 판단할 것”이라고 밝혔다.
ECB 통화정책이사회 위원 케르는 “ECB의 금리정책 포지션은 양호하며, 향후 몇 달 간 큰 변화가 없을 것으로 기대된다”고 말했다.
스왑시장은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 가능성을 4%로 가격에 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)는 -0.08% 하락했다. 이는 달러가 미국 노동시장 약화 신호로 되밀리면서 엔화가 8.75개월래 저점에서 반등한 영향이 컸다. 또한 일본 10월 경기워처스 전망지수가 예상보다 크게 올라 2.25년래 최고를 기록한 점이 엔화에 호재로 작용했다. 미 국채(T-note) 가격 상승도 엔화 강세를 보조했다.
다만 최근 엔화는 정치적 불확실성과 BOJ(일본은행)의 금리인상 지연 전망으로 약세를 보여 왔다. 시장은 12월 19일 BOJ 회의에서 금리 인상이 이뤄질 확률을 약 45%로 본다. 10월 경기워처스 전망지수는 +4.6포인트 급등한 53.1을 기록, 48.8을 예상한 시장 전망을 크게 상회했다.
귀금속은 전일 상승을 이어 갔다. 12월 COMEX 금은 +6.20달러(+0.15%), 12월 COMEX 은은 +0.294달러(+0.58%) 상승했다. 달러 지수가 1.5주래 저점으로 내려간 것이 금·은 가격에 우호적으로 작용했다. 또한 셧다운 종료가 임박하면 지표 공개가 재개돼 경기 둔화를 확인시켜 줄 수 있고, 이는 연준의 추가 금리 인하 기대를 자극해 귀금속 가격에 완만한 상방을 제공할 수 있다는 관측이 나왔다. ADP의 순고용 감소 신호가 전해진 뒤 귀금속 상승은 더욱 가팔라졌다.
다만 셧다운 타결 가능성이 높아지면서 안전자산 수요가 일부 후퇴한 점은 귀금속 상승폭을 제약했다. 앞서 상원은 정부 자금지출을 위한 임시 지출안을 통과시켰으며, 하원은 수요일 표결 후 이를 트럼프 대통령에게 송부할 예정이고 대통령은 서명 의사를 밝혔다.
중앙은행의 금 매수는 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)은 10월 보유 금이 7,409만 트로이온스로 늘었다고 밝혔으며, 이는 12개월 연속 매입이다. 세계금협회(WGC)는 3분기 글로벌 중앙은행들이 금 220톤을 순매수했다고 보고했으며, 이는 2분기 대비 28% 증가한 규모다.
한편 귀금속에는 여전히 기저의 안전자산 수요가 남아 있다. 미국 정부 셧다운의 여파, 미국 관세 정책의 불확실성, 지정학적 위험, 중앙은행의 순매수, 그리고 연준 독립성을 둘러싼 정치적 압력 등 요인이 복합적으로 작용하고 있다.
다만 10월 중순 기록한 사상 최고가 이후 차익 실현과 롱 청산 압력이 귀금속 가격을 눌렀다. 금·은 ETF 보유량은 10월 21일 3년래 고점을 찍은 뒤 최근 감소세로 돌아섰다.
용어로 읽는 오늘의 환율·원자재
DXY(달러 지수): 미국 달러를 유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨덴크로나, 스위스프랑 등 주요 통화 바스켓 대비로 산출한 지수다. 달러의 광의적 강·약을 포착한다.
ADP 고용 리포트: 미국 급여처리 업체 ADP가 산출하는 민간부문 고용 추정치다. 공식 비농업고용(NFP) 발표 전후로 노동시장 방향성에 대한 선행 신호로 주목받는다.
NFIB 중소기업 낙관지수: 미국 독립기업연맹(NFIB)이 회원사를 대상으로 조사하는 경기심리지표다. 고용, 투자, 재고, 매출 전망 등이 종합 반영된다.
CR(Continuing Resolution, 임시 지출안): 연방정부 예산이 확정되지 않았을 때 기존 수준 또는 합의된 임시 수준으로 지출을 연장해 셧다운을 피하거나 종료하는 임시 조치다.
ZEW 경기기대지수: 독일 ZEW 연구소가 금융시장 참여자들을 대상으로 조사하는 6개월 후 경기 전망지표다. 0 이상이면 낙관, 미만이면 비관이 상대적으로 우세함을 뜻한다.
경기워처스 조사(일본): 현장 체감이 높은 업종 종사자(소매, 외식 등)를 대상으로 경기를 평가·전망하는 지표다. 50을 기준으로 확장·수축을 가늠한다.
스왑시장의 금리 확률: 금리스왑·OIS 가격에서 추정하는 중앙은행의 향후 금리 결정 확률이다. 특정 회의에서 인상·인하 가능성의 시장 컨센서스를 반영한다.
전문적 해설: 달러 약세의 ‘세 축’
첫째, 노동시장이다. ADP가 제시한 주당 1만1,250명의 순감 고용은 절대 규모가 크지 않더라도 방향성 면에서 총수요 둔화와 임금압력 완화를 시사한다. 이는 곧 연준의 완화적 경로에 힘을 보태 달러 강세 논리를 약화시킨다.
둘째, 기업 심리다. NFIB 지수 98.2는 역사적 수준으로 낮다고 보긴 어렵지만, 6개월래 저점이라는 점에서 중소기업의 투자·고용 의지가 둔화되고 있음을 의미한다. 이는 고용창출 둔화→소비 냉각→성장세 둔화의 연결고리로 번질 수 있다.
셋째, 정책·정치 이벤트다. 셧다운 해제 가능성은 위기 프리미엄을 낮추는 한편, 데이터 공개 재개를 통해 경기 둔화의 가시화를 촉진한다. 두 요인은 방향성은 다르지만 공히 금리 하락 기대를 강화한다는 점에서 달러에는 중기적으로 순약세 요인으로 작용할 수 있다.
기타 시장 동향과 인용
기사 원문은 다음과 같은 구체 데이터를 제시한다. “EUR/USD가 1.5주래 고점으로 +0.36% 상승했다. ECB 엘더르손과 케르는 현 금리 수준이 적절하다고 말했다. 독일 11월 ZEW 경기기대는 38.5(전월 대비 -0.8)로 예상(41.0)을 하회했다. 스왑시장은 12월 18일 ECB -25bp 인하 확률을 4%로 반영한다.” 또한 “USD/JPY는 -0.08% 하락했으며, 일본 10월 경기워처스 전망지수는 53.1로 2.25년래 최고(예상 48.8)를 기록했다”라고 전한다.
귀금속에 대해선 “12월 금 선물 +6.20달러(+0.15%), 12월 은 선물 +0.294달러(+0.58%)”라고 제시하며, “달러 약세와 노동시장 약화 신호가 연준의 비둘기파적 정책 기대를 키워 귀금속에 우호적”이라고 평가한다. 다만 “셧다운 타결 진전은 안전자산 수요를 둔화시켜 상승폭을 제한”했다고 덧붙인다.
참고 및 고지
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