미 증시가 밸류에이션(가치평가) 우려와 대형 기술주 약세로 동반 하락했다. S&P 500 지수(SPY)는 -0.97%, 다우존스 산업평균지수(DIA)는 -0.69%, 나스닥 100 지수(QQQ)는 -1.29% 하락 중이다. 선물시장에서는 12월 E-미니 S&P(ESZ25)가 -0.95%, 12월 E-미니 나스닥(NQZ25)이 -1.34% 내리고 있다. 이날 S&P 500은 1.5주 만의 저점을, 다우와 나스닥 100은 1주 만의 저점을 각각 기록했다.
2025년 11월 4일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, AI 대표주 팔란티어 테크놀로지스(PLTR)가 7% 이상 급락하며 AI 인프라 관련주의 투자심리를 위축시켰다. 팔란티어는 3분기 매출이 예상치를 상회했음에도, 주가매출비율(Price-to-Sales, P/S)이 85배까지 치솟아 S&P 500 구성종목 중 최고치를 기록하자 밸류에이션 과열 논란이 확산했고, 이에 따른 롱 포지션 청산(long liquidation) 압력이 커졌다는 분석이다. 이와 함께 이른바 ‘매그니피센트 세븐’ 대형 기술주의 약세가 지수 전반의 하방 압력을 키웠다.
밸류에이션 경고도 투자심리를 짓눌렀다. 홍콩금융관리국(HKMA) 금융 정상회의에서 모간스탠리와 골드만삭스는 향후 12~24개월 사이 10% 이상 조정 가능성을 언급했다. 이는 올해 4월 저점 대비 S&P 500이 지난주 사상 최고치까지 35% 넘게 급등한 이후, 가격 부담이 누적됐다는 경계에서 비롯됐다.
미국 10월 Wards 자동차 총판매는 1,532만 대로 시장 예상(1,550만 대)을 하회했고, 14개월 만의 최저로 둔화됐다. 연준(Fed) 통화정책과 관련해, 시장은 12월 9~10일 FOMC 회의에서 -25bp 추가 인하 가능성을 70%로 반영하고 있다. 한편 이번 주 수요일 연방대법원은 전직 트럼프 대통령의 ‘상호주의 관세(reciprocal tariffs)’의 합법성을 둘러싼 변론을 청취할 예정이며, 결과의 방향성은 올해 말~2026년 초 사이에 나올 전망이다. 하급심은 이미 이 조치가 1977년 국제긴급경제권법(IEEPA)의 ‘비상 권한’을 근거 없는 방식으로 원용했다며 불법이라고 판결했다. 만약 대법원이 이를 확정할 경우, $800억+에 달하는 상호주의·펜타닐 연계 관세 환급 가능성이 제기되며, 향후 대통령의 관세 권한은 232조, 301조, 201조 등 근거가 명확한 무역법 조항에 제한될 수 있다.
3분기 실적 시즌은 이번 주에도 속도를 유지한다. S&P 500 편입 기업 136곳이 실적을 발표할 예정이며, 블룸버그 인텔리전스에 따르면 현재까지 80%의 기업이 예상을 상회해 2021년 이후 최고 성과를 향하고 있다. 다만 3분기 순이익 증가율은 전년동기 대비 +7.2%로 2년 내 가장 낮은 폭으로 예상되며, 매출 증가율도 +5.9%로 2분기(+6.4%) 대비 둔화가 관측된다.
연방정부 셧다운은 6주 차로 접어들며 역대 최장 기록을 경신했다. 이는 각종 정부 통계의 발표 지연과 소비·고용 위축 우려를 자극, 실물 경기와 투자심리에 부정적 영향을 미치고 있다.
해외 증시도 동반 약세다. 유로스톡스 50은 -0.82% 하락해 2주 만의 저점으로 밀렸고, 중국 상하이종합은 -0.41% 하락 마감했다. 일본 니케이 225는 -1.74% 떨어지며 사상 최고치에서 되밀렸다.
미국 금리는 안전자산 선호로 하락했다. 12월 만기 10년물 T-노트 선물(ZNZ5)은 +4틱 상승했고, 현물 10년물 수익률은 4.093%로 -1.8bp 하락했다. 주식 약세와 정부 셧다운의 경기 위축 가능성이 국채 수요를 지지한 모습이다.
유럽 금리도 하락세다. 독일 10년물 분트 금리는 -1.6bp 하락한 2.651%, 영국 10년물 길트 금리는 -2.3bp 하락한 4.412%를 기록했다. 파생금리(스왑) 시장은 유럽중앙은행(ECB)이 12월 18일 회의에서 -25bp 인하에 나설 확률을 7%로 가격에 반영하고 있다.
