미국 증시가 밸류에이션(가치평가) 부담에 크게 밀렸다. S&P 500 지수($SPX, SPY)가 -1.17% 하락 마감했고, 다우존스 산업평균지수($DOWI, DIA)는 -0.53%, 나스닥 100 지수($IUXX, QQQ)는 -2.07% 급락했다. 선물 시장에서도 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)은 -1.17%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)은 -2.08% 하락했다.
시장의 낙폭은 대형 기술주와 반도체주의 동반 약세가 주도했다. 특히 AI 대표주인 팔란티어 테크놀로지스(PLTR)가 분기 매출이 예상을 웃돌았음에도 -7% 넘게 급락하며 AI 인프라 관련주 전반의 투자심리를 위축시켰다. 팔란티어의 주가대비매출(P/S) 비율이 85배로 S&P 500 구성종목 중 최고치에 달했다는 점이 극단적 고평가 논란을 촉발하며 롱 청산을 자극했다.
2025년 11월 5일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, S&P 500은 1.5주 만의 최저치로 밀렸고, 다우와 나스닥 100은 각각 1주 최저치로 하락했다. 이른바 ‘매그니피센트 세븐’의 대형 기술주와 반도체주 약세가 전반적인 지수 하락을 확대했다.
밸류에이션 경계감은 월가 IB(투자은행)들의 경고로 한층 강화됐다. 홍콩금융관리국(HKMA) 금융 서밋에서 모간스탠리와 골드만삭스는 향후 12~24개월 내 10% 이상 조정 가능성을 언급했다. S&P 500이 4월 저점 이후 +35% 급등해 지난주 사상 최고치를 경신했다는 점에서 가격 부담에 대한 경고가 잇따랐다.
“주식시장은 지난 수개월 간 급반등으로 가격이 많은 기대를 선반영했다. 향후 1~2년 사이 단기 조정은 배제하기 어렵다.” — 월가 IB 시각 정리
동시에 금리 하락은 완충 역할을 했다. 미 10년물 국채수익률은 -2bp 하락한 4.09%를 기록했다. 다만 수익률 하락이 증시를 지지했음에도, 고평가 논란이 더 큰 영향을 미쳤다.
미국 10월 Wards 총 자동차 판매는 1,532만 대로 전망치(1,550만 대)에 못 미치며 14개월 만의 최저를 기록했다. 파생시장은 12월 9~10일 FOMC에서 -25bp 추가 인하 가능성을 약 69%로 반영했다.
한편, 미 연방대법원은 수요일 전 대통령 트럼프의 ‘상호관세’ 합법성에 관한 구두변론을 진행한다. 하급심은 1977년 제정된 국제비상경제권법(IEEPA)에 근거한 긴급권한 주장을 부당하다고 판시하고 상호관세를 위법으로 판단했다. 연방대법원이 이를 확정해 관세를 무효화할 경우, 상호관세와 펜타닐 연계 관세로 이미 징수된 800억 달러 이상을 환급해야 할 수 있으며, 트럼프의 관세 부과 권한은 무역확장법 232조, 무역법 301조, 201조 등 합법적 근거로 제한될 수 있다. 판결은 연내 말 또는 2026년 초 예상된다.
3분기 실적 시즌은 이번 주에도 속도를 유지한다. S&P 500 구성 136개사가 이번 주 실적을 발표하며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 지금까지 80% 기업이 컨센서스를 상회해 2021년 이후 최고 분기가 될 수 있다. 다만 3분기 이익은 전년비 +7.2%로 2년 만의 최소 증가율이 예상되고, 매출 증가율 역시 +5.9% y/y로 2분기(+6.4%) 대비 둔화가 전망된다.
미 연방정부 셧다운은 6주째로 접어들며 사상 최장을 경신, 시장 심리와 실물경제에 부담을 주고 있다. 각종 정부 통계 발표가 지연되고 경제활동에 부정적 영향이 가중되는 점도 위험자산 선호를 약화시켰다.
해외 증시도 약세로 마감했다. 유로 Stoxx 50은 2주 최저로 -0.34% 하락했고, 중국 상하이종합은 -0.41% 하락했다. 일본 닛케이225는 사상 최고치에서 물러나 -1.74%로 마감했다.
금리·채권: 안전자산 선호와 셧다운이 하방압력 강화
12월물 10년 미 국채선물(ZNZ5)은 +3.5틱 상승했다. 현물 10년물 수익률은 -2.5bp 하락한 4.085%로, 주가 급락에 따른 안전자산 선호가 국채 수요를 끌어올렸다. 앞서 장중에는 -2bp 하락한 4.09%가 확인되기도 했다.
