뉴욕 — 미 연방준비제도(Fed·연준)의 클리블랜드 연방준비은행 총재 베스 해맥(Beth Hammack)이 높은 인플레이션이 지속되고 있다며 추가적인 기준금리 인하에 반대하는 입장을 밝혔다다. 해맥 총재는 목요일 뉴욕경제클럽(Economic Club of New York) 행사에 앞서 배포된 연설문에서, 현재의 물가 압력 수준을 감안할 때 통화정책은 물가를 낮추는 방향으로 “기울어야 한다”고 말했다다.
2025년 11월 6일, 로이터(Reuters) 보도에 따르면, 해맥 총재는 “나는 높은 인플레이션이 우려되며, 정책은 이에 맞서야 한다고 믿는다”고 밝히고, “지난주 회의 이후, 나는 통화정책이 기껏해야 간신히 제약적(barely restrictive)이라고 본다. 현시점에서 통화정책이 더 많은 조치를 해야 하는지는 명확하지 않다”고 언급했다다.
해맥 총재의 핵심 메시지는 다음과 같다. 연준의 물가목표인 2%를 상회하는 물가 압력이 여전히 존재하며, 현재의 정책금리 수준은 경제 모멘텀을 억제하는 데 간신히 제약적이거나 거의 제약적이지 않다는 판단이다. 이는 통화정책이 과열된 물가를 충분히 눌러내지 못하고 있다는 문제의식과 맞닿아 있다다.
최근 금리 결정과 향후 회의 일정
해맥 총재는 특히 연준이 지난주 기준금리를 0.25%포인트 인하해 3.75%~4.00% 범위로 조정한 결정에 반대했다. 연준 내부에서는 물가가 여전히 높다고 보면서도, 고용시장에서 초기 약화 신호가 나타나는 점을 우려해 단기신용 비용을 낮춤으로써 해당 부문을 지지하려는 시도가 있었다다. 시장은 연준이 12월 9~10일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 한 차례 더 금리를 내릴 가능성을 저울질하고 있다. 다만 제롬 파월 연준 의장은 지난주 기자회견에서 추가 인하가 보장된 것은 아니다라고 선을 그었다다.
“통화정책은 2% 인플레이션 목표로 시의적절하게 복귀하되, 최대고용으로부터의 괴리를 최소화하기 위해 온건하게 제약적(mildly restrictive)이어야 한다.”
해맥 총재는 올해 말 인플레이션이 3%에 도달할 것으로 보면서, 2026년까지 높은 수준이 지속된 뒤에야 서서히 목표 수준으로 되돌아갈 것이라고 전망했다다.
고용시장 평가와 리스크 진단
해맥 총재는 고용시장의 둔화 징후를 인정하면서도, 현재의 실업률이 여전히 낮은 수준에 머물고 있음을 지적했다. 그는 “둔화되는 노동시장에 기초해, 향후 몇 달 동안 실업률이 소폭 상승해 올해를 장기 균형 수준(longer-run value)을 약간 웃도는 수준에서 마감할 것”이라고 내다봤다. 이어 “노동시장 침체 발생 가능성을 높게 보지는 않는다. 다만 부진한 일자리 증가는 노동시장의 취약성을 시사할 수 있다”고 덧붙였다다.
또한 해맥 총재는 금융여건이 현재 상당히 완화적(accommodative)이라고 평가했다. 그는 “최근의 주가 상승과 용이한 신용 여건이 금융상황을 완화적으로 유지하고 있으며, 이러한 조건은 내년 성장을 떠받치는 데 도움이 될 것”이라고 말했다다.
정책 기조 해석: ‘간신히 제약적’과 ‘완화적 금융여건’의 공존
해맥 총재의 발언은 물가가 여전히 목표를 상회하는 가운데, 정책금리의 억제력은 약하고 금융여건은 오히려 완화적이라는 모순적 환경을 지적한다. 이는 추가 금리 인하가 물가 안정 경로를 지연시킬 수 있음을 시사한다. 반면 고용 측면에서는 급격한 침체 가능성을 낮게 보면서도 완만한 둔화와 실업률의 점진적 상승을 예상해, 연준의 이중책무(물가 안정과 최대고용) 간 미세 조정이 필요한 시점임을 보여준다다.
