뉴욕증시가 노동시장 둔화 신호에 일제히 하락 마감했다. S&P 500 지수($SPX, ETF: SPY)는 -1.12%, 다우존스 산업평균지수($DOWI, ETF: DIA)는 -0.84%, 나스닥 100 지수($IUXX, ETF: QQQ)는 -1.91% 하락하며 2주 만의 최저치로 떨어졌다. 선물시장에서도 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)이 -1.07%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)이 -1.86% 하락했다. 반도체주 약세가 지수 전반의 낙폭을 키웠다.
2025년 11월 7일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 지수 하락의 직접적 촉매는 미국 노동시장 냉각을 보여주는 데이터였다
아웃플레이스먼트 업체 챌린저, 그레이 앤드 크리스마스(Challenger, Gray & Christmas)의 보고서에서 10월 예정 감원 규모가 153,074건으로 집계돼 전년동월 대비 +175.3% 급증했다. 이는 7개월 만에 최대 증가율이며, 10월 기준 22년 만의 최대치다. 올해 누적 감원은 이미 100만 건을 넘어 팬데믹 이후 최다치를 기록했으며, 채용 계획은 2011년 이후 최저로 떨어졌다. 이 같은 지표는 경기 냉각과 수요 둔화를 시사하며 위험자산 회피 심리를 자극했다.
다만 채권금리 하락이 주가 하락폭을 일부 제한했다. 미국 10년물 국채금리는 -7bp 내려 4.09%를 기록했다. 챌린저 보고서 이후 연준의 추가 금리 인하 지속 기대가 강화된 것이 배경이다. 동시에 기업 실적 호조도 하방을 방어했다. 현재까지 S&P 500 편입 기업의 81%가 3분기 실적에서 시장 기대를 상회한 것으로 집계됐다.
연준 발언과 금리 전망
연준 인사들의 매파적 코멘트는 증시에 부정적으로 작용했다. 시카고 연은의 오스턴 굴스비 총재는
“정부 셧다운 기간 동안 인플레이션 데이터를 확보하지 못한 점이, 진행 중인 금리 인하에 대해 더 불안하게 만든다”
고 말했다. 클리블랜드 연은의 베스 해먹 총재도
“여전히 높은 인플레이션이 우려되며, 통화정책은 이에 맞서야 한다. 물가를 적시에 2%로 되돌리기 위해서는 정책금리가 다소 제약적인 수준을 유지하는 것이 타당하다”
고 밝혔다. 그럼에도 시장은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하 확률을 69%로 반영했다.
미 대법원, 상호관세 합법성에 회의적 시각
전날(수), 미국 연방대법원은 전 대통령 트럼프의 상호관세가 합법인지에 대해 회의적인 태도를 보였다. 존 로버츠 대법원장과 고서치, 코니 배럿 대법관은 트럼프 전 대통령이 비상권한법을 활용해 관세를 부과한 절차에 의문을 제기했다. 로버츠 대법원장은
“그 관세는 미국인에게 부과되는 세금이며, 이는 언제나 의회의 핵심 권한이었다”
고 지적했다. 대법원의 최종 판단은 올해 말 또는 2026년 초에 나올 전망이다. 하급심은 이미 1977년 국제비상경제권법(IEEPA)에 근거한 비상권한 주장이 근거 부족이라며 상호관세를 위법으로 판결했다. 만약 대법원이 이를 확정해 관세를 무효화하면, 미국 정부는 이미 걷은 상호관세와 펜타닐 연계 관세 등 800억 달러 이상을 환급해야 할 수 있으며, 트럼프 전 대통령의 관세 부과 권한은 무역법 232·301·201조 등 정당성이 확인된 근거로 제한될 가능성이 있다.
기업 실적 시즌과 성장 둔화 신호
이번 주에만 S&P 500 구성 기업 136개가 3분기 실적을 발표한다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면 현재까지 81%가 서프라이즈를 기록해 2021년 이후 최고의 분기가 될 가능성이 있다. 다만 3분기 이익 증가율은 +7.2% (y/y)로 2년 만에 가장 낮은 증가폭으로 예상된다. 매출 성장률도 +5.9% (y/y)로, 2분기 +6.4% 대비 둔화가 점쳐진다.
정부 셧다운 장기화
미 연방정부 셧다운은 6주 차에 접어들며 역대 최장 기록을 경신했다. 각종 정부 통계 발표가 지연되고, 소비 위축과 고용 감소를 초래할 수 있어 미 경제 전반에 부담으로 작용하고 있다.
