미국 증시가 목요일(현지시간) 노동시장 냉각 신호와 반도체주 약세에 압박을 받으며 하락 마감했다. S&P 500 지수($SPX, ETF: SPY)는 -1.12%, 다우존스 산업평균지수($DOWI, ETF: DIA)는 -0.84%, 나스닥 100 지수($IUXX, ETF: QQQ)는 -1.91% 떨어져 2주래 최저를 기록했다. 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 -1.07%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 -1.86% 하락했다.
2025년 11월 7일, 바차트(Barchart) 보도에 따르면, 미국 기업들의 대규모 감원 발표가 위험회피 심리를 자극하며 주가를 끌어내렸다. 특히 인력 구조조정 전문업체 챌린저, 그레이 앤드 크리스마스(Challenger, Gray & Christmas)의 보고서가 악재로 작용했고, 동반된 반도체 업종 약세가 광범위한 매도세로 확산됐다.
다만 미 국채 수익률 하락이 낙폭을 일부 제한했다. 10년 만기 미 국채(T-note) 수익률은 -7bp 하락한 4.09%로 떨어졌다. 이는 챌린저 보고서가 보여준 노동 시장 둔화에 따라 연방준비제도(Fed·연준)가 금리 인하 기조를 이어갈 것이라는 기대가 반영된 결과다. 또한 S&P 500 소속 기업의 81%가 3분기 실적에서 시장 기대를 상회하며 펀더멘털 측면의 방어력이 확인됐다.
미국 10월 챌린저 감원은 전년동월대비 +175.3% 급증한 153,074건으로, 7개월 만의 최대 증가이자 10월 기준 22년래 최다였다. 연초 이후 누적 감원은 팬데믹 이후 최다인 100만 건을 상회했으며, 고용 계획은 2011년 이후 가장 적은 수준으로 집계됐다.
연준 인사들의 매파적 코멘트는 증시에 부정적으로 작용했다. 시카고 연은 총재 오스탄 굴즈비는 “정부 셧다운 동안 인플레이션 데이터 공백이 지속돼 진행 중인 금리 인하에 대해 더 불안하다”고 말했다. 클리블랜드 연은 총재 베스 해맥 역시 “여전히 높은 인플레이션이 우려된다”며 “통화정책은 이에 맞서야 하며, 물가가 적시에 2%로 복귀하도록 완만히 제약적인 정책금리를 유지해야 한다”고 밝혔다.
파생상품 시장은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하 가능성을 69%로 반영하고 있다시장 할인.
법률 리스크와 관련해, 미 연방대법원은 수요일 도널드 트럼프 전 대통령의 상호주의 관세(reciprocal tariffs) 합법성에 대해 회의적인 태도를 보였다. 로버츠 대법원장과 고서치, 배럿 대법관은 트럼프 전 대통령이 긴급권한법을 사용해 관세를 부과한 데 의문을 제기했으며, 로버츠 대법원장은 해당 관세가 “미국인에 대한 세금 부과이며, 이는 전통적으로 의회의 고유 권한”이라고 지적했다. 대법원 판결은 올해 말에서 2026년 초 사이에 나올 전망이다. 하급심은 이미 1977년 국제비상경제권법(IEEPA)을 근거로 한 비상권한 주장이 설득력이 없다며 상호주의 관세를 위법으로 판단했다. 대법원이 이를 유지해 관세를 무효화할 경우, 상호주의 관세와 펜타닐 연계 관세로 이미 징수한 800억 달러 이상의 환급 가능성이 발생하며, 향후 대통령의 관세 부과 권한은 232·301·201조 등 근거가 명확한 미국 통상법 범위로 제한될 수 있다.
3분기 실적 시즌은 이번 주에도 빠르게 진행되고 있다. S&P 500 소속 136개 기업이 이번 주 실적을 발표하며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 지금까지 81%가 예상을 상회해 2021년 이후 최고의 분기가 될 가능성이 있다. 다만 3분기 이익 증가율은 전년동기대비 +7.2%로, 2년 만에 가장 작은 폭으로 예상되고, 매출 증가율도 2분기 +6.4%에서 3분기 +5.9%로 둔화될 전망이다.
미 연방정부 셧다운은 6주차에 접어들며 역대 최장을 경신, 시장 심리와 실물경제를 동시에 짓누르고 있다. 셧다운은 각종 정부 통계 발표를 지연시키고 경제 활동에 부정적 파급을 낳고 있다.
해외 증시는 엇갈렸다. 유로스톡스 50 지수는 -1.02% 하락, 중국 상하이종합지수는 +0.97% 상승, 일본 닛케이225는 +1.34% 상승 마감했다.
