국제 설탕 선물이 혼조로 마감했다. 3월 인도분 뉴욕 ICE 원당(설탕 #11, 티커: SBH26)은 +0.10센트(+0.71%) 상승했고, 12월 인도분 런던 ICE 백설탕(설탕 #5, 티커: SWZ25)은 -1.40달러(-0.34%) 하락했다. 특히 런던 백설탕 근월물은 약 4.75년 만의 근월물 최저가를 새로 기록했다. 반면 뉴욕 원당은 통화 요인이 지지로 작용했다.
2025년 11월 10일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 최근 공급 과잉(슈퍼러스) 전망이 가격을 압박하고 있다. 지난주 목요일 뉴욕 원당은 5년 만의 근월물 최저가까지 밀렸는데, 이는 브라질 생산 증가와 글로벌 잉여 전망이 주된 배경이었다. 대형 설탕 트레이더 차르니코우(Czarnikow)는 지난주 수요일
“2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 규모가 8.7 MMT(백만 메트릭톤)로, 9월 전망치 7.5 MMT에서 +1.2 MMT 상향됐다.”
고 추정치를 올렸다.
한편 바차트는 “원유에서 커피까지 다양한 원자재 분석을 제공하는 뉴스레터를 무료로 구독할 수 있다”고 덧붙였다. 이는 시장 참여자들의 정보 접근성 확대 차원에서 소개된 안내다.
통화 요인이 뉴욕 원당을 지지했다. 브라질 헤알화(지수: ^USDBRL)는 이날 달러 대비 5주래 최고치로 상승했다. 헤알화가 강세면 달러 표시 설탕 수출의 현지 통화 환산 이익이 줄어 브라질 산지의 단기 수출 유인이 약해지는 경향이 있다. 이로 인해 선물시장에서 공급 출회가 둔화될 가능성이 의식되며 뉴욕 원당 가격에 버팀목이 됐다.
브라질 공급 동향: 기록적 생산 전망
브라질 정부 산하 작황 예측기관 코나브(Conab)는 화요일
“브라질 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향한다.”
고 밝혔다. 업계 단체 우니카(Unica)도 지난 목요일, 10월 상반기 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 2.484 MTMT: 메트릭톤 표기. 문맥상 백만 톤 단위로 사용되는 경우가 많음라고 발표했다. 같은 기간 사탕수수 착즙 물량 중 설탕 배정 비중은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 높아졌다. 누적 기준으로는 2025/26 시즌 10월 중순까지 센터-사우스 설탕 생산이 +0.9% 증가한 36.016 MMT를 기록했다. 시장조사업체 다타그로(Datagro)는 10월 21일
“브라질 센터-사우스 2026/27 설탕 생산이 +3.9% 증가해 사상 최고치 44 MMT에 이를 것”
이라고 내다봤다.
인도 변수: 생산 상향과 에탄올 전환 축소
세계 2위 설탕 생산국 인도의 대형 작황 상향 신호도 가격을 누르고 있다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일
“2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향한다. 이는 전년 대비 +18.8% 증가”
라고 밝혔다. 아울러 에탄올 생산 전용 설탕 물량 추정은 7월 전망 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 하향했다. 이는 결과적으로 설탕 수출 여력을 키울 수 있는 요인으로 해석된다.
풍부한 몬순 강우는 인도의 대풍 가능성을 높이고 있다. 9월 30일 인도 기상청은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 발표했다. 6월 2일 전국협동조합설탕공장연합(NFCSF)은
“인도 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 34.9 MMT에 이를 것”
이라고 전망했다. 이는 ISMA가 밝힌 2024/25 생산이 -17.5% 감소한 26.1 MMT로, 5년 만의 최저였던 데서의 반등을 전제한다.
수크댕(Sucden)의 관측도 약세 요인으로 작용했다. 글로벌 트레이더 Sucden은 최근
“인도가 2025/26 시즌 에탄올 생산으로 전환할 설탕 물량이 약 4 MMT에 그칠 수 있다.”
며, 이는 국내 잉여를 줄이기에 부족해 설탕 수출이 최대 4 MMT까지 늘어날 수 있다고 평가했다. 이는 시장의 이전 예상치(2 MMT)를 상회하는 수준이다.
