국제 설탕 가격이 공급 확대 전망에 눌리며 약세를 이어가고 있다. 뉴욕 ICE 원당( Sugar #11) 2026년 3월물(SBH26)은 -0.08센트(-0.56%) 하락했고, 런던 ICE 백설탕( Sugar #5) 2025년 12월물(SWZ25)은 -0.70달러(-0.17%) 내렸다. 뉴욕 원당 선물은 근월 연속물 기준 5년 만의 최저치를 기록했다.
2025년 11월 5일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 하락 압력의 직접적 요인은 인도 설탕 생산 증가 신호다. 인도 설탕제조업협회(ISMA)는 2025/26 연도의 인도 설탕 생산 전망을 종전 3,000만 톤(MMT*)에서 3,100만 톤으로 상향했다. 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수준이다. 동시에 ISMA는 에탄올 생산에 투입할 설탕 물량 추정치를 7월 전망 500만 톤에서 340만 톤으로 하향했다. 이 변화는 내수 에탄올 전환분이 줄어들 수 있음을 의미하며, 인도의 설탕 수출 여력 확대로 이어질 수 있다는 해석을 낳고 있다.
이미 이번 주 초부터 약세 압력은 누적되고 있었다. 브라질 농업공급공사(Conab)가 화요일에 2025/26 브라질 설탕 생산 전망을 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향한 것이 추가적인 하락 요인으로 작용했다.
한 달가량 이어진 매도세는 뉴욕 설탕을 5년 만의 근월물 최저로, 런던 설탕을 지난 목요일 기준 4.75년래 저점으로 끌어내렸다. 배경에는 브라질의 높은 생산과 글로벌 설탕 공급 과잉 논의가 자리한다. 시장조사기관 Datagro는 10월 21일 브라질 중남부(Center-South) 지역의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 사상 최대 4,400만 톤에 달할 것으로 예측했다. 관련해, BMI Group은 10월 13일 2025/26 글로벌 설탕 잉여 1,050만 톤을, Covrig Analytics는 10월 7일 동기간 잉여 410만 톤을 각각 전망했다.
핵심 수급 포인트
• ISMA: 인도 2025/26 설탕 생산 3,100만 톤(+18.8% y/y), 에탄올 전환 340만 톤으로 하향
• Conab: 브라질 2025/26 생산 4,500만 톤으로 상향
• Datagro/BMI/Covrig: 글로벌 잉여 가능성 부각
브라질의 실제 진행 상황도 가격을 압박한다. 브라질 설탕산업협회 Unica는 지난주 목요일 10월 상반월 중남부 지역 설탕 생산이 전년 동기 대비 +1.3% 증가한 248만4,000톤(2.484 MT)이라고 밝혔다. 같은 기간 사탕수수 분쇄의 설탕 배분율은 48.24%로 전년 동기 47.33%에서 상승했다. 이와 함께 2025/26 누적 중남부 설탕 생산(10월 중순까지)은 전년 대비 +0.9% 증가한 3,601만6,000톤(36.016 MMT)으로 집계됐다.
인도발 수출 확대 가능성도 부정적 요인이다. 인도는 올 해풍(몬순) 호조로 대풍 가능성이 높아졌다는 평가를 받는다. 9월 30일 인도 기상청은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상이평 대비 +8%를 기록, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 밝혔다. 6월 2일 인도 전국협동조합설탕공장연합은 2025/26 설탕 생산이 +19% 증가한 3,490만 톤에 달할 것이라고 내다봤다. 이는 2024/25년 생산이 전년 대비 -17.5% 감소, 5년 만의 최저인 2,610만 톤이었다는 ISMA 집계 이후의 반등 전망이다.
설탕 트레이더 Sucden은 최근 인도가 2025/26 연도에 에탄올용으로 전환할 설탕을 400만 톤 수준으로 제한할 수 있다고 주장했다. 이는 국내 잉여 누증을 완화하기에는 부족할 수 있으며, 인도 설탕공장들이 최대 400만 톤까지 수출을 늘릴 수 있음을 시사한다. 이는 기존 시장의 200만 톤 수출 기대를 상회한다.
