Zinzino가 멕시코 기반의 직접판매 회사 Sanki와 핵심 사업 자산(총판·판매원 데이터베이스, 고객 명부, 재고, 지식재산권)를 인수하는 계약을 체결했다고 밝혔다. 이번 거래에는 지식재산권(IP)과 유통 관련 핵심 데이터가 포함돼 향후 시너지 창출이 주목된다.
2025년 11월 8일, RTTNews 보도에 따르면, Zinzino는 본 계약의 일환으로 Sanki의 콜롬비아 및 페루 자회사 지분 100%도 함께 인수하기로 했다. 회사 측은 이를 통해 두 지역에서의 시장 정착 속도를 단축하고, 유통 역량을 강화하는 데 목적이 있다고 설명했다. 중남미의 핵심 신흥시장으로 꼽히는 콜롬비아·페루에서 자회사 전량을 인수하는 방식은 지상 조직과 고객 네트워크를 단기간에 확보하는 데 유리하다는 점에서 전략적 의미가 있다.
거래 종결일은 2026년 1월 1일로 예정됐다. 고정 인수가액은 미화 800만 달러로, 이 가운데 700만 달러는 신규 발행 주식으로, 100만 달러는 보유 현금으로 지급된다. 여기에 더해 향후 매출 실적에 연동된 조건부 대가1가 최대 미화 1,200만 달러까지 발생할 수 있으며, 이 조건부 대가는 전액 신규 발행 주식으로 지급될 예정이다.
기사 말미의 고지에 따르면, 본 보도에 포함된 견해와 의견은 작성자의 견해이며, Nasdaq, Inc.의 공식 입장을 반영하지 않을 수 있다.
핵심 내용 정리
– 인수 대상: Sanki의 총판·판매원 DB, 고객 명부, 재고, 지식재산권
– 자회사 지분: Sanki의 콜롬비아·페루 자회사 지분 100%
– 거래 종결: 2026년 1월 1일
– 고정 인수가액: 미화 800만 달러(신규 발행 주식 700만 달러 + 현금 100만 달러)
– 조건부 대가: 최대 미화 1,200만 달러(전액 신규 발행 주식 지급)
용어 설명과 구조 이해
직접판매(Direct Sales)는 판매원이 대면·관계형 네트워크를 통해 제품을 판매하는 유통모델을 뜻한다. 이 산업에서는 판매원(디스트리뷰터) 데이터베이스와 고객 명부가 핵심 무형자산으로 평가된다. 해당 데이터는 재구매율, 지역별 침투율, 교육·보상 설계 등과 직결돼, 시장 재진입 비용을 크게 절감하고 매출 안정성을 높이는 데 기여한다.
신규 발행 주식 지급은 현금 유출을 최소화하는 대금 결제 방식으로, 인수기업이 자사의 주식을 새로 발행해 매도자에게 교부한다. 이는 유동성 보전과 지분 희석이라는 상반된 효과를 동반한다. 또한 조건부 대가(Earn-out)1는 거래 후 일정 기간 동안 매출 또는 이익 등 성과 지표가 목표를 충족할 경우 추가로 지급되는 대금 구조다. 본 건의 경우 조건부 대가는 전액 신규 발행 주식으로만 지급돼, 성과와 보상이 주가·지분 구조에 연동되는 특성이 강조된다.
1 조건부 대가(Earn-out)는 인수 이후 실적이 목표치에 도달할 때 추가로 지급되는 구조를 의미한다. 이는 인수자와 매도자 간 가치평가 격차를 조정하고, 매도자 측의 사후 성과 유인을 높이는 데 활용된다.
지역 전략적 의미: 콜롬비아·페루
콜롬비아와 페루는 중남미에서 인구 구조의 젊음과 디지털 채널 확산이 동시에 진행되는 시장으로 분류된다. 직접판매업에서 판매원 네트워크의 질과 고객 유지율은 초기 성공의 관건이다. Zinzino가 자회사 지분 100%를 직접 취득하는 방식은 시장 재구축보다 시간을 단축하고, 이미 구축된 유통망을 통해 초기 매출 흔들림을 완화할 수 있는 접근으로 해석된다. 다만, 통합 과정에서는 보상플랜, 브랜드·제품 포트폴리오, IT·물류 시스템을 정렬하는 일이 필수적이다.
지급 구조의 함의
이번 거래의 고정 대가 800만 달러 가운데 현금 비중이 100만 달러에 그치고 대부분을 신규 발행 주식으로 지급한다는 점은, 인수자의 현금 보전 의지와 동시에 매도자-인수자 간 이해 일치를 도모한 구조로 읽힌다. 이어 최대 1,200만 달러의 조건부 대가가 매출 성과에 연동돼 있다는 점은, 인수 이후 통합(PMI) 단계에서 실제 매출 가속에 방점을 찍겠다는 신호로 볼 수 있다. 또 조건부 대가 전액을 주식으로 지급함으로써, 거래 후 현금흐름 부담을 최소화하는 동시에 주주 지분 희석을 점진적으로 반영하는 방식을 택했다.
리스크와 체크포인트
– 통합 리스크: 판매원 보상체계와 브랜드 메시지의 불일치가 활동성 저하를 유발할 수 있어, 교육·커뮤니케이션 설계가 관건이다.
– 규제·컴플라이언스: 각국 직접판매 규제 차이에 따른 운영 절차 정비가 필요하다.
– 주가·지분 구조: 신규 발행 주식 중심의 대금 지급은 중장기적으로 희석을 수반하므로, 투자자 커뮤니케이션이 중요하다.
기사 출처 고지
본 기사 내용은 RTTNews 보도를 원문으로 하며, 다음의 고지가 포함돼 있다.
“The views and opinions expressed herein are the views and opinions of the author and do not necessarily reflect those of Nasdaq, Inc.”
— 본문에 담긴 견해와 의견은 작성자 개인의 견해이며, Nasdaq, Inc.의 입장을 반드시 반영하지는 않는다는 내용이다.