미국 주요 종목 동향에서는 매그니피센트 세븐이 전반 약세를 보여 지수를 압박했다. 테슬라(TSLA)는 -3%+, 엔비디아(NVDA)는 -2%+ 하락했다. 알파벳(GOOG)과 마이크로소프트(MSFT)는 -1%+, 메타(META)는 -0.58%, 아마존(AMZN)은 -0.57%, 애플(AAPL)은 -0.03%로 약보합을 나타냈다. 가상자산 관련주는 비트코인이 -3% 급락해 4.25개월 최저를 기록하면서 동반 하락했다. 코인베이스(COIN), 갤럭시 디지털(GLXY), 마라 홀딩스(MARA), 마이크로스트래티지(MSTR), 라이엇 플랫폼스(RIOT)가 -4%+ 내렸다.
낙폭 확대 종목으로는 사렙타 테라퓨틱스(SRPT)가 -33%+ 급락했다. 듀센 근이영양증(DMD) 환자를 대상으로 한 Amondys 45와 Vyondys 53의 임상시험이 주요 평가지표를 충족하지 못했다고 밝혔다. 조에티스(ZTS)는 -11%+ 하락하며 S&P 500 내 낙폭 선두를 기록했다. 회사는 연간 매출 전망을 $94.0억~$94.8억으로 하향 조정해, 이전 가이던스($94.5억~$96.0억) 및 컨센서스($95.1억)를 하회했다. 노르웨이지안 크루즈 라인 홀딩스(NCLH)는 -11%+, 마라톤 페트롤리엄(MPC)은 -9%+ 하락했다. 마라톤은 3분기 조정 EPS가 $3.01로 컨센서스 $3.15에 미달했다. 팔란티어(PLTR)는 예상 상회 매출에도 불구, P/S 85배라는 극단적 밸류에이션 우려로 7%대 약세를 보였다. 우버(UBER)는 -7%+ 하락했는데, 4분기 조정 EBITDA 전망을 $24.1억~$25.1억(중간값이 컨센서스 $24.9억을 소폭 하회)으로 제시했다. 이튼(ETN)은 -6%+ 내렸다. 회사의 3분기 순매출은 $69.9억(컨센서스 $70.8억 하회)이며, 연간 유기적 매출 증가율 가이던스를 +8.5%~+9.5%(중간값이 컨센서스 +9.22% 하회)로 제시했다.
상승 종목으로는 헨리 샤인(HSIC)이 +11%+ 급등했다. 3분기 순매출이 $33.4억으로 컨센서스($32.8억)를 상회했다. 새니미나(SANM)는 +12%+ 상승했다. 4분기 순매출이 $21.0억으로 예상($20.6억)보다 강했다. 파브리넷(FN)은 +11%+ 올랐다. 1분기 매출이 $9.781억으로 컨센서스($9.336억)를 웃돌았다. 화이트스톤 리츠(WSR)는 +6%+ 상승했다. MCB 리얼에스테이트가 회사를 다시 인수하려는 움직임을 보이며 주당 $15.20 제시 가능성이 보도됐다. 얌! 브랜즈(YUM)는 +4%+ 올랐다. 3분기 조정 EPS가 $1.58로 컨센서스($1.48)를 상회했다. 메리어트(MAR)는 +2%+ 상승하며 나스닥 100 내 강세를 이끌었다. 3분기 조정 EPS가 $2.47로 컨센서스($2.39)를 상회했다. 글로벌 페이먼츠(GPN)도 +2%+ 상승했다. 3분기 조정 순매출이 $24.3억으로 예상($24.2억)을 소폭 웃돌았다.
실적 발표 예정(2025년 11월 4일)에는 익스페디터스 인터내셔널(EXPD), 마라톤 페트롤리엄(MPC), 화이자(PFE), 조에티스(ZTS), 쇼피파이(SHOP), 우버(UBER), 볼코프(BALL), 톰슨로이터(TRI), 아폴로 글로벌 매니지먼트(APO), 엑셀론(EXC), 아처 대니얼스 미들랜드(ADM), 마틴 마리에타 머티리얼즈(MLM), 이튼(ETN), 라이도스 홀딩스(LDOS), 워터스(WAT), 스탠리 블랙&데커(SWK), 글로벌 페이먼츠(GPN), 가트너(IT), CDW(CDW), 헨리 샤인(HSIC), 브로드리지 파이낸셜 솔루션즈(BR), 몰슨 쿠어스(TAP), 노르웨이지안 크루즈 라인 홀딩스(NCLH), 메리어트(MAR), 얌! 브랜즈(YUM), AMD(AMD), 모자이크(MOS), AIG(AIG), 아리스타 네트웍스(ANET), 코르테바(CTVA), 매치 그룹(MTCH), IFF(IFF), 라이브 네이션(LYV), 어슈런트(AIZ), AES(AES), 에버소스 에너지(ES), 슈퍼 마이크로 컴퓨터(SMCI), 잭 헨리 & 어소시에이츠(JKHY), 애플락(AFL), 암젠(AMGN), 액손 엔터프라이즈(AXON), 스카이웍스 솔루션즈(SWKS)가 포함된다.
