국제 설탕 선물가격이 공급 증가 전망에 밀리며 약세를 이어가고 있다. 뉴욕 3월물 원당 #11(SBH26)은 이날 -0.05센트(-0.35%) 하락했고, 런던 12월물 백설탕 #5(SWZ25)도 -2.70달러(-0.65%) 내렸다. 특히 런던 백설탕은 근월물 기준 약 4.75년 만의 최저가를 기록하며 하락 압력을 재확인했다다.
2025년 11월 7일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 가격 약세의 직접적 배경에는 브라질의 증산과 글로벌 설탕 잉여 전환 가능성이 자리 잡고 있다다. 전일(목요일) 뉴욕 원당 선물은 근월물 기준 5년 만의 저점으로 밀렸고, 그보다 앞선 수요일에는 국제 원당 트레이더 Czarnikow(자르니코우)가 2025/26년도 글로벌 설탕 잉여 전망치를 8.7백만톤(MMT)으로 상향(9월 전망 7.5 MMT 대비 +1.2 MMT) 조정한 점이 시장 심리를 눌렀다다.
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브라질 생산 전망, 가격에 구조적 압력을 더하고 있다. 화요일 브라질 농업공급청 코나브(Conab)는 2025/26 설탕 생산 전망을 4,500만톤으로 상향(직전 4,450만톤)했고, 지난주 목요일 브라질 설탕산업협회 유니카(Unica)는 10월 상반월 중남부(Center-South) 지역 설탕 생산이 전년동기 대비 +1.3% 증가한 2.484 MT였다고 밝혔다다. 같은 기간 사탕수수의 설탕용 배분 비율은 48.24%로 전년동기 47.33%에서 상승했다. 누적으로는 2025/26년 중남부 생산이 10월 중순 기준 36.016 MMT로 전년 대비 +0.9% 늘었다다.
관련해 시장조사기관 다타그로(Datagro)는 10월 21일 브라질 중남부 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 늘어난 사상 최고치 4,400만톤에 달할 것이라고 내다봤다다. 브라질에서의 높은 사탕수수 수확·양호한 공정 가동·설탕 배분 확대는 가격에 지속적 하방 압력을 주는 요인으로 해석된다다.
인도발 공급 변수도 가격을 짓누른다. 세계 2위 생산국인 인도에서 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일 2025/26 설탕 생산 전망을 3,100만톤으로 상향(기존 3,000만톤)했으며, 전년 대비 +18.8%의 증가율을 제시했다다. 아울러 인도 내 에탄올 생산 전용 설탕 물량 전망을 3.4 MMT로 7월 전망(5 MMT)에서 하향해, 설탕 수출 여력이 커질 수 있음을 시사했다다.
몬순 호조는 인도 수확기대와 수출 확대 가능성을 키우고 있다. 9월 30일 인도 기상청은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록, 최근 5년 내 가장 강한 몬순이었다고 발표했다다. 6월 2일 인도 전국협동조합설탕공장연맹은 2025/26 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만톤에 이를 것으로 내다봤다. 이는 ISMA가 집계한 2024/25 생산이 전년 대비 -17.5% 감소한 2,610만톤(5년래 최저)을 기록한 뒤 회복하는 시나리오다다.
국제 설탕 트레이더 슉댄(Sucden)도 최근 인도가 2025/26에 에탄올 전환 물량을 4 MMT 수준으로만 배정할 수 있다고 주장했다다. 이는 국내 잉여 완화에는 부족할 수 있으며, 결과적으로 인도 설탕공장이 최대 4 MMT의 설탕을 수출할 여지를 만들 수 있다고 봤다(당초 시장 기대는 약 2 MMT)다.
태국의 생산 증가 전망도 약세 재료다. 태국설탕제조업협회는 10월 1일 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만톤이 될 것으로 예상했다다. 태국 사탕수수·설탕위원회는 5월 2일 2024/25 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만톤이라고 보고했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 시즌 글로벌 설탕 공급부족을 전망했으나, 그 폭은 -231,000톤으로 2024/25의 -488만톤 대비 크게 축소될 것으로 내다봤다다. ISO는 또한 2025/26 글로벌 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 1억8,060만톤, 소비는 +0.3% 증가한 1억8,080만톤으로 예상했다다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 사상 최고치 1억8,931.8만톤, 인류 소비는 +1.4% 늘어난 1억7,792.1만톤으로 예측했다다. 글로벌 기말재고는 +7.5% 증가한 4,118.8만톤으로 제시됐다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 +2.3% 증가한 4,470만톤(사상 최대), 인도는 +25% 늘어난 3,530만톤, 태국은 +2% 증가한 1,030만톤으로 각각 전망했다다.
용어 설명 및 맥락Guide
원당 #11은 뉴욕 ICE에 상장된 원당(비정제 설탕) 국제 벤치마크 선물로, 글로벌 가격 지표로 통용된다다. 백설탕 #5는 런던 ICE 상장 정제 설탕 선물이다다. 근월물(nearest-futures)은 만기가 가장 가까운 선물로 현물에 가장 민감해 단기 수급을 반영한다다. MMT는 million metric tons, 백만 메트릭톤 단위이며, MT는 메트릭톤을 의미한다다. 브라질 중남부(Center-South)는 브라질 설탕·에탄올 산업의 핵심 생산지로, 세계 설탕 수급을 좌우하는 지역이다다.
기자 해설: 수급 모멘텀과 전망치 분산이 만든 약세장
이번 약세는 브라질·인도·태국에서 동시다발적으로 나타나는 생산 회복·증가 시그널이 겹친 결과다다. 단기적으로는 잉여 확대(자르니코우 8.7 MMT)와 인도 수출 가능 물량 상향(최대 4 MMT 가능성) 서사가 선물 가격의 하단을 넓힌다다. 중기적으로는 기관 전망치의 분산(ISO의 소폭 적자 vs USDA의 대규모 생산 및 재고 증가 전망)이 가격 변동성을 키울 수 있다다. 시장은 브라질의 설탕 배분율, 인도의 에탄올 전환 규모, 태국 수확 실적 등 구체 수치의 업데이트에 따라 근월물 중심으로 스프레드 재조정이 이어질 가능성이 크다다. 결론적으로, 공급 탄력이 확인되는 한 반등은 제한적일 수 있으며, 새로운 펀더멘털 변화(예: 배분율 급변, 기상 충격, 정책 변화)가 확인되기 전까지는 하방 리스크 관리가 합리적으로 보인다다.
저자·공시
게재일 기준으로 저자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 증권에도(직접·간접) 포지션이 없었다고 밝혔다다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 자세한 사항은 Barchart Disclosure Policy를 참조할 수 있다다.
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