설탕 선물 가격이 숏커버링(공매도 환매) 지속에 힘입어 상승세를 이어갔다. 뉴욕 ICE 원당(#11) 2026년 3월물(SBH26)은 월요일 종가 기준 +0.22센트(+1.52%) 상승 마감했으며, 런던 ICE 백설탕(#5) 2025년 12월물(SWZ25)은 +7.60달러(+1.83%) 올랐다다.
2025년 11월 3일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 설탕 가격은 지난주 저점 이후 이어진 숏커버링으로 1주일 만의 고점을 새로 썼다. 아울러 브라질 헤알화가 달러 대비 +0.35% 상승한 것도 브라질 생산자의 달러 표시 판매 유인을 낮추며 가격에 지지로 작용했다다.
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직전 목요일, 뉴욕 원당은 5년 만의 근월물 기준 최저가를, 런던 백설탕은 4.75년 만의 저가를 기록했다. 배경으로는 브라질의 설탕 생산 증가와 글로벌 공급 과잉(서플러스) 전망이 꼽혔다다. 시장조사업체 Datagro는 10월 21일 브라질 센터-사우스(Center-South) 지역 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 +3.9% 증가한 사상 최대 4,400만 톤(44 MMT)에 달할 것으로 예측했다다. 관련해서 BMI 그룹은 10월 13일 글로벌 2025/26 설탕 잉여를 1,050만 톤으로, Covrig Analytics는 10월 7일 410만 톤으로 각각 전망했다다.
브라질 공급 증가는 가격 하방압력으로 이어지고 있다. 업계단체 Unica는 지난 목요일 10월 상반월 기준 브라질 센터-사우스 설탕 생산이 전년 동기 대비 +1.3% 증가한 248만 4천 톤(2.484 MT)이었다고 발표했다다. 같은 기간 브라질 제당공장이 설탕 생산에 배정한 사탕수수 배분 비율은 48.24%로 전년 동기의 47.33%에서 상승했다다. 더불어 2025/26 누적(10월 중순까지) 센터-사우스 설탕 생산은 전년 대비 +0.9% 증가한 3,601만 6천 톤(36.016 MMT)으로 집계됐다다.
인도의 수출 여건 개선 전망도 가격에는 약세 재료로 작용한다. 9월 30일 인도 기상청(IMD)은 누적 몬순 강수량이 937.2mm로 정상 대비 +8%, 최근 5년 중 가장 강한 몬순이었다고 발표했다다. 6월 2일 인도 전국협동조합제당연맹(NFCSF)은 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +19% 증가한 3,490만 톤(34.9 MMT)에 이를 것으로 내다봤다다. 이는 인도 설탕제조업협회(ISMA)가 밝힌 2024/25 생산 -17.5% 감소, 5년래 최저 2,620만 톤(26.2 MMT)에서의 반등 시나리오다다.
또 다른 약세 요소로, 글로벌 트레이더 Sucden은 2025/26 시즌 인도가 에탄올 생산 전환에 투입할 설탕이 400만 톤에 그칠 수 있다고 주장했다다. 이는 인도 내 잉여 설탕을 충분히 흡수하지 못할 수 있다는 뜻이며, 인도 제당업계의 설탕 수출이 최대 400만 톤까지 늘어 당초 예상 200만 톤을 상회할 수 있다는 관측으로 이어진다다. 인도는 세계 2위 설탕 생산국이다다.
태국의 생산 회복 전망도 가격에는 부담이다. 10월 1일 태국제당협회(Thai Sugar Millers Corp)는 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤(10.5 MMT)이 될 것으로 내다봤다다. 앞서 5월 2일 태국 사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25 설탕 생산이 전년 대비 +14% 증가한 1,000만 톤(10.00 MMT)을 기록했다고 발표했다다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다다.