국채 가격은 지속 중인 미 정부 셧다운에서도 기저 지지를 받고 있다. 셧다운 장기화는 고용둔화·소비위축·성장둔화를 통해 연준의 완화적 통화정책을 뒷받침할 수 있다. 유럽금리도 동반 하락했다. 독일 10년물 번드는 -1.3bp 하락한 2.654%, 영국 10년물 길트는 -1.0bp 하락한 4.425%로 마감했다.
ECB 레인(Rehn) 위원: “유로존의 성장은 부진하지만 복원력을 보이며, 인플레이션 리스크는 양방향이다. 상품·식품 가격과 공급차질은 상방, 에너지 가격 하락·유로화 강세·임금압력 완화는 하방 리스크다. 이 환경에서 특정 금리 경로를 고수하기보다 정책 유연성을 유지하는 것이 중요하다.”
ECB의 스투르나라스(Stournaras) 위원은 무역정책 불확실성, 국제 지정학 긴장 장기화, 프랑스의 정치적 불확실성 등으로 유로존 성장전망에는 다수의 하방 위험이 존재한다고 밝혔다. 금리선물은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 가능성을 약 6%로 반영했다.
종목 동향: 메가캡·반도체 약세, 크립토주 급락… 일부 실적호조주는 급등
매그니피센트 세븐은 동반 압력을 받았다. 테슬라(TSLA)는 -5% 이상, 엔비디아(NVDA)는 -2% 이상 하락했다. 또한 알파벳(GOOG) -2% 이상, 아마존(AMZN)과 메타(META) -1% 이상, 마이크로소프트(MSFT) -0.52%로 밀렸다. 반면 애플(AAPL)은 +0.37%로 강세를 보이며 대형주 중 예외를 기록했다.
반도체주는 전반 약세였다. 마이크론(MU) -6% 이상, 인텔(INTC) -5% 이상 하락했다. ARM 홀딩스(ARM)와 마이크로칩(MCHP)은 -4% 이상, AMD·온세미(ON)·퀄컴(QCOM)·글로벌파운드리스(GFS)·램리서치(LRCX)는 -3% 이상 약세를 보였다. NXP(NXPI)·마벨(MRVL)·어플라이드 머티어리얼즈(AMAT)도 -2% 이상 하락했다.
가상자산 관련주도 부진했다. 비트코인은 -6% 넘게 밀리며 4.5개월 최저를 기록했다. 이에 코인베이스(COIN), 갤럭시 디지털(GLXY), 마라 홀딩스(MARA), 스트래티지(Strategy, MSTR), 라이엇 플랫폼스(RIOT)가 모두 -6% 이상 하락했다.
바이오 섹터에서는 사렙타 테라퓨틱스(SRPT)가 -33% 급락했다. 뒤센 근이영양증 환자를 대상으로 한 Amondys 45·Vyondys 53 연구가 주요 평가변수를 충족하지 못했다고 밝혔다.
소비·여행 섹터에서는 노르웨이지안 크루즈 라인(NCLH)이 -15% 이상 급락하며 S&P 500 및 크루즈 업종의 하락을 주도했다. 3분기 매출은 29.4억 달러로 컨센서스 30.2억 달러에 미달했다. 카니발(CCL)은 -9% 이상, 로열 캐리비안(RCL)은 -7% 이상 하락했다.
조에티스(ZTS)는 연간 매출 전망을 94.0~94.8억 달러로 하향(종전 94.5~96.0억 달러)하며 컨센서스(95.1억 달러) 하회, -13% 이상 급락했다. CDW(CDW)는 3분기 매출 57.4억 달러로 예상(57.6억 달러) 밑돌며 -8% 이상 하락, 마라톤 페트롤리엄(MPC)은 조정 EPS 3.01달러가 예상(3.15달러) 미달, -6% 이상 내렸다. 우버(UBER)는 4분기 조정 EBITDA를 24.1~25.1억 달러로 제시했는데, 중간값이 컨센서스(24.9억 달러)에 소폭 못 미치며 -4% 이상 하락했다.
반면 실적 호조주도 있었다. 익스피디터스(EXPD)는 3분기 매출 28.9억 달러로 예상(27.5억 달러)을 넘어 +10% 이상 급등하며 S&P 500 상승 종목 중 선두였다. 헨리 샤인(HSIC)은 3분기 매출 33.4억 달러(예상 32.8억 달러)로 +10% 이상 상승했다. 새니미나(SANM)는 4분기 매출 21.0억 달러(예상 20.6억 달러)로 +16% 이상 급등했다.
얌! 브랜즈(YUM)는 조정 EPS 1.58달러(예상 1.48달러)로 +7% 이상 상승했다. 워터스(WAT)는 조정 EPS 3.40달러(예상 3.21달러)로 서프라이즈를 기록하고 연간 조정 EPS를 13.05~13.15달러(종전 12.95~13.05달러)로 상향, +6% 이상 올랐다. 패브리넷(FN)은 1분기 매출 9.781억 달러(예상 9.336억 달러)로 +4% 이상, 화이트스톤 리츠(WSR)는 MCB 리얼에스테이트의 주당 15.20달러 인수 재추진 보도로 +4% 이상 상승했다. 글로벌 페이먼츠(GPN)는 3분기 조정 순매출 24.3억 달러(예상 24.2억 달러)로 +4% 이상, 메리어트(MAR)는 조정 EPS 2.47달러(예상 2.39달러)로 +3% 이상 상승, 나스닥 100 상승 종목 중 선전했다.