태국: 공급 회복세 지속
태국 설탕제조업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일
“태국 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT”
가 될 것으로 내다봤다. 이에 앞서 5월 2일 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 생산이 +14% 증가한 10.00 MMT였다고 발표했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 회복세가 국제 가격의 상단을 제한하는 재료가 되고 있다.
국제 수급 전망: ISO와 USDA의 시각
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 수급을 -231,000 MT 적자로 제시했다. 이는 6년 연속 적자이지만, 2024/25 시즌의 -4.88 MMT 적자에서 적자 폭이 크게 축소된 수치다. ISO는 2025/26 생산이 +3.3% 늘어난 180.6 MMT, 소비는 +0.3% 증가한 180.8 MMT로 추정했다.
반면 미 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산을 사상 최대 189.318 MMT(+4.7%), 인간 소비를 177.921 MMT(+1.4%)로 제시했다. 기말 재고는 41.188 MMT(+7.5%)로 늘어날 것으로 보았다. USDA 해외농업국(FAS)은 국가별로
“브라질 2025/26 생산 44.7 MMT(+2.3%, 사상 최대), 인도 35.3 MMT(+25%), 태국 10.3 MMT(+2%)”
를 전망했다. 주: ISO와 USDA는 집계 범위·방법론이 달라 절대치는 상이할 수 있으나, 공통적으로 ‘생산 증가’와 ‘적자 축소·재고 누적’ 흐름을 시사한다.
용어·지표 풀이
• 설탕 #11(원당): 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(정제 전) 선물로, 원당 국제 벤치마크다.
• 설탕 #5(백설탕): 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕 선물로, 정제 설탕의 글로벌 지표다.
• 근월물(nearest-futures): 가장 가까운 만기의 선물 계약. 유동성이 높고 현물 시장과 밀접하다.
• MT/MMT: MT는 메트릭톤(tonne), MMT는 백만 메트릭톤. 기사 원문 표기를 그대로 옮겼다.
• 센터-사우스: 브라질 설탕·에탄올 산업의 핵심 산지권으로 생산 비중이 압도적이다.
• 설탕-에탄올 믹스: 사탕수수 착즙액을 설탕과 에탄올 중 어디에 배분해 제조할지를 뜻하는 가동 전략. 설탕 비중이 높아지면 국제 설탕 공급이 늘어 가격에 하방 압력이 생긴다.
• 브라질 헤알화 강세: 헤알화가 강세면 달러 매출의 환산 이익이 상대적으로 줄어 수출 유인이 약화되고, 단기적으로는 국제 가격이 지지받을 수 있다.
시장 해설·전망
단기로는 브라질 헤알화 강세가 뉴욕 원당(#11)을 방어하고 있다. 그러나 브라질의 기록적 생산 경로, 인도의 생산 상향·에탄올 전환 축소, 태국의 회복 등 공급 확대 신호가 누적되고 있어, 가격의 반등 폭은 제한될 공산이 크다. 특히 인도 수출 정책(수출 허용·쿼터·시기)이 실제 물량 출회로 이어질 경우, 런던 백설탕(#5)의 하단을 재차 시험할 가능성도 배제하기 어렵다.
중기로는 ISO가 제시한 ‘적자 폭 축소’와 USDA의 ‘생산·재고 누적’ 그림이 함께 읽힌다. 이는 가격 변동성 축소와 캐리(순보유비용) 구조 재편으로 이어질 소지가 있다. 선물 곡선 상에서 백워데이션 약화 혹은 콘탱고 심화가 관찰될 수 있으며, 헤지 전략은 통화·현물 프리미엄·정제 마진(원당-백설탕 스프레드)을 함께 고려하는 멀티팩터 접근이 요구된다. 또한 브라질 설탕-에탄올 믹스가 환율·국제유가·국내 연료 정책에 따라 유연하게 조정될 수 있어, 유가와 환율의 동시 모니터링이 필수다.
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공시 및 면책
게재일 현재, 이 기사에 언급된 유가증권에 대해 필자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 직접적·간접적 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보·데이터는 정보 제공 목적이다. 자세한 사항은 바차트 공시 정책을 참조하도록 안내했다.
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