뉴욕증시가 고용시장 냉각 신호에 일제히 하락 마감했다. S&P 500 지수($SPX, ETF: SPY)는 –1.12%, 다우존스 산업평균지수($DOWI, ETF: DIA)는 –0.84%, 나스닥 100 지수($IUXX, ETF: QQQ)는 –1.91% 떨어지며 2주 만의 최저치를 기록했다. 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 -1.07%, E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 -1.86% 하락했다.
2025년 11월 7일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 목요일(현지시간) 장세는 미국 고용 둔화를 시사하는 강력한 증거가 투자 심리를 위축시키며 전반적인 위험자산 선호를 낮춘 가운데 전개됐다. 특히 아웃플레이스먼트 업체 챌린저, 그레이 & 크리스마스(Challenger, Gray & Christmas)의 보고서에서 10월 감원 발표가 20년 이상 만의 최대치를 기록한 점이 하락 압력을 키웠다. 여기에 반도체주 약세가 더해지며 광범위한 시장 하락세를 부추겼다.
다만 채권금리 하락이 주식 낙폭을 제한했다. 10년물 미 국채 수익률은 -7bp 하락한 4.09%로 내려서며, 약한 고용지표에 따라 연준(Fed)의 추가 금리인하 지속 기대가 부각됐다. 또한 기업 실적 측면에서 S&P 500 구성 기업의 81%가 3분기 실적에서 시장 예상치를 상회한 점도 주가 하방을 방어했다.
고용 지표에서는 10월 미국 챌린저 감원 발표가 전년 대비 +175.3% 급증한 153,074명으로 집계됐다. 이는 7개월 만의 최대 증가폭이자 지난 22년래 10월 기준 최대치다. 연초 이후 누적 감원은 이미 100만 명을 넘어 팬데믹 이후 최다를 기록했고, 채용 계획은 2011년 이후 가장 적은 수준으로 떨어졌다.
연준위원들의 매파적 발언도 주식에는 부담으로 작용했다. 시카고 연은의 오스탄 굴즈비 총재는 “정부 셧다운 동안 인플레이션 데이터 공백이 지속되어, 연준의 진행 중인 금리 인하에 대해 더욱 불안해지고 있다”고 밝혔다. 클리블랜드 연은의 베스 해맥 총재는 다음과 같이 말했다:
“나는 여전히 높은 인플레이션을 우려하고 있으며, 통화정책은 이에 대응해 긴축 기조를 유지해야 한다고 본다. 이는 인플레이션이 시의적절하게 2%로 복귀하도록 정책금리를 완만하게 제약적 영역에 머물게 해야 함을 시사한다.”
파생시장은 다음 FOMC(12월 9~10일)에서 -25bp 추가 인하 가능성을 69%로 반영하고 있다.
정책·법률 리스크 측면에서는, 연방대법원이 트럼프 전 대통령의 ‘상호관세’(reciprocal tariffs)의 합법성에 대해 회의적인 태도를 보였다. 로버츠 대법원장과 고서치, 코니 배럿 대법관은 대통령이 비상권한법을 근거로 관세를 부과한 것이 적법한지 추궁했고, 로버츠 대법원장은 해당 관세를 “미국인에게 세금을 부과하는 성격이며, 그 권한은 전통적으로 의회에 있다”고 지적했다. 최종 판결은 올해 말 또는 2026년 초에 나올 전망이다.
하급심은 이미 1977년 국제비상경제권법(IEEPA)에 근거한 ‘비상사태’ 주장이 정당하지 않다며 상호관세를 위법으로 판결했다. 만약 대법원이 이를 확정한다면, 미국 정부는 상호관세 및 펜타닐 연계 관세로 거둔 $800억+을 환급해야 할 가능성이 있으며, 대통령의 관세 부과 권한은 섹션 232·301·201 등 합당한 무역법 조항으로 제한될 수 있다.
실적 시즌은 이번 주에도 빠르게 이어졌다. S&P 500 기업 136곳이 이번 주 실적을 발표하며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 지금까지의 81%가 예상치를 상회했다. 이는 2021년 이후 최고의 분기 흐름에 해당한다. 다만 3분기 이익 증가율은 +7.2%(y/y)로, 2년 내 최소 증가폭이 예상되며, 매출 성장률도 2분기 +6.4%에서 3분기 +5.9%로 둔화될 것으로 전망됐다.
미 연방정부 셧다운은 6주차에 접어들며 역대 최장 기록을 경신, 각종 정부 통계 발표 지연과 함께 경제심리와 실물 활동에 부정적 영향을 주고 있다.
