설탕 선물 가격이 추가 하락했다. 현지 시각 수요일, 뉴욕 ICE 원당(월물: 2026년 3월, 코드: SBH26)은 -0.11센트(-0.77%) 떨어졌고, 런던 ICE 백설탕(월물: 2025년 12월, 코드: SWZ25)은 -0.70달러(-0.17%) 하락 마감했다. 뉴욕 원당 근월물은 근월물 기준 5년 최저가를 기록했다다.
2025년 11월 5일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 가격 하락의 배경에는 인도와 브라질의 생산 증가 신호가 자리하고 있다. 인도설탕제조업협회(ISMA)는 전일(화요일) 2025/26 시즌 인도 설탕 생산 전망치를 3,100만 톤(MMT)으로 상향 조정했다(기존 3,000만 톤, 전년 대비 +18.8%). 아울러 인도의 에탄올 전환용 설탕 사용 추정치는 7월 전망치인 500만 톤에서 340만 톤으로 대폭 하향했다. 이는 국내 전환 수요가 줄어드는 만큼, 인도의 설탕 수출 여력이 커질 수 있음을 시사한다다.
브라질 변수도 가격에 하방 압력을 더했다. 브라질 곡물·작물 전망기관 코나브(Conab)는 화요일, 브라질의 2025/26 시즌 설탕 생산 전망을 4,500만 톤으로 상향(기존 4,450만 톤)했다. 이러한 공급 확대 신호가 이달 들어 이어진 하락세를 심화시키며, 뉴욕 원당은 수요일에 5년 신저가를, 런던 백설탕은 지난주 목요일에 4.75년 신저가를 각각 기록했다다.
한 달여에 걸친 낙폭은 주로 브라질 증산과 글로벌 잉여(공급 과잉) 논의에서 기인했다. 다타그로(Datagro)는 10월 21일 브라질 중남부(Center-South)의 2026/27 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 4,400만 톤으로 사상 최대를 기록할 것으로 내다봤다. 이와 연동해, BMI 그룹은 10월 13일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여를 1,050만 톤으로, 코브리그 애널리틱스(Covrig Analytics)는 10월 7일 같은 시즌 잉여를 410만 톤으로 각각 전망했다다.
브라질의 실물 지표도 공급 우위를 뒷받침한다. 브라질 사탕수수산업협회 유니카(Unica)는 지난주 목요일, 10월 상반월 브라질 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 2.484 MT라고 발표했다. 같은 기간 브라질 제당공장의 사탕수수 설탕 배분 비율은 전년 47.33%에서 48.24%로 상승했다. 누적 기준으로는 2025/26 시즌 중남부 설탕 생산이 10월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 3,601.6만 톤(MMT)을 기록했다다.
인도발 수출 확대 가능성은 가격에 추가적인 하방 요인으로 작용하고 있다. 인도 기상청(IMD)은 9월 30일 누적 몬순 강수(해당 시점 기준)가 937.2mm로 정상 대비 +8%를 기록, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 발표했다. 이에 앞서 6월 2일, 인도 전국협동조합제당연합(NFCSF)은 2025/26 설탕 생산이 3,490만 톤(전년 대비 +19%)으로 늘어날 것이라고 전망했다. 이는 ISMA 집계 기준 2024/25 시즌 생산이 2,610만 톤(전년 대비 -17.5%)으로 5년 만의 최저를 기록한 데 따른 기저효과와 심어진 사탕수수 면적 확대를 반영한다다.
여기에 국제 설탕 트레이더 숙덴(Sucden)은 최근, 인도가 2025/26 시즌 에탄올용으로 전환할 설탕 물량이 400만 톤 수준에 그칠 수 있다고 주장했다. 이는 국내 잉여를 흡수하기에는 부족하며, 결과적으로 인도 제당업체들이 최대 400만 톤의 설탕을 수출할 가능성을 시사한다. 이는 이전에 시장이 예상한 200만 톤 수출 전망을 웃도는 수치다다.
태국도 공급 측면에서 약세 재료를 더한다. 태국제당업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 시즌 태국 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 달할 것으로 추정했다. 또한 태국 사탕수수·설탕청(OCSB)은 5월 2일 2024/25 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 보고했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위 수출국으로, 지역 공급 방향성에 미치는 영향이 크다다.
