국제 설탕 선물 가격이 인도와 브라질의 생산 전망 상향에 약세를 이어갔다. 현지 시각 수요일, 2026년 3월 만기 뉴욕 ICE 원당 11호(SBH26)는 -0.11센트(-0.77%) 하락 마감했으며, 2025년 12월 만기 런던 ICE 백설탕 5호(SWZ25)는 -0.70달러(-0.17%) 내렸다다. 뉴욕 원당 가격은 근월물 기준 5년래 최저를 기록했다다.
2025년 11월 6일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 세계 2위 생산국인 인도의 생산 증가 신호가 가격을 압박했다다. 인도설탕제조협회(ISMA)는 화요일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 3,100만 톤(MMT)으로 상향 조정했는데, 이는 이전 전망치(3,000만 톤) 대비 상향이며 전년 대비로는 +18.8% 증가라고 밝혔다다. 동시에 ISMA는 에탄올용 설탕 전환 예상 물량을 340만 톤으로, 7월 전망치(500만 톤)에서 하향했다며, 이는 설탕 수출 여력 확대로 이어질 가능성이 있다고 전했다다.
설탕 가격은 전날부터 이미 약세 압력을 받았다다. 브라질 작황예측기관 코납(Conab)이 브라질 2025/26년도 설탕 생산 전망을 4,500만 톤에서 4,500만 톤으로 발표한 후(이전 4,450만 톤에서 상향) 약세가 심화됐다다. 이 같은 한 달여의 연속 하락은 수요일 뉴욕 설탕을 5년래 근월물 최저로, 런던 설탕을 지난주 목요일 4.75년래 저점으로 끌어내렸다다. 배경에는 브라질의 높은 생산과 글로벌 공급 과잉 전망이 자리한다다.
핵심 포인트: ISMA의 인도 2025/26 생산 상향(3,100만 톤), 에탄올 전환 축소(340만 톤) + Conab의 브라질 2025/26 생산 상향(4,500만 톤) → 국제 설탕가 하방 압력
시장조사업체 Datagro는 10월 21일 브라질 중남부(Center-South) 지역의 2026/27년 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최대가 될 것이라고 전망했다다. BMI 그룹은 10월 13일 2025/26년 전 세계 설탕 잉여를 1,050만 톤으로, 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)는 10월 7일 동 기간 글로벌 잉여를 410만 톤으로 각각 추정했다다.
브라질의 실제 생산 가속도도 가격을 누르고 있다다. 브라질 설탕산업협회 유니카(Unica)는 지난주 목요일 발표에서 10월 상반월 중남부 설탕 생산이 전년 동기 대비 +1.3% 증가한 248만4천 톤이라고 밝혔다다. 같은 기간 브라질 제당소의 사탕수수 배분 비중도 설탕 생산용이 48.24%로 전년 동기(47.33%)보다 높아졌다다. 2025/26 시즌 누적(10월 중순까지) 중남부 설탕 생산은 3,601만6천 톤으로 전년 대비 +0.9% 증가했다다.
인도의 수출 확대 전망도 약세 요인이다다. 인도 기상청은 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 평년 대비 8% 상회, 최근 5년 중 가장 강한 몬순을 기록했다고 밝혔다다. 인도 전국 협동조합 제당공장 연합(NFCSF)은 6월 2일 2025/26년 인도 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤에 이를 것으로 추정했다다. 한편 ISMA에 따르면, 2024/25년 인도 설탕 생산은 전년 대비 -17.5% 감소한 2,610만 톤으로, 5년래 최저였다다.
설탕 트레이더 숙덴(Sucden)은 최근 분석에서 인도가 2025/26 시즌 에탄올 생산에 전용할 설탕을 약 400만 톤으로 추정했다다. 이는 국내 잉여 해소에는 충분치 않아, 인도 제당소들이 설탕 수출을 최대 400만 톤까지 추진할 수 있으며, 이는 이전 시장 기대치(200만 톤)를 상회할 수 있다고 내다봤다다.
태국의 생산 회복세도 가격 하락 재료로 평가된다다. 태국 제당업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26년 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것이라고 전망했다다. 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 5월 2일 2024/25년 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 보고했다다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다다.
국제 수급 전망의 엇갈림도 눈에 띈다다. 국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 시즌 전 세계 설탕 수급이 -23만1천 톤 부족할 것으로 전망했다다. 이는 2024/25 시즌 -488만 톤 부족에서 적자 폭이 크게 축소되는 수치다다. ISO는 2025/26년 글로벌 생산을 1억8,060만 톤(+3.3% y/y), 소비를 1억8,080만 톤(+0.3% y/y)으로 각각 예상했다다.
반면, 미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억8,931만8천 톤(사상 최대)에 이를 것이라고 내다봤다다. 인류 소비는 1억7,792만1천 톤(+1.4% y/y)으로, 기말 재고는 4,118만8천 톤(+7.5% y/y)으로 확대될 것으로 전망했다다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 4,470만 톤(+2.3% y/y), 인도는 3,530만 톤(+25% y/y), 태국은 1,030만 톤(+2% y/y)으로 각각 예측했다다.
시장 의미와 해석분석: ISO의 소폭 적자 전망과 USDA의 공급 확대 전망은 방향성이 다르다다. 그러나 단기 가격은 가시적 공급 뉴스플로우(인도 생산 상향·에탄올 전환 축소, 브라질 수확·설탕 배분 확대, 태국 회복)와 현물·근월물 약세에 더 민감하게 반응하는 경향이 있다다. 특히 브라질 중남부의 설탕 배분율 상승과 인도의 에탄올 전환 축소 가능성은 국제 시장 판매 가능한 설탕 물량을 늘리는 요인으로 작용한다다. 결과적으로 단기 변동성은 높은 공급 헤드라인에 의해 하방으로 기울기 쉽다. 반면, 소비 회복 속도, 정책 변수(인도 에탄올 혼합 비율, 수출 정책), 기상 리스크(몬순 변동성), 환율과 에너지 가격(에탄올-설탕 전환의 상대 수익성) 등은 향후 반전의 잠재 요인이며, 이는 선물곡선의 콘탱고/백워데이션 구조에도 영향을 미칠 수 있다다.
참고: 용어 설명가이드
– 원당 11호(#11): 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(정제 전) 선물 대표 종목이다다. 백설탕 5호(#5)는 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕 선물이다다. 두 시장 간 스프레드는 정제 프리미엄과 지역별 수급을 반영한다다.
– 근월물(Nearest-futures): 가장 가까운 만기의 선물 계약으로, 현재 수급과 투자 심리를 민감하게 반영한다다.
– 중남부(Center-South): 브라질 설탕·사탕수수의 핵심 생산지로, 글로벌 공급에 미치는 영향이 절대적이다다.
– Conab/Unica/ISMA: 각각 브라질 작황예측기관, 브라질 설탕산업협회, 인도 설탕 제조업계 협회로, 시장 신뢰도가 높은 데이터 소스다다.
– MMT: 백만 톤(Million Metric Tons)의 약자다다.
– 에탄올 전환: 설탕 대신 사탕수수 당분을 에탄올 연료로 전환해 생산하는 것으로, 유가·정책·혼합 비율에 따라 설탕 공급량이 유동화된다다.
기타 참고: 바차트(Barchart)는 원자재 분석 뉴스레터를 운영하며, 원유에서 커피까지 다양한 상품 관련 시장 분석을 제공한다다.
면책 및 고지: 게재일 기준으로 리치 아스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떤 증권에도 직·간접 보유 포지션이 없었다고 밝혔다다. 본 문서의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 바차트의 공시 정책을 따른다다.
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