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 2025/26 시즌 글로벌 설탕 공급부족(디피시트)을 -23만 1천 톤으로 전망했다다. 이는 2024/25의 -488만 톤에서 적자 폭이 크게 축소되는 수치다다. ISO는 동시에 2025/26 세계 생산이 전년 대비 +3.3% 증가한 1억 8,060만 톤(180.6 MMT), 세계 소비는 +0.3% 늘어난 1억 8,080만 톤(180.8 MMT)이 될 것으로 내다봤다다.
미국 농무부(USDA)는 5월 22일 반기 보고서에서 2025/26 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.7% 증가한 사상 최대 1억 8,931만 8천 톤(189.318 MMT)에 달하고, 인간 소비는 +1.4% 증가한 1억 7,792만 1천 톤(177.921 MMT)으로 신기록을 세울 것이라 밝혔다다. 또한 기말 재고는 +7.5% 늘어난 4,118만 8천 톤(41.188 MMT)을 예상했다다. USDA 산하 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 생산을 +2.3% 늘어난 4,470만 톤(44.7 MMT)으로, 인도는 +25% 증가한 3,530만 톤(35.3 MMT)으로, 태국은 +2% 증가한 1,030만 톤(10.3 MMT)으로 각각 전망했다다.
용어 해설 및 맥락
원당 #11은 뉴욕 ICE 거래소에서 거래되는 원당(원료 설탕) 선물의 대표 지표이며, 백설탕 #5는 런던 ICE에서 거래되는 정제 설탕 선물을 뜻한다다. 숏커버링은 공매도 포지션을 되사며 청산하는 행위를 말하며, 단기적으로 가격을 끌어올리는 효과가 있다다. MMT는 백만 톤(Million Metric Tons), MT는 천 톤(or 메트릭 톤의 관용 표기) 단위 표기다다. y/y는 전년 대비(Year-over-Year)를 의미한다다. 브라질 센터-사우스는 브라질 설탕·에탄올 산업의 핵심 생산지대로, 글로벌 공급의 방향을 좌우한다다. Unica는 브라질 사탕수수 산업협회, ISO는 국제설탕기구, USDA/FAS는 미국 농무부 및 해외농업국을 가리킨다다.
시장 해석과 전망(전문가 시각)
이번 상승은 테크니컬 요인(숏커버링)과 브라질 헤알 강세라는 환율 효과가 결합해 나타난 전형적인 단기 반등으로 해석된다다. 그러나 펀더멘털 측면에서는 브라질·인도·태국의 생산 증가 시그널이 누적되고 있으며, 이는 중기적 가격 상단을 제약할 가능성이 높다다. 특히 ISO의 디피시트 축소 전망과 USDA의 사상 최대 생산·재고 전망은 수급이 느슨해질 여지를 시사한다다. 반면 단기적으로는 통화 변동성(브라질 헤알), 수출 정책(인도 에탄올 전환·수출쿼터), 기상 변수(라니냐·몬순 분포) 등이 가격의 방향성과 변동성을 증폭시킬 수 있다다.
실무적으로는 원재료 조달·리스크 관리 관점에서 가격 급락 이후 반등 국면에서의 헤지 비중 재조정이 합리적일 수 있다다. 다만, ISO·USDA·민간 리서치 간 수급 전망치 괴리가 크므로, 브라질 분쇄 비율(설탕 vs 에탄올)과 인도의 정책 시그널(에탄올 전환량·수출 라이선스), 태국 수확 진행을 고빈도 데이터로 추적하며 유연하게 전략을 조정하는 접근이 바람직하다다. 기술적으로는 1주일 고점 갱신에도 불구하고, 최근의 장기 저점 갱신(5년·4.75년)이 제시하는 하방 추세 잔존을 경계해야 한다다.
기타 공시 및 참고
게재일 기준으로, 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 기사에 언급된 어떠한 증권에도 직·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본 기사의 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이라고 명시됐다. 바차트의 공시 정책(Disclosure Policy)은 해당 기관의 안내 페이지에서 확인할 수 있다.
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