브라질리아(로이터) — 브라질 중앙은행이 수요일 열린 통화정책회의에서 기준금리를 세 차례 연속 동결했다. 당국은 현재의 차입비용을 “매우 장기간” 유지하는 전략만으로도 물가를 목표 수준으로 되돌리는 데 충분하다는 신뢰를 한층 분명히 했다고 밝혔다.
2025년 11월 5일, 로이터 보도에 따르면, 중앙은행의 통화정책위원회(Copom)는 기준금리인 셀리크(Selic) 금리를 15%로 만장일치 동결했다. 이는 2006년 7월 이후 가장 높은 수준으로, 10월 27~31일 로이터가 실시한 설문에서 이코노미스트 40명 전원이 동결을 전망한 바 있다.
중앙은행은 성명에서 다음과 같이 밝혔다.
“위원회는 매우 장기간 현재 수준의 금리를 유지하는 것이 물가를 목표로 수렴시키기에 충분하다고 평가한다.”
이번 소폭의 포워드 가이던스 문구 수정은, 이전 회의에서 “동결 접근법의 충분성 여부를 계속 평가하겠다”라고 한 데서 한 걸음 더 나아가, 현 전략의 충분성에 대한 확신이 높아졌음을 시사한다. 즉, 정책 스탠스가 인내를 전제로 한 장기 동결로 명확해졌다는 점이 핵심이다.
중앙은행은 현재 여건을 3% 물가목표에 비해 기대인플레이션이 앵커되지 않은 상태, 여전히 높은 인플레이션 전망, 탄력적인 경기, 그리고 노동시장 압력이 공존하는 국면으로 규정했다. 이러한 진단은 물가 기대를 다시 고정시키기 위한 긴축적 금융여건 유지의 필요성을 뒷받침한다.
아울러 중앙은행은 필요 시 추가 인상을 주저하지 않겠다는 경고 문구를 변경 없이 유지했다. 이는 긴축적(매파적) 스탠스를 지속하겠다는 의지 표명으로, 라틴아메리카 최대 경제가 예상대로 둔화 흐름을 보이는 가운데에서도 노동시장의 견조함이 남아 있는 상황을 감안한 조치다.
이번 수요일 결정은 정부가 중앙은행에 대한 자제 기조를 한동안 유지한 후, 차입비용에 대한 공개 비판 수위를 높인 시점과 맞물렸다. 중앙은행은 올해 1월부터 좌파 성향의 루이스 이나시우 룰라 다 시우바 대통령이 지명한 가브리엘 갈리폴루 총재가 이끌고 있다.
페르난두 하다지 재무장관은 화요일 금리 인하를 촉구하며, 실질금리 약 10%는 “말이 되지 않는다(make no sense)”고 발언했다. 정부의 이 같은 압박 속에서도 중앙은행은 물가안정 우선 원칙을 재확인했다.
한편, 정책당국은 7월 대폭적인 긴축 사이클을 중단했다. 이 사이클은 물가를 목표로 되돌리기 위해 기준금리를 총 450bp(bp=베이시스포인트, 1bp는 0.01%p) 인상한 바 있다. 이번 동결은 해당 긴축의 효과 관찰 단계를 지속하겠다는 신호다.
핵심 포인트
– 금리 결정: Copom, 만장일치로 셀리크 15% 동결(3회 연속).
– 가이던스: “매우 장기간” 현 수준 유지 시 물가 목표 수렴 가능성 재확인.
– 매파적 문구 유지: 필요 시 추가 인상 불사.
– 환경 진단: 3% 목표 대비 비정착형 물가 기대, 높은 물가 전망, 견조한 경제활동, 노동시장 압력.
– 정치·정책 맥락: 정부의 금리 인하 압박 증대, 그러나 중앙은행은 독립적 판단 하에 동결.
정책 메시지의 의미
이번 성명에서 가장 주목할 대목은 “매우 장기간”이라는 표현의 재확인이다. 이는 단기 내 완화 전환 기대를 억제하고, 기대인플레이션의 앵커링을 유도하려는 커뮤니케이션 전략으로 해석된다. 중앙은행이 필요 시 인상 카드도 유지했다는 점은, 물가 안정 경로가 조기 이탈할 경우 신속 대응이 가능함을 시장에 각인시키는 역할을 한다.