해외 증시
유럽과 아시아 증시는 엇갈렸다. 유로 스톡스 50은 -1.02% 하락, 중국 상하이종합은 +0.97% 상승, 일본 니케이 225는 +1.34% 상승 마감했다.
금리와 물가 기대
미국채 10년물(12월물 T-노트, ZNZ5)은 +16틱 상승했고, 10년물 금리는 -6.8bp 하락한 4.091%를 기록했다. 챌린저 감원 쇼크로 연준의 완화 지속 기대가 커진 덕분이다. 물가 기대도 안정되며 10년물 브레이크이븐 인플레이션이 2.283%로 1주 내 최저까지 내려가 T-노트 강세를 거들었다. 장기화된 정부 셧다운 역시 추가 고용 감소와 소비 둔화를 유발해 경기 약화를 야기, 추가 인하 지속 여지를 키운다는 점에서 국채에 기초적 지지를 제공했다.
유럽 국채 수익률도 하락했다. 독일 10년물 분트는 -2.3bp 하락한 2.650%, 영국 10년물 길트는 -2.9bp 하락한 4.433%를 기록했다. 지표에서는 유로존 9월 소매판매가 -0.1% (m/m)로 시장의 +0.2% 기대에 못 미쳤고, 독일 9월 산업생산은 +1.3% (m/m)로 +3.0% 예상보다 약했다. 루이스 데 긴도스 ECB 부총재는
“유럽 경제는 일부 회복탄력성을 보이고 있으며, 성장도 몇 분기 전 예상보다 낫다. 서비스 가격 상승세도 훨씬 안정적으로 움직이고 있다“
고 평가했다.
영란은행(BOE)은 예상대로 정책금리를 4.00%에 동결했다. 앤드루 베일리 총재는
“우리는 여전히 금리가 점진적으로 하향하는 경로에 있다고 보지만, 다시 인하하기 전에는 물가가 2% 목표로 복귀하고 있다는 확신이 필요하다”
고 밝혔다. 한편 스와프시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하 가능성을 4%로 가격에 반영하고 있다.
종목 동향: 반도체 약세와 실적 변동성
반도체 약세가 시장 전반을 짓눌렀다. AMD가 -7%를 넘게 하락했고, Nvidia, Qualcomm, Applied Materials, GlobalFoundries가 -3% 이상 밀렸다. Intel, Microchip Technology, ON Semiconductor는 -2% 이상, NXP Semiconductors, Lam Research, KLA는 -1% 이상 하락했다.
Elf Beauty는 2026 회계연도 조정 EPS를 2.80~2.85달러로 제시해 컨센서스(3.53달러)를 크게 하회하며 -34% 급락했다. Duolingo는 4분기 부킹 가이던스를 3.295억~3.355억 달러로 제시(컨센서스 3.441억 달러)하며 -26% 하락했다. CarMax는 3분기 예비 EPS를 0.18~0.26달러(컨센서스 0.69달러)로 발표하고, 12월 1일부 CEO 내쉬 해임을 발표한 뒤 -25% 급락했다.
DoorDash는 4분기 조정 EBITDA를 7.10억~8.10억 달러로 가이던스(중간값이 8.027억 달러 컨센서스보다 약함) 제시 후 S&P 500·나스닥 100 내 최대 하락으로 -17% 밀렸다. Paycom Software는 3분기 조정 EPS 1.94달러(컨센서스 1.96달러) 발표 후 -11% 하락, Robinhood Markets는 연간 조정 영업비용 및 주식보상비 예상치를 22.8억 달러로 상향(종전 21.5~22.5억 달러)하며 -10% 하락했다. Fortinet은 연간 서비스 매출 전망을 45.8~46.0억 달러로 제시(컨센서스 46.1억 달러)한 뒤 -6% 하락했다.
반면, 상승 종목도 두드러졌다. Datadog은 연간 조정 EPS 가이던스를 2.00~2.02달러(종전 1.80~1.83달러, 컨센서스 1.84달러)로 상향하며 +23% 급등, S&P 500·나스닥 100 상승을 주도했다. Coherent는 1분기 매출 15.8억 달러(컨센서스 15.4억 달러)와 함께 2분기 매출 15.6억~17.0억 달러 가이던스를 제시해 +18% 상승했다. 편집자 주: 원문에는 “$156 billion to $1.70 billion”로 표기됐으나 맥락상 15.6억~17.0억 달러로 해석됨
Air Products and Chemicals는 2026년 조정 EPS를 12.85~13.15달러(중간값 12.89달러 컨센서스 상회)로 제시해 +8% 상승, Parker-Hannifin은 1분기 순매출 51.0억 달러(컨센서스 49.4억 달러)로 +7% 올랐다. STERIS는 2026년 지속사업 기준 조정 EPS 전망을 10.15~10.30달러(종전 9.90~10.15달러)로 상향하며 +6% 상승했다.
