미국 증시는 S&P 500 지수 -1.17%, 다우존스 산업평균지수 -0.53%, 나스닥 100 지수 -2.07%로 급락 마감했다. 선물시장에서도 12월 만기 E-미니 S&P는 -1.17%, 12월 만기 E-미니 나스닥은 -2.08% 하락했다. 밸류에이션(평가가치) 부담과 일부 대형 기술주의 약세가 전반적 위험회피 심리를 자극했다.
2025년 11월 5일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, S&P 500은 1.5주 만의 저점으로, 다우와 나스닥 100은 1주 만의 저점으로 밀렸다. 인공지능(AI) 대표주로 꼽히는 팔란티어 테크놀로지스(PLTR)는 -7% 이상 하락하며 AI 인프라 관련주 전반에 약세를 이끌었다. 팔란티어의 주가매출비율(P/S)은 85배로 S&P 500 구성 종목 중 최고 수준까지 치솟아, 극단적 고평가 우려가 롱 포지션 청산을 촉발한 것으로 전해졌다. 이른바 ‘매그니피센트 세븐(Magnificent Seven)’ 초대형 기술주와 반도체주의 동반 약세도 지수 전반 하락을 심화시켰다.
밸류에이션 경계는 글로벌 은행들의 경고 이후 자산시장 전반의 리스크 오프 심리를 더욱 강화했다. 홍콩금융관리국(HKMA) 금융 서밋에서 모건스탠리와 골드만삭스는, 향후 12~24개월 사이 주가가 10% 이상 되돌림을 겪을 수 있다고 경고했다. 이는 S&P 500이 4월 저점 대비 +35% 이상 급등해 지난주 사상 최고치를 경신한 뒤 가격에 대한 신중론이 커졌기 때문이다. 한편, 미국 10년물 국채금리는 -2bp 하락한 4.09%로 내려 주식에는 명목상 우호적이었다. 다만 주식시장은 고평가 부담에 더 민감하게 반응했다.
마켓 레터 관련해, 바차트는 미드데이 Barchart Brief 뉴스레터를 “하루 수천 명이 찾아 읽는 필독 자료”라고 소개하며 구독을 권했다.
미국 10월 Wards 자동차 총판매는 1,532만 대로 예상을 하회했다(컨센서스 1,550만 대)며, 14개월 만에 최저 수준을 기록했다. 금리선물시장은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하 가능성을 69% 반영하고 있는 것으로 전해졌다.
정책·사법 이슈도 주목받았다. 연방대법원은 수요일(현지시간) 트럼프 전 대통령의 ‘상호주의 관세’ 합법성에 대한 구두변론을 진행한다. 하급심은 이미 해당 관세가 1977년 국제비상경제권법(IEEPA)상의 비상 권한 주장에 근거했다며 위법이라고 판시했다. 대법원이 하급심 판단을 유지하고 관세를 무효화할 경우, 미국 정부는 지금까지 징수한 상호주의 관세와 펜타닐 연계 관세를 합쳐 $800억+을 환급해야 할 수 있으며, 트럼프 전 대통령의 관세 부과 권한은 무역법 232·301·201조 등 합리적 근거가 명확한 조항으로 제한될 수 있다. 대법원 판결은 올해 말 또는 2026년 초에 나올 전망이다.
실적 시즌은 이번 주에도 속도를 내고 있다. S&P 500 구성 종목 중 136개사가 이번 주 실적을 발표한다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, 현재까지 실적을 낸 기업의 80%가 예상치를 상회해 2021년 이후 최고의 분기를 향하고 있다. 다만 3분기 이익 증가율은 전년 대비 +7.2%로 최근 2년 내 가장 낮은 증가폭이 예상되며, 매출 증가율 역시 +5.9% y/y로 2분기 +6.4%에서 둔화될 것으로 전망된다.
미 연방 정부 셧다운은 6주차에 접어들어 역대 최장 기록을 이어가고 있다. 정부 통계 발표 지연 등 파급효과가 누적되며 미국 경기와 시장 심리에 부정적 영향을 미치고 있다는 평가다.
해외 시장도 동반 약세였다. 유로 스톡스 50은 -0.34% 하락하며 2주 만의 저점으로 밀렸고, 중국 상하이종합은 -0.41%, 일본 니케이225는 -1.74% 하락하며 사상 최고치에서 되돌림을 보였다.
금리·채권
12월 만기 10년물 미 국채선물(ZNZ5)은 +3.5틱 상승 마감했으며, 10년물 금리는 -2.5bp 하락한 4.085%를 기록했다. 주식시장의 급락이 정부채권의 안전자산 선호를 자극한 영향이다. 지속 중인 미 정부 셧다운은 고용 축소·소비 둔화·경기 약화로 이어질 소지가 있어, 연준의 추가 인하 여지를 키우며 채권가격의 하방을 지지하고 있다는 분석이다.