해외 증시는 엿갈린 흐름으로 마감했다. 유로스톡스50은 –1.02% 하락했고, 중국 상하이종합지수는 +0.97% 상승했다. 일본 닛케이225는 +1.34% 상승 마감했다.
금리·채권
12월 만기 10년 국채선물(ZNZ5)은 +16틱 상승 마감했다. 10년물 국채수익률은 –6.8bp 하락한 4.091%를 기록했다. 챌린저 보고서에서 10월 감원이 지난 22년래 최대로 확인되자, 연준이 추가 금리 인하를 이어갈 수 있다는 낙관론이 강화되며 채권 가격이 올랐다. 또한 10년물 브레이크이븐 인플레이션율이 1주 최저인 2.283%로 내려가며 인플레이션 기대가 둔화된 점도 국채 강세를 거들었다.
지속되는 연방정부 셧다운은 추가적인 일자리 감소, 소비 둔화, 성장 약화로 이어질 소지가 있어, 결과적으로 연준의 완화적 스탠스를 정당화할 수 있다는 기대가 채권 가격의 기저 지지로 작용하고 있다.
유럽 금리도 하락했다. 독일 10년물 분트 수익률은 –2.3bp 하락한 2.650%, 영국 10년물 길트 수익률은 –2.9bp 하락한 4.433%를 기록했다.
유로존 9월 소매판매는 전월 대비 -0.1%로 예상치(+0.2%)에 못 미쳤고, 독일 9월 산업생산은 전월 대비 +1.3%로 컨센서스(+3.0%)를 하회했다. ECB의 긴도스 부총재는 “유럽 경제가 약간의 회복탄력성을 보이고 있으며, 최근 몇 분기 전 전망보다 성장이 다소 양호하다”고 평가했다. 인플레이션과 관련해서도 서비스 물가가 “이전보다 훨씬 안정적으로 움직이고 있다”고 말했다.
예상대로 영란은행(BOE)은 기준금리를 4.00%로 동결했다. 앤드루 베일리 총재는 “우리는 여전히 금리가 점진적 하향 경로에 있다고 보지만, 인플레이션이 2% 목표로 복귀하는 궤도에 확실히 올라탔다는 확신이 서기 전에는 추가 인하를 단행하지 않을 것”이라고 말했다.
스왑시장은 12월 18일 다음 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하 확률을 약 4%로 반영하고 있다.
미국 업종·종목 동향
반도체주 약세가 시장 전반의 하락을 심화시켰다. AMD는 –7%대 급락했고, 엔비디아(NVDA), 퀄컴(QCOM), 어플라이드 머티어리얼즈(AMAT), 글로벌파운드리스(GFS)는 –3%대 하락했다. 인텔(INTC), 마이크로칩 테크놀로지(MCHP), 온세미(ON)는 –2%대 약세였으며, NXP, 램리서치(LRCX), KLA(KLAC)도 –1%대 내렸다.
엘프 뷰티(ELF)는 -34%대 급락했다. 동사는 2026 회계연도 조정 EPS를 $2.80~$2.85로 제시했는데, 이는 컨센서스 $3.53을 크게 하회한다.
듀오링고(DUOL)는 -26%대 급락했다. 동사는 4분기 부킹스(예약 매출)를 $3.295억~$3.355억으로 가이던스했는데, 컨센서스 $3.441억을 밑돌았다.
카맥스(KMX)는 -25%대 하락했다. 3분기 잠정 EPS를 $0.18~$0.26으로 제시하며 컨센서스 $0.69를 크게 하회했고, 12월 1일부로 CEO 내시 해임을 발표했다.
도어대시(DASH)는 S&P 500과 나스닥 100 구성종목 중 하락폭 선두를 보이며 -17%대 급락했다. 4분기 조정 EBITDA 가이던스는 $7.10억~$8.10억으로, 중간값이 컨센서스 $8.027억을 소폭 하회했다.
페이컴 소프트웨어(PAYC)는 3분기 조정 EPS $1.94를 발표해 컨센서스 $1.96를 하회, -11%대 약세였다.
로빈후드 마켓츠(HOOD)는 연간 조정 영업비용 및 주식보상 전망을 $22.8억으로 상향(이전 $21.5억~$22.5억) 조정한 뒤 -10%대 하락했다.
포티넷(FTNT)은 연간 서비스 매출 전망을 $45.8억~$46.0억으로 제시해 컨센서스 $46.1억에 못 미치며 -6%대 하락했다.