국제 수급 전망: 적자 vs. 잉여의 엇갈림
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 발표에서 2025/26 시즌 글로벌 설탕 수급이 23만1천 톤 규모의 소폭 적자를 기록, 6년 연속 적자가 이어질 것으로 전망했다(전기 2024/25 적자: 488만 톤). ISO는 동시에 2025/26 전세계 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 1억8,060만 톤, 소비는 +0.3% 증가한 1억8,080만 톤으로 각각 제시했다다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(5월 22일)는 결이 다소 다르다. USDA는 2025/26 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 1억8,931.8만 톤으로 사상 최대에 이를 것으로 보았다. 전세계 인당·가정용 소비는 +1.4% 증가한 1억7,792.1만 톤으로 역시 사상 최대를 기록할 전망이며, 기말 재고는 +7.5% 늘어난 4,118.8만 톤으로 예측했다. USDA 해외농업국(FAS)은 국가별로 브라질 2025/26 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 4,470만 톤(사상 최대), 인도는 +25% 늘어난 3,530만 톤, 태국은 +2% 증가한 1,030만 톤으로 각각 전망했다다.
시장 해석과 시사점
현재 시장은 단기적으로는 공급 확장에, 중기적으로는 기관별 수급 전망의 불일치에 반응하고 있다. 인도와 브라질의 상향 전망, 태국의 생산 회복은 글로벌 잉여 논의를 강화하고 있으며, 이는 선물가의 저가 갱신을 촉발했다. 반면 ISO의 소폭 적자 전망은 시즌·방법론·기준 차이에 따라 해석의 폭이 존재함을 보여준다. 생산 증가에도 불구하고 소비 증가율, 에탄올 정책의 가변성, 기상 리스크(예: 다음 시즌 강우 변동) 등이 최종 수급 균형을 좌우할 수 있다다.
거래 측면에서는 뉴욕 #11(원당)과 런던 #5(백설탕)의 가격 스프레드, 브라질 중남부의 설탕 배분율과 수확 진행, 인도의 에탄올 전환량과 수출 정책이 핵심 변수로 부각된다. 특히 인도의 에탄올 전환 추정치가 하향되면 내수 흡수력이 약화되어 수출 물량 증가로 직결될 수 있다. 동시에 브라질의 풍부한 생산·물류 여건은 글로벌 수급 완화에 기여한다. 이러한 요인은 가격 반등의 탄력을 제약하면서도, 예기치 못한 기상 이슈나 정책 변화가 발생할 경우 단기 급변동성을 높일 수 있다다.
용어·기관 설명 시장 이해 보조
– NY 원당 #11: 뉴욕 ICE 거래소의 원당(raw sugar) 선물 표준 종목으로, 국제 설탕 가격의 핵심 벤치마크다. London 백설탕 #5는 런던 ICE의 정백당(white sugar) 선물이다. 두 시장의 가격은 가공도·운송·품질 차이를 반영한다다.
– 브라질 중남부(Center-South): 브라질 사탕수수·설탕 생산의 핵심 권역으로, 글로벌 수급에 미치는 영향이 지대하다. Conab은 브라질의 공적 농업 전망 기관, Unica는 제당·에탄올 산업 대표 단체다다.
– ISMA(인도설탕제조업협회), NFCSF(전국협동조합제당연합): 인도 설탕 산업의 생산·정책 관련 핵심 통계와 전망을 제공한다. ISO(국제설탕기구)는 글로벌 수급을, USDA/FAS는 세계 농산물 생산·무역을 포괄적으로 추정한다. Datagro, BMI, Covrig Analytics는 민간 리서치·컨설팅으로, 서로 다른 모델과 데이터로 전망치를 제시한다다.
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관련 기사(바차트)
– “Sugar Looks Sickly, Not Sweet. How Much Lower Can Prices Go?”(설탕 약세장 진단)
– “Can Sugar Rally?”(반등 가능성 점검)
– “There Is Nothing Sweet About Sugar Here as Prices Trend Lower”(하락 추세 분석)
– “Sugar Prices Are Falling. Wait for Them to Hit This Level Before You Sell.”(매도 레벨 제시)
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