유럽 채권금리도 하락했다. 독일 10년물 분트 금리는 -1.3bp 내린 2.654%, 영국 10년물 길트 금리는 -1.0bp 하락한 4.425%였다. ECB 거버닝카운슬의 올리 레엔 위원은 “유로존 성장세는 둔하지만 회복탄력성은 유지되고 있으며, 물가 위험은 재화·식품 가격 및 공급 차질 요인으로 상방, 에너지 가격 하락·유로 강세·임금 압력 완화 요인으로 하방이 공존한다”고 말했다. 그는 또한 “특정 금리경로에 구속되지 않는 정책 유연성이 무엇보다 중요하다”고 강조했다. 같은 기구의 야니스 스투르나라스 위원은 유로존 성장전망이 “무역정책 불확실성, 장기화하는 지정학적 긴장, 그리고 프랑스의 정치적 불확실성 등 다수의 하방 위험에 노출돼 있다”고 평가했다. 파생금리(스왑)시장은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 가능성을 6%로 반영 중이다.
종목 동향
매그니피센트 세븐이 약세를 주도했다. 테슬라(TSLA)는 -5%대, 엔비디아(NVDA)는 -2%대 하락했다. 알파벳(GOOG) 역시 -2%대 밀렸고, 아마존닷컴(AMZN)과 메타 플랫폼스(META)는 -1%대 약세였다. 마이크로소프트(MSFT)는 -0.52% 하락했으며, 애플(AAPL)만 +0.37%로 상승해 대세를 역행했다.
반도체주는 전반 약세였다. 마이크론 테크놀로지(MU) -6%대, 인텔(INTC) -5%대 하락. ARM 홀딩스(ARM)와 마이크로칩 테크놀로지(MCHP) -4%대, AMD·온 세미컨덕터(ON)·퀄컴(QCOM)·글로벌파운드리(GFS)·램리서치(LRCX)는 -3%대 하락. NXP 반도체(NXPI)·마벨 테크놀로지(MRVL)·어플라이드 머티어리얼즈(AMAT)는 -2%대로 마감했다.
가상자산 관련주는 비트코인이 -6% 이상 급락해 4.5개월 최저를 찍자 동반 하락했다. 코인베이스(COIN), 갤럭시 디지털(GLXY), 마라 홀딩스(MARA), 마이크로스트래티지(MSTR), 라이엇 플랫폼스(RIOT)가 모두 -6% 이상 밀렸다.
개별 종목 이슈에서도 변동성이 확대됐다. 사렙타 테라퓨틱스(SRPT)는 뒤센 근이영양증 환자를 대상으로 한 Amondys 45와 Vyondys 53 연구가 주요 평가변수를 충족하지 못해 -33% 이상 급락했다. 노르웨이지안 크루즈 라인 홀딩스(NCLH)는 3분기 매출 $29.4억이 컨센서스($30.2억)를 밑돌아 -15%대 하락, S&P 500 내 최약체로 기록됐다. 카니발(CCL) -9%대, 로열 캐리비안(RCL) -7%대로 크루즈 업종 전반이 동반 약세였다.
조에티스(ZTS)는 연간 매출 전망을 $94.0억~$94.8억으로 하향(종전 $94.5억~$96.0억)하며 컨센서스($95.1억)를 밑돌아 -13%대 하락했다. CDW(CDW)는 3분기 순매출 $57.4억이 예상($57.6억) 하회로 -8%대 급락, 나스닥 100 내 약세를 주도했다. 팔란티어(PLTR)는 예상치를 웃도는 3분기 매출에도 불구하고 P/S 85배라는 고평가 논란이 불거지며 -7%대 하락했다. 매러선 페트롤리엄(MPC)은 3분기 조정 EPS $3.01가 컨센서스($3.15)를 밑돌아 -6%대 약세, 우버 테크놀로지스(UBER)는 4분기 조정 Ebitda 가이던스 $24.1억~$25.1억의 중간값이 컨센서스($24.9억)에 못 미쳐 -4%대 하락했다.
반면 엑스페디터스 인터내셔널(EXPD)는 3분기 매출 $28.9억이 예상($27.5억)을 상회해 +10%대 급등, S&P 500 내 상승을 주도했다. 헨리 샤인(HSIC)은 3분기 순매출 $33.4억이 예상($32.8억)을 웃돌아 +10%대 상승했다. 새미나(SANM)는 4분기 순매출 $21.0억으로 예상($20.6억) 상회, +16%대 급등했다. 얌! 브랜즈(YUM)는 3분기 조정 EPS $1.58로 컨센서스($1.48) 상회해 +7%대 상승, 워터스(WAT)는 3분기 조정 EPS $3.40로 예상($3.21) 상회 및 연간 조정 EPS 전망을 $13.05~$13.15로 상향(종전 $12.95~$13.05)하며 +6%대 올랐다. 파브리넷(FN)은 1분기 매출 $9.781억이 예상($9.336억)을 웃돌아 +4%대 상승, 화이트스톤 리츠(WSR)는 MCB 리얼에스테이트가 인수 재추진에 나서며 주당 $15.20 제시 가능성이 거론돼 +4%대 올랐다. 글로벌 페이먼츠(GPN)는 3분기 조정 순매출 $24.3억이 예상($24.2억)을 상회해 +4%대, 메리어트 인터내셔널(MAR)은 3분기 조정 EPS $2.47로 예상($2.39) 상회해 +3%대 상승했다.