금리 및 채권시장
12월물 10년 미 국채 선물(ZNZ5)은 +16틱 상승 마감했고, 10년물 국채수익률은 -6.8bp 내린 4.091%를 기록했다. 챌린저 감원 급증으로 연준의 추가 금리 인하 여력에 대한 기대가 커지며 국채 가격이 올랐다. 인플레이션 기대 또한 완화돼 10년물 브레이크이븐 인플레이션율이 1주 최저인 2.283%로 하락했다.
지속 중인 미 정부 셧다운은 국채에 기저 매수를 제공하고 있다. 셧다운 장기화는 추가 고용 손실, 소비 위축 및 경기 약화로 이어질 수 있어, 결과적으로 연준의 완화적 스탠스를 정당화할 수 있다.
유럽 국채수익률도 하락했다. 독일 10년물 분트 수익률은 -2.3bp 내린 2.650%, 영국 10년물 길트 수익률은 -2.9bp 내린 4.433%였다. 유로존 9월 소매판매는 전월대비 -0.1%로, +0.2% 증가 기대에 못 미쳤다. 독일 9월 산업생산은 전월대비 +1.3%로, +3.0% 기대치에 하회했다. 루이스 데 기곤도스 ECB 부총재는 “유럽 경제가 약간의 회복탄력성을 보이고 있으며, 성장도 몇 분기 전 예상보다 낫다”고 평가하고, 서비스 물가 상승세가 “더 안정적으로 움직이고 있다”며 인플레이션 뉴스가 우호적이라고 말했다.
영란은행(BOE)은 예상대로 기준금리를 4.00%로 동결했다. 앤드루 베일리 총재는 “우리는 여전히 금리가 점진적 하향 경로에 있다고 보지만, 인플레이션이 2% 목표로 복귀하고 있음을 확신하기 전에는 다시 금리를 내릴 수 없다”고 밝혔다. 이와 관련, 이달 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 -25bp 인하 가능성은 스와프 시장에서 4%로 반영되고 있다.
미국 업종·종목 동향
반도체주 약세가 지수 전반에 부담을 줬다. AMD는 -7% 넘게 하락했고, Nvidia, Qualcomm, Applied Materials, GlobalFoundries는 -3% 초과 하락했다. Intel, Microchip Technology, ON Semiconductor는 -2% 넘게, NXP Semiconductors, Lam Research, KLA는 -1% 넘게 떨어졌다.
e.l.f. Beauty(ELF)는 2026 회계연도 조정 EPS 가이던스를 2.80~2.85달러로 제시하며 컨센서스(3.53달러)를 크게 밑돌아 -34% 급락했다.
Duolingo(DUOL)는 4분기 예약매출을 3.295억~3.355억 달러로 전망, 컨센서스(3.441억 달러)를 하회하면서 -26% 급락했다.
CarMax(KMX)는 3분기 잠정 EPS를 0.18~0.26달러로 제시해 컨센서스(0.69달러)를 밑돌았고, 12월 1일부로 CEO 내시의 해임을 발표하며 -25% 떨어졌다.
DoorDash(DASH)는 4분기 조정 EBITDA 가이던스를 7.10억~8.10억 달러로 제시했다. 중간값이 컨센서스(8.027억 달러)보다 약해 -17% 급락, S&P 500과 나스닥 100 내 최대 낙폭을 기록했다.
Paycom Software(PAYC)는 3분기 조정 EPS 1.94달러를 발표, 컨센서스(1.96달러)를 소폭 하회해 -11% 하락했다.
Robinhood Markets(HOOD)는 연간 조정 영업비용과 주식보상비용 가이던스를 22.8억 달러로 상향(종전 21.5억~22.5억 달러)하며 -10% 넘게 하락했다.
Fortinet(FTNT)는 연간 서비스 매출을 45.8억~46.0억 달러로 전망, 컨센서스(46.1억 달러)를 하회해 -6% 넘게 하락했다.
Datadog(DDOG)는 연간 조정 EPS 가이던스를 2.00~2.02달러로 상향(종전 1.80~1.83달러)해 컨센서스(1.84달러)를 상회, +23% 급등하며 S&P 500과 나스닥 100의 최대 상승 종목이 됐다.
Coherent(COHR)는 1분기 매출 15.8억 달러로 컨센서스(15.4억 달러)를 상회했고, 2분기 매출을 156 billion~1.70 billion 달러로 가이던스 제시, 중간값이 컨센서스(15.6억 달러)를 상회해 +18% 상승했다.