바차트 추가 기사: “은퇴자 부수입을 위한 옵션 전략”, “끈적한 인플레이션과 파월 의장의 금리 경고 대응 1개 트레이드”, “밸류에이션 우려로 급락하는 주가지수선물”, “핵심 실적·연준 발언 대기 속 랠리 연장 전망”
공시 및 고지: 본 기사 출고 시점 기준, 리치 애스플런드는 본문에 언급된 종목에 대해 직·간접 보유 포지션이 없다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 자세한 사항은 바차트 공시 정책(Disclosure Policy)을 참조할 수 있다.
용어 설명 및 맥락
– 주가매출비율(P/S): 시가총액을 연간 매출로 나눈 지표다. 성장주의 경우 이익이 미성숙한 단계에서 매출 기준으로 가치를 평가할 때 활용한다. 일반적으로 높을수록 성장 기대가 크다는 뜻이나, 과도한 수준은 조정 위험을 키울 수 있다. 팔란티어의 P/S 85배는 S&P 500 내 최고치로, ‘밸류에이션 과열’ 논란의 근거가 됐다.
– FOMC: 연준의 통화정책 결정기구로, 금리 인상·인하와 대차대조표 정책을 결정한다. 시장이 70% 확률로 -25bp 인하를 반영한다는 뜻은, 금리 선물과 스왑 가격이 그만큼의 인하 가능성을 내포하고 있음을 의미한다.
– 상호주의 관세: 교역 상대국의 관세율을 따라 부과하는 성격의 조치다. IEEPA(1977)는 대외경제 ‘비상사태’에서 대통령 권한을 규정하지만, 하급심은 이번 경우에 해당 권한 적용이 부적절하다고 봤다. 대법원 판결에 따라 $800억+ 환급과 권한 범위 재정립(무역법 232·301·201조) 가능성이 있다.
– 롱 포지션 청산(Long Liquidation): 상승을 기대하고 보유하던 매수 포지션을 가격 조정 시점에 대거 정리하는 현상으로, 주가 하락을 가속시키는 요인이 된다.
해설: ‘가격’의 벽과 ‘정책’의 변수
이번 하락은 가격(P)과 정책(Policy) 두 축에서 설명 가능하다. 가격 측면에서는 대형 기술주의 고평가 논란과 실적 성장률 둔화가 맞물렸다. 3분기 이익·매출이 예상을 대체로 상회했음에도, 증가율 둔화는 밸류에이션 리레이팅을 유도하지 못했다. 특히 팔란티어의 P/S 85배는 상대가치 비교의 기준점으로 작용, 성장 프리미엄의 한계를 드러냈다.
정책 측면에서는 셧다운 장기화와 대법원 관세 판결이라는 불확실성 이벤트가 겹쳤다. 셧다운은 통계 공백과 지출 지연을 통해 채권에는 호재, 주식에는 부담으로 작용한다. 관세 판결은 단기적으로 환급·교역 재편 이슈를, 중장기적으로 대통령 통상 권한의 경계를 재정의할 수 있다. 시장은 12월 FOMC 인하 70%를 반영 중이지만, 이는 경기 둔화 신호와 동전의 양면이다. 요컨대, 고평가 + 성장 둔화 + 정책 불확실성이라는 삼중 구도가 주가의 리스크 프리미엄 확대를 초래했다.
투자자 관점에서, 이익 모멘텀의 지속성과 현금흐름 창출력에 초점을 맞춘 퀄리티 점검이 요구된다. 또한 섹터 분산과 현금 비중의 전략적 활용, 금리·정책 이벤트 캘린더에 연동한 리스크 관리가 유효하다. 변동성 확대 국면에서 밸류에이션 신중론은 방어력을 갖춘다. 다만, 실적 시즌의 ‘질’(매출총이익률, 재고/주문 동향 등)과 매크로 데이터의 복원력이 확인될 경우, 과도한 디레이팅은 기회로도 전환될 수 있다.