데이터독(DDOG)은 +23%대 급등하며 S&P 500과 나스닥 100의 상승 선두를 이끌었다. 동사는 연간 조정 EPS 전망을 $2.00~$2.02로 상향(이전 $1.80~$1.83), 컨센서스 $1.84를 웃돌았다.
코히런트(COHR)는 1분기 매출 $15.8억을 발표해 컨센서스 $15.4억을 상회했고, 2분기 매출을 $156 billion~$1.70 billion으로 가이던스했다(중간값이 컨센서스 $15.6억을 상회). 원문 수치 표기대로 전재
에어 프로덕츠 앤드 케미컬즈(APD)는 +8%대 상승했다. 동사는 2026 회계연도 조정 EPS를 $12.85~$13.15로 제시했으며, 중간값이 컨센서스 $12.89를 상회했다.
파커-하니핀(PH)은 1분기 순매출 $51.0억을 발표해 컨센서스 $49.4억을 상회, +7%대 올랐다.
스테리스(STE)는 2026 회계연도 지속사업 기준 조정 EPS 가이던스를 $10.15~$10.30으로 상향(이전 $9.90~$10.15) 조정하며 +6%대 상승했다.
리프트(LYFT)는 3분기 총부킹 $47.8억으로 컨센서스 $47.6억을 상회했고, 4분기 총부킹 $50.1억~$51.3억을 제시(컨센서스 $50.1억)하며 +5%대 상승했다.
커민스(CMI)는 3분기 순매출 $83.2억으로 컨센서스 $80.0억을 상회, +5%대 상승했다.
록웰 오토메이션(ROK)은 4분기 매출 $23.2억으로 컨센서스 $22.0억을 상회, +2%대 상승했다.
실적 예정(2025년 11월 7일): 컨스텔레이션 에너지(CEG), 듀크 에너지(DUK), 프랭클린 리소시스(BEN), KKR(KKR).
독자 안내: 기사 발행 시점 기준으로 필자 리치 애스플런드는 본문에 언급된 어떤 종목에도(직·간접 포함) 투자 포지션이 없다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제공된다. 자세한 내용은 바차트의 공시 정책을 참조할 수 있다.
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용어 풀이 및 해설
– E-미니 선물: 시카고상업거래소(CME)에서 거래되는 지수 선물의 축소판으로, 표준 계약보다 계약 규모가 작아 유동성과 접근성이 높다.
– 브레이크이븐 인플레이션율: 명목채와 물가연동채(TIPS)의 수익률 차이로 추정한 시장 기대 인플레이션 지표다.
– 챌린저 감원 보고서: 민간 아웃플레이스먼트 기업 챌린저, 그레이 & 크리스마스가 기업 감원·채용 계획을 집계해 발표하는 월간 보고서다.
– bp(베이시스 포인트): 금리 0.01%p를 뜻한다(예: 7bp=0.07%p).
– IEEPA(국제비상경제권법): 1977년 제정된 법으로, 대통령이 국가비상사태 선포 시 대외경제거래를 통제할 수 있는 권한을 부여한다.
– 상호관세(Reciprocal tariffs): 교역상대국의 관세 수준에 맞춰 동일하거나 대응하는 수준의 관세를 부과하는 조치다.
– 섹션 232·301·201: 각각 국가안보(232), 불공정무역행위 시정(301), 세이프가드(201) 관련 미 무역법 조항이다.
– 조정 EPS/EBITDA: 일회성 비용·수익을 제거해 본질적 수익력을 평가하기 위한 비GAAP 지표다.
기자 해설
고용시장 냉각 신호는 금리 인하 기대를 통해 채권에는 우호적이지만, 주식에는 경기 둔화 우려로 이어져 단기 조정을 유발하는 전형적 조합을 연출했다. 반도체주의 민감한 조정은 밸류에이션 부담과 수요 사이클 불확실성이 맞물린 결과로 해석된다. 한편, 실적 시즌의 높은 어닝 서프라이즈 비율이 지수 하방을 견제하고 있으나, 이익·매출 성장률 둔화 전망은 레벨업보다 변동성에 무게를 싣는다. 정책·법률 리스크(상호관세 소송, 셧다운 지속) 역시 멀티플 리레이팅을 제한하는 요소로 남아, 단기적으로는 금리-실적-정책의 균형을 점검하는 방어적 포지셔닝이 유효해 보인다.
본 번역문은 원문 보도 내용을 충실히 반영하였으며, 수치·인용 등 핵심 데이터를 그대로 전재하였다.
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