Air Products and Chemicals(APD)는 2026 회계연도 조정 EPS를 12.85~13.15달러로 제시, 중간값이 컨센서스(12.89달러)를 웃돌아 +8% 상승했다.
Parker-Hannifin(PH)은 1분기 순매출 51억 달러로 컨센서스(49.4억 달러)를 상회해 +7% 올랐다.
STERIS(STE)는 2026 회계연도 지속사업 기준 조정 EPS 가이던스를 10.15~10.30달러로 상향(종전 9.90~10.15달러)하며 +6% 상승했다.
Lyft(LYFT)는 3분기 총예약 47.8억 달러로 컨센서스(47.6억 달러)를 상회했고, 4분기 총예약을 50.1~51.3억 달러로 제시, 컨센서스(50.1억 달러)를 상회해 +5% 상승했다.
Cummins(CMI)는 3분기 순매출 83.2억 달러로 컨센서스(80.0억 달러)를 웃돌며 +5% 상승했다.
Rockwell Automation(ROK)은 4분기 매출 23.2억 달러로 컨센서스(22.0억 달러)를 상회, +2% 상승했다.
실적 발표 일정(11/7/2025): Constellation Energy(CEG), Duke Energy(DUK), Franklin Resources(BEN), KKR(KKR).
기타
해당 기사 발행일 기준, Rich Asplund는 기사에 언급된 어떤 종목에도 직·간접 보유 포지션이 없었다. 본 기사 내 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 자세한 사항은 Barchart Disclosure Policy를 참조하도록 공지했다.
Barchart 추가 기사로는 다음이 소개됐다: ‘채권 수익률 하락과 연준 인하 기대에 개장 전 주가 상승’, ‘기술 실적 부진과 밸류에이션 우려로 나스닥 선물 하락, ADP 고용 보고서 주목’, ‘밸류에이션 우려로 주가지수 선물 급락’, ‘핵심 실적과 연준 발언 대기 속 랠리 연장 기대’ 등이다.
기사의 견해와 의견은 작성자의 것이며, Nasdaq, Inc.의 공식 입장을 반영하지 않을 수 있다고 덧붙였다.
해설: 노동 둔화와 금리, 주식의 ‘역설’
이번 하락은 노동시장 냉각이 기업 실적 개선과 동시에 나타나는 상반된 신호 속에서 촉발됐다. 감원 급증은 소비와 성장 둔화를 시사해 주식에는 부정적이지만, 동시에 금리 인하 기대를 강화해 채권 강세·주식 밸류에이션 완충을 제공한다. 투자자 입장에서는 경기 민감주·고평가 성장주의 변동성 확대와, 품질·현금흐름 중심 종목의 상대적 방어력을 동시에 고려할 필요가 있다.
또한 미 대법원 관세 판결은 인플레이션과 무역정책에 중대한 변곡점이 될 수 있다. 800억 달러 이상 환급 가능성은 재정·무역 흐름에 영향을 줄 수 있고, 대통령의 관세 재량이 232·301·201조 등으로 제한될 경우, 향후 통상정책의 예측 가능성이 커질 수 있다. 이는 리스크 프리미엄 축소를 통해 중기적으로 주식시장에 우호적일 수 있으나, 단기적으로는 법적 불확실성이 밸류에이션 할인 요인으로 작용할 수 있다.
정부 셧다운 장기화는 데이터 공백을 키우며 통화정책 판단을 어렵게 한다. 연준 인사들의 매파적 경계가 유지되는 가운데, 실제 경기·물가 흐름을 확인하기 전까지는 점진적·조건부 완화가 기본 시나리오로 보인다.
용어 설명
챌린저 감원 보고서: 미국 내 기업들의 감원·채용 계획을 월별 집계하는 민간 보고서로, 노동시장 선행지표로 활용된다.
E-미니 선물: S&P 500, 나스닥 100 등 주요 지수를 기초자산으로 하는 소형 규모의 지수선물 계약으로, 개인·기관 모두 유동성 확보에 널리 사용한다.
브레이크이븐 인플레이션율: 명목 국채와 물가연동국채(TIPS) 수익률 차이로 측정되는 시장 기반의 향후 인플레이션 기대 지표다.
IEEPA(국제비상경제권법): 1977년 제정된 법으로, 국가 비상상황에서 대통령에게 대외경제 거래 제한 권한을 부여한다. 다만 관세 부과 권한은 전통적으로 의회 소관이어서 법적 해석이 자주 쟁점이 된다.
관세법 232·301·201조: 각각 국가안보(232), 불공정무역 시정(301), 세이프가드(201) 관련 조항으로, 미국 행정부가 관세를 부과할 수 있는 명시적 법적 근거로 자주 활용된다.