태국 공급도 우호적: 생산 증가세 지속. 태국제당공업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤이 될 것으로 예상했다. 태국 사탕수수·설탕위원회(Office of the Cane and Sugar Board)는 5월 2일 2024/25년 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤이라고 보고한 바 있다. 태국은 세계 3위 설탕 생산국이자 2위 수출국이다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26 시즌 전 세계 설탕 수급이 6년 연속 적자가 될 것으로 전망했다. 다만 적자 폭은 -23만1,000톤으로, 2024/25년 -488만 톤에서 축소될 것으로 봤다. ISO는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 1억8,060만 톤, 소비는 +0.3% 늘어난 1억8,080만 톤에 이를 것으로 내다봤다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 사상 최대 1억8,931만8,000톤, 인류 소비는 +1.4% 증가한 1억7,792만1,000톤으로 각각 사상 최대를 경신할 것으로 전망했다. 기말 재고는 +7.5% 증가한 4,118만8,000톤으로 예상했다. USDA 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산이 +2.3% 증가한 4,470만 톤으로 사상 최대를 경신하고, 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤, 태국은 +2% 증가한 1,030만 톤이 될 것으로 내다봤다.
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용어와 기관 설명
• 원당 #11( Sugar #11): 뉴욕 ICE에서 거래되는 원당(정제 전 설탕) 국제 벤치마크 선물이다. 주로 브라질·인도 등 대형 생산국의 원당을 기준으로 한다.
• 백설탕 #5( Sugar #5): 런던 ICE에서 거래되는 정백당 선물로, 정제 과정을 거친 설탕의 국제 벤치마크다.
• 근월 연속물(Nearest-futures): 가장 가까운 인도월의 선물을 연속시계열로 연결해 가격 흐름을 본 것이다. 단기 수급을 민감하게 반영한다.
• 브라질 중남부(Center-South): 브라질 사탕수수·설탕 생산의 핵심 권역으로, 글로벌 수급에 미치는 영향이 크다.
• Conab/Unica: 각각 브라질 정부 산하 작황예측기관, 브라질 설탕·에탄올 산업협회로, 공급 추정의 신뢰도가 높다.
• ISO/USDA FAS: 국제설탕기구, 미국 농무부 해외농업국. 글로벌 생산·소비·재고에 대한 권위 있는 통계·전망을 제공한다.
• 단위: MT는 메트릭톤(톤), MMT는 백만 메트릭톤을 뜻한다.
시장 해설: 무엇이 가격을 누르고 있나
현재 약세의 핵심 변수는 공급 사이드의 상향 리프라이싱이다. 브라질에서는 높은 수율과 설탕 배분율 상승이 동반되며 생산 탄력이 유지되고 있다. 인도는 강한 몬순과 경작면적 확대가 생산 회복을 뒷받침한다. 동시에 에탄올 전환 축소는 국내 잉여를 외부로 돌릴 수출 여지를 넓힌다. 태국 또한 기저효과와 작황 회복으로 공급 사이클의 상승 구간에 있다. 이런 요소가 겹치며 글로벌 잉여(서플러스) 시나리오가 강화되고, 선물 커브 상에서 단기 저점 갱신으로 연결되고 있다.
반대로, 수요 측은 ISO 기준 +0.3% y/y 증가에 그쳐 탄력성이 낮다. 매크로 차원에서는 달러 강세와 글로벌 위험회피 선호가 원자재 전반에 하방압력을 줄 수 있다. 다만 설탕은 에너지 복합체와의 연결(사탕수수의 에탄올 전환)을 통해 유가·에탄올 스프레드 변화에 민감하다. 브라질과 인도에서 에탄올 정책 변화가 재차 부각될 경우, 설탕 배분율과 수출가능 물량이 빠르게 재조정될 수 있다.
리스크 체크포인트
• 기상 리스크: 엘니뇨/라니냐 전환, 인도 몬순 변동성, 브라질 우기 강수 패턴은 수확·당도(Brix)와 분쇄일정에 영향을 준다.
• 정책 리스크: 인도의 수출쿼터·에탄올 혼합 의무 조정, 브라질의 연료세·혼합비율 변화는 단기간에 수급을 바꿀 수 있다.
• 물류·환율: 선복 사정과 운임, 헤알화·루피화 변동은 수출 마진과 헤지 전략에 영향을 준다.
원문 주요 진술
“ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 상향했고(+18.8% y/y), 에탄올 전환 물량은 500만 톤에서 340만 톤으로 하향했다.”
“Conab는 브라질 2025/26 설탕 생산 전망을 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 올렸다.”
“Unica는 10월 상반월 브라질 중남부 설탕 생산이 전년 대비 +1.3% 증가한 248만4,000톤이라고 밝혔다.”
주*: MMT는 Million Metric Tons(백만 톤)를 의미하며, MT는 Metric Tons(톤)를 의미한다.
저작권·공시
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