향후 실적 발표(11/5/2025)
Albemarle Corp (ALB), Allstate Corp/The (ALL), Amcor PLC (AMCR), Ameren Corp (AEE), APA Corp (APA), AppLovin Corp (APP), ARM Holdings PLC (ARM), Atmos Energy Corp (ATO), Bio-Techne Corp (TECH), Bunge Global SA (BG), Cencora Inc (COR), CF Industries Holdings Inc (CF), Charles River Laboratories Int (CRL), Corpay Inc (CPAY), Devon Energy Corp (DVN), DoorDash Inc (DASH), Emerson Electric Co (EMR), Fair Isaac Corp (FICO), Fidelity National Information (FIS), Fortinet Inc (FTNT), Host Hotels & Resorts Inc (HST), Humana Inc (HUM), Iron Mountain Inc (IRM), Johnson Controls International (JCI), McDonald’s Corp (MCD), McKesson Corp (MCK), MetLife Inc (MET), Paycom Software Inc (PAYC), PPL Corp (PPL), PTC Inc (PTC), QUALCOMM Inc (QCOM), Robinhood Markets Inc (HOOD), Sempra (SRE), STERIS PLC (STE), Targa Resources Corp (TRGP), Texas Pacific Land Corp (TPL), TKO Group Holdings Inc (TKO), Trimble Inc (TRMB), Zimmer Biomet Holdings Inc (ZBH).
공시·면책
본 기사 게재일 기준, Rich Asplund는 본문에 언급된 어떠한 종목에도(직·간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보제공 목적이다. 보다 자세한 사항은 바차트 공시 정책(Barchart Disclosure Policy)을 참조할 수 있다.
용어 해설
주가매출비율(P/S): 기업의 시가총액을 연간 매출액으로 나눈 지표로, 매출 대비 주가가 얼마나 비싼지를 보여준다. 매그니피센트 세븐: 시가총액 상위의 미국 초대형 기술·성장주 7개를 일컫는 표현이다. E-미니 선물: 표준 계약 대비 소형화된 주가지수 선물로, 유동성이 높아 지수 방향성 헤지·투자에 널리 쓰인다. T-노트(미 국채)의 틱은 선물 가격 최소 변동단위를 의미하고, bp(베이시스포인트)는 0.01%p를 뜻한다. Ebitda는 감가상각·무형자산상각 전 영업이익으로 현금창출력을 가늠하는 지표다.
상호주의 관세(Reciprocal Tariffs): 상대국 관세 수준에 대응해 동일·유사 수준의 관세를 부과하는 접근이다. IEEPA(국제비상경제권법)(1977)은 국가비상사태에서 대통령에게 경제 제재 권한을 부여하는 법으로, 이번 사건의 쟁점은 비상권한 적용의 정당성이다. 미 무역법 232·301·201조는 각각 국가안보, 불공정무역 관행, 수입급증에 따른 산업피해를 근거로 한 합법적 무역구제 수단이다. 안전자산 선호는 시장 변동성 확대 시 투자자금이 국채 등 위험이 낮은 자산으로 이동하는 현상을 말한다. 스왑시장의 확률 반영은 파생시장에서 금리경로 기대가 시장가격에 녹아든 정도를 뜻한다.
분석과 전망
이번 하락은 가격·밸류에이션 부담이 금리 하락이라는 우호 요인을 상쇄할 수 있음을 확인시켰다. 특히 팔란티어 P/S 85배 사례에서 보듯, 일부 AI·고성장주에 응축된 기대는 작은 실망에도 민감하게 조정될 수 있다. 매그니피센트 세븐과 반도체의 동반 약세는 지수 수급의 협소함(좁은 상승 폭)을 드러내며, 추세 지속성에 대한 의문을 키운다. 단기적으로는 FOMC 추가 인하 확률 69%, 정부 셧다운의 경기압박, 대법원 관세 소송 등 이벤트가 변동성 확대를 유발할 가능성이 크다.
투자자 관점에서, 실적의 질(현금흐름, 마진, 가이던스)을 따지는 선별적 접근이 유효하다. 금리 민감 업종과 고평가 성장주 간 차별화가 심화될 수 있으며, 대안적 안전마진을 제공하는 현금흐름 안정 종목으로의 회전(Rotation) 가능성도 점검할 필요가 있다. 또한 상호주의 관세 판결이 $800억+ 환급 리스크로 이어질 경우 무역·재정에 걸친 정책 가시성이 흔들리며 특정 업종의 정책 민감도 리프라이싱을 촉발할 수 있다. 결국 실적 모멘텀의 지속성, 밸류에이션의 정당화, 정책 리스크라는 세 박자가 향후 시장의 상·하방을 가를 핵심 변수가 될 전망이다.