정책 함의로는 다음과 같은 점이 도출된다. 첫째, 인플레이션 평균 경로가 2026년까지 목표를 상회한다는 가정하에, 연준은 성급한 완화보다 인내에 무게를 둘 가능성이 있다. 둘째, 주식시장 강세와 신용 확장은 총수요를 지지해 통화완화의 효과를 상쇄할 수 있다. 셋째, 12월 FOMC에서의 추가 인하 기대는 데이터 의존적으로 재조정될 여지가 크다다.
핵심 인용구
“나는 높은 인플레이션이 우려되며, 정책은 이에 맞서야 한다.”
“지난주 회의 이후, 통화정책은 기껏해야 간신히 제약적이라고 본다.”
“추가 금리 인하가 필요하다는 것이 현재로서는 자명하지 않다.”
“통화정책은 2% 목표 복귀를 위해 온건하게 제약적이어야 한다.”
“올해 말 인플레이션은 3%에 이를 것이며, 2026년까지 높은 수준이 지속된 후 서서히 목표로 복귀할 것이다.”
“실업률은 앞으로 소폭 상승하겠지만, 노동시장 침체 가능성은 높게 보지 않는다.”
“금융여건은 상당히 완화적이며, 이는 내년 성장에 보탬이 될 것이다.”
용어 설명 및 맥락
제약적(restrictive) 통화정책은 경제의 총수요를 억제해 인플레이션을 낮추는 효과를 의도한 금리 수준을 의미한다. 간신히 제약적 혹은 거의 제약적이지 않다는 표현은, 현재의 금리 수준이 물가 압력 완화에 주는 억제력이 크지 않다는 뜻이다다.
완화적(accommodative) 금융여건은 주가 상승, 스프레드 축소, 대출 기준 완화 등으로 신용이 쉽게 공급되고 차입 비용이 낮게 유지되는 환경을 가리킨다. 이는 실물경제의 성장을 돕지만, 동시에 인플레이션 압력을 높일 수 있어 물가 안정과 상충할 수 있다다.
장기 균형 수준(longer-run value)의 실업률은 흔히 자연실업률 또는 NAIRU와 유사한 개념으로, 인플레이션을 가속시키지 않는 균형적 실업률을 의미한다. 해맥 총재가 올해 말 실업률이 이 수준을 약간 웃돌 것으로 본다는 것은, 노동시장 팽창이 완만히 식어가고 있음을 시사한다다.
또한 해맥 총재가 반대했던 지난주 기준금리 인하는 3.75%~4.00%의 새로운 목표 범위를 설정했다. 이는 물가가 여전히 목표를 상회함에도, 일부 정책결정자들이 고용 완충을 위해 단기적인 금융 완화를 선택했음을 보여준다. 그러나 파월 의장은 추가 인하가 보장되지 않는다고 밝혀 데이터 중심 접근을 재확인했다다.
종합 평가
해맥 총재의 이번 발언은 높은 인플레이션이 지속되는 환경에서 추가 완화에 대한 경계감을 분명히 한 것으로, 연준 내부의 온건적 매파 시각을 대변한다. 동시에 그는 노동시장이 둔화하더라도 급락 가능성은 낮게 보며, 완화적 금융여건이 성장세를 지지할 것이라고 진단했다. 이러한 조합은 연준이 단기간에 연속 인하로 선회하기보다는, 물가 안정 경로를 지켜보며 점진적·조건부 대응을 선호할 수 있음을 시사한다다.
결론적으로, 12월 9~10일 FOMC를 앞두고 시장은 또 한 번의 금리 인하 가능성을 가격에 반영하고 있으나, 인플레이션 상방 리스크와 완화적 금융여건이라는 이중 변수는 연준의 결정을 데이터 의존적이자 회의별 판단으로 만들 전망이다. 해맥 총재의 메시지는 그 축에서 추가 인하에 신중한 기준점을 제시한다다.