Lyft는 3분기 총부킹 47.8억 달러(컨센서스 47.6억 달러)로 서프라이즈를 기록하고, 4분기 총부킹 50.1~51.3억 달러를 제시(컨센서스 50.1억 달러)하며 +5% 상승했다. Cummins는 3분기 순매출 83.2억 달러(컨센서스 80.0억 달러)로 +5%, Rockwell Automation은 4분기 매출 23.2억 달러(컨센서스 22.0억 달러)로 +2% 상승했다.
금일(11/7/2025) 주요 실적 발표 예정
Constellation Energy Corp(CEG), Duke Energy Corp(DUK), Franklin Resources Inc(BEN), KKR & Co Inc(KKR).
바차트 브리핑
매일 수천 명이 읽는 바차트 미드데이 브리프 뉴스레터를 통해 핵심 이슈를 한눈에 살펴볼 수 있다. 바차트 브리프 구독자는 20만 명을 돌파했다.
용어 해설
챌린저 감원 보고서: 미국 기업들의 예정 감원과 채용 계획을 집계한 월간 리포트로, 노동시장 선행지표로 자주 활용된다. E-미니 선물: S&P 500·나스닥 등 주요 지수를 기초로 하는 소형 규모의 지수선물 계약으로, 미국 주가지수의 사전 방향성을 가늠하는 데 쓰인다. 브레이크이븐 인플레이션: 명목금리와 물가연동국채(TIPS) 금리의 차이로 계산하는 시장의 장기 물가 기대를 의미한다. 상호관세: 상대국 관세 수준에 맞춰 동등 또는 대응하는 관세를 부과하는 방식으로, 미국 내에서는 법적 근거와 권한의 범위가 지속적으로 쟁점이 돼왔다. 정부 셧다운: 예산안 미통과로 연방정부 기능 일부가 중단되는 현상을 의미하며, 통계 발표 지연·공공서비스 축소 등 실물경제에 부정적 영향이 발생한다.
전문가적 시각과 시장 함의
이번 하락은 노동시장 냉각이 인플레이션 둔화·금리 인하 기대를 키우는 긍정적 요인임에도, 동시에 수요 약화·이익 전망 하방을 자극하는 부정적 요인이라는 이중적 신호가 교차했기 때문으로 해석된다. 즉, 경기 둔화가 두드러지면 주가 밸류에이션을 지탱하는 이익 전망이 흔들릴 수 있고, 반대로 물가와 금리 하락은 할인율을 낮춰 성장주의 멀티플을 지지한다. 현재 시장은 12월 -25bp 추가 인하를 69% 반영하고 있으나, 연준 인사들의 매파적 가이드는 속도 조절을 시사한다. 이는 데이터 의존적 접근이 강화됨을 뜻하며, 향후 고용·물가·소비 지표의 서프라이즈 방향에 따라 금리 경로와 밸류에이션이 재조정될 수 있음을 시사한다.
섹터 측면에서 반도체는 실적 모멘텀 둔화 우려와 밸류 부담이 겹치며 변동성이 확대됐다. 다만 AI·데이터센터 관련 펀더멘털 장기 스토리는 유효하므로, 단기 조정 이후에는 이익 가시성·현금흐름이 뒷받침되는 리더 중심의 차별화가 예상된다. 한편 대법원이 상호관세를 무효화할 경우, 환급 리스크(800억 달러+)와 함께 대외무역 정책의 불확실성 축소라는 측면에서 특정 수입물가·공급망 민감 섹터에 완화 효과가 나타날 수 있다. 다만 판결 시점(연말~2026년 초)과 구체적 범위에 따라 영향력은 달라질 것이다.
본 기사 작성 시점(발행일 기준)에 저자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 증권에 대해 직·간접 보유 포지션이 없었다. 본 기사 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 투자 조언이 아니다. 자세한 내용은 바차트 공시 정책을 참조할 수 있다. 또한, 본문에 나타난 견해는 저자의 견해이며, 나스닥(Nasdaq), Inc.의 공식 입장을 반영하지 않는다.