특히 중앙은행이 현 상황을 높은 물가 전망과 타이트한 노동시장의 병존으로 본 것은, 수요측 압력이 여전히 완화되지 않았음을 시사한다. 이는 실질금리가 높게 유지되는 한편, 그 높음 자체가 물가 기대를 제어하는 기능을 한다는 점에서 정책 일관성을 담보한다.
정부와 중앙은행의 시각차
정부 측은 성장과 고용을 뒷받침하기 위해 금리 인하 필요성을 강조하고 있다. 하다지 재무장관의 “실질금리 10%는 말이 되지 않는다”는 발언은, 차입 비용이 민간투자·소비에 미치는 부담을 부각한다. 반면 중앙은행은 물가 목표(3%) 재정착이 선행되어야 한다는 원칙을 유지했다. 이는 중앙은행 독립성의 틀 안에서 정책 목표의 위계(물가 안정 우선)를 분명히 보여준다.
용어 해설
– 셀리크(Selic) 금리: 브라질의 기준금리로, 금융시장의 단기 지표금리와 경제 전반의 차입비용을 좌우한다.
– Copom: 브라질 중앙은행의 통화정책위원회로, 기준금리 결정과 정책 커뮤니케이션을 담당한다.
– 비정착형(비앵커드) 기대인플레이션: 중앙은행의 물가 목표(3%)에 대한 신뢰가 약해, 시장의 기대가 목표에 고정되지 못하고 높게 형성되는 상태를 뜻한다.
– 베이시스포인트(bp): 금리 변동 단위로 1bp = 0.01%p를 의미한다. 450bp 인상은 금리를 누적으로 4.50%p 올렸다는 뜻이다.
– 실질금리: 명목금리에서 물가상승률을 뺀 금리로, 차입의 체감 비용을 보여준다.
시장과 경제에의 함의
정책 신호가 “매우 장기간 동결”에 방점이 찍히면서, 단기적 금리 인하 기대는 더 후퇴할 가능성이 크다. 이는 채권금리의 기간 프리미엄 형성, 통화가치의 상대적 지지, 그리고 신용공급 조건의 보수적 유지로 이어질 수 있다. 동시에, 중앙은행이 추가 인상 옵션을 살려둔 만큼, 물가와 임금·수요 지표가 재차 과열 조짐을 보일 경우 리스크 관리형 대응이 가동될 여지를 남겼다.
다만, 중앙은행은 이미 7월에 누적 450bp의 긴축 사이클을 중단하고 그 효과를 관찰 중임을 상기시켰다. 정책의 시차 효과를 감안하면, 기존 인상의 디스인플레이션 효과가 시간이 흐를수록 더 뚜렷해질 수 있다는 점도 정책 유지의 근거로 작용한다.
인용 및 사실 관계
– 위치 및 출처: 브라질리아(로이터).
– 인물: 중앙은행 총재 가브리엘 갈리폴루, 대통령 루이스 이나시우 룰라 다 시우바, 재무장관 페르난두 하다지.
– 수치: 기준금리 15%(2006년 7월 이후 최고), 경제전문가 40명 전원 동결 예상, 누적 인상 450bp, 물가목표 3%, 실질금리 약 10%(장관 발언 인용).
결론
브라질 중앙은행의 이번 결정은 물가 안정을 최우선으로 두는 원칙의 재확인이자, 정책 신뢰도 제고를 목표로 한 기대 관리의 일환이다. 정치적 압박 속에서도 매우 장기간 동결 메시지를 유지함으로써, 중앙은행은 금융여건의 일관성과 예측가능성을 강화하고 있다. 향후 물가 지표와 노동시장의 열기, 그리고 경기 흐름이 제공할 데이터가 정책 경로의 미세조정을 좌우할 전망이지만, 현재로서는 현 수준 유지가 기본 시나리오로 굳어지고 있다.