실적 발표 일정(11/5/2025)
알버말(ALB), 올스테이트(ALL), 암코어(AMCR), 아메렌(AEE), APA(APA), 앱러빈(APP), ARM 홀딩스(ARM), 애트모스 에너지(ATO), 바이오-테크네(TECH), 번지 글로벌(BG), 센코라(COR), CF 인더스트리즈(CF), 찰스 리버 랩스(CRL), 코페이(CPAY), 데번 에너지(DVN), 도어대시(DASH), 에머슨 일렉트릭(EMR), 페어 아이작(FICO), 피델리티 내셔널 인포메이션(FIS), 포티넷(FTNT), 호스트 호텔스&리조트(HST), 휴마나(HUM), 아이언 마운틴(IRM), 존슨 컨트롤즈(JCI), 맥도날드(MCD), 맥케슨(MCK), 메트라이프(MET), 페이컴(PAYC), PPL(PPL), PTC(PTC), 퀄컴(QCOM), 로빈후드(HOOD), 샘프라(SRE), 스테리스(STE), 타르가 리소시스(TRGP), 텍사스 퍼시픽 랜드(TPL), TKO 그룹(TKO), 트림블(TRMB), 짐머 바이오메트(ZBH).
마켓 코멘터리: 고평가·성장 둔화·정책 불확실성의 ‘삼중 부담’
기자 해설: 현재 시장의 핵심 변수는 가격(밸류에이션), 이익(펀더멘털), 정책(무역·재정·통화)의 삼중 부담이다. 첫째, AI·메가캡 중심의 고평가 구간에서 미세한 실망도 큰 변동성을 유발한다. 팔란티어의 P/S 85배는 금리 4%대 환경에서 할인율 상승을 고려할 때 방어력이 약하다. 둘째, 어닝 서프라이즈 비율이 높아도 이익증가율 둔화(+7.2% y/y, 2년래 최저)가 이어질 경우, 멀티플 확장에는 제약이 따른다. 셋째, 연방대법원의 상호관세 판결과 정부 셧다운 장기화는 정책 가시성을 떨어뜨려 위험자산에 할인 요인이다. 단, 국채수익률의 점진적 하락과 연준의 추가 인하 가능성(12월 -25bp 확률 69%)은 밸류에이션 방어의 ‘완충재’로 작용할 수 있다.
참고: 용어 풀이
– 주가대비매출비율(P/S): 시가총액을 연간 매출로 나눈 지표로, 높을수록 성장 기대가 크거나 고평가일 수 있다.
– E-미니 선물: 표준화된 지수선물의 축소판으로, 개인·기관 모두가 지수 방향성에 베팅할 때 널리 사용하는 상품이다.
– 틱(tick): 선물가격의 최소 호가변동 단위다.
– bp(베이시스 포인트): 금리 0.01%포인트를 뜻한다. 25bp는 0.25%포인트다.
– 리스크-오프: 위험자산 회피, 안전자산 선호 구간을 의미한다.
– 상호관세(Reciprocal Tariffs): 상대국 관세율에 상응해 동일하거나 유사한 수준으로 부과하는 관세를 말한다.
– IEEPA: 국제비상경제권법으로, 국가 비상사태에서 대통령에게 특정 경제조치를 취할 권한을 부여한다.
– 섹션 232/301/201: 각각 국가안보(232), 불공정무역행위(301), 수입급증으로 인한 국내산업 심각한 피해(201)에 대응하는 미국 무역법 조항이다.
– 조정 EBITDA: 이자·세금·감가상각·상각 전 이익에서 일회성 요인 등을 제외해 본질적 현금창출력을 가늠하기 위한 지표다.
구독자 20만+ 바차트 미드데이 브리프 뉴스레터는 매일 수천 명이 읽는 필독 레터로 소개됐다.
추가 기사: ‘은퇴 후 꾸준한 수익을 위한 옵션 전략’, ‘끈적한 인플레이션 국면과 파월의 금리인하 경고에 대응하는 한 건의 트레이드’, ‘밸류에이션 우려로 지수선물 급락’, ‘주요 실적과 연준 발언을 앞두고 랠리 연장 전망’이 있다.
본 기사 게시일 기준, Rich Asplund는 본문에 언급된 어떤 종목에도 직접·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이다. 또한, 기사 내 견해와 의견은 작성자의 것이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지 않을 수 있다.
