미국 증시가 기업 실적 호조에 힘입어 상승 마감했다. S&P 500 지수($SPX, SPY)는 +0.26% 올랐고, 다우존스 산업평균지수($DOWI, DIA)는 +0.09% 상승, 나스닥 100 지수($IUXX, QQQ)는 +0.48% 상승했다. 선물시장에서는 12월물 E-미니 S&P 선물(ESZ25)이 +0.27%, 12월물 E-미니 나스닥 선물(NQZ25)이 +0.44% 올랐다.
실적 모멘텀이 뚜렷했다. 아마존닷컴(AMZN)이 호실적과 긍정적 가이던스를 제시하며 +9% 이상 급등, 대형 기술주 전반의 상승을 이끌었다. 웨스턴 디지털(WDC) 또한 1분기 순매출이 컨센서스를 상회하며 +8% 이상 상승했다. S&P 500 편입 기업 중 60% 이상이 3분기 실적을 발표한 가운데, 80%+가 시장 예상치를 상회한 것으로 집계돼, 증시 전반의 위험자산 선호에 우호적이었다.
2025년 11월 3일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 발표된 미국 10월 MNI 시카고 PMI는 전월 대비 +3.2포인트 오른 43.8을 기록해, 시장 예상치 42.3을 상회했다. 이는 제조업 경기를 가늠하는 지표가 수축 국면에 머물러 있음에도, 둔화 속도가 완화되고 있음을 시사했다.
연준(Fed) 위원들의 매파적 발언은 상승폭을 제한하는 요인으로 작용했다.
캔자스시티 연은의 제프 슈미드 총재는 수요일 단행된 기준금리 25bp 인하에 반대표를 던진 이유로 “노동시장은 대체로 균형을 이뤘고, 경기 모멘텀은 지속되고 있으며, 인플레이션이 여전히 높다”고 밝혔다. 댈러스 연은의 로리 로건 총재는 “이번 주 금리 인하 필요성을 보지 못했다”며 “인플레이션이 예상보다 빠르게 하락하거나 노동시장이 더 급격히 냉각되는 명확한 증거가 없다면, 12월 추가 인하는 어렵다”고 말했다. 클리블랜드 연은의 베스 해맥 총재도 “인플레이션을 목표로 되돌리기 위해 일정 수준의 긴축적 기조 유지가 필요하다”며 이번 FOMC에서 동결을 선호했음을 시사했다.
금리·정책 기대도 주목을 받았다. 시장은 12월 9~10일 FOMC에서 25bp 추가 인하 가능성을 64%로 반영하고 있다. 현행 유효연방기금금리 3.88%에서 2026년 말까지 누적 82bp 인하를 거쳐 3.06%에 이를 것으로 가격에 반영됐다스왑시장 추정.
무역정책 완화에 관한 진전도 위험자산 심리에 우호적이었다. 목요일 도널드 트럼프 대통령과 시진핑 중국 국가주석은 관세 휴전 연장, 수출통제 완화, 기타 무역장벽 축소에 합의했다. 미국은 중국산 관련 펜타닐 품목 관세를 20%→10%로 낮추고, 일부 상호 관세 유예를 추가 1년 연장한다. 중국은 미국산 대두·수수 등 농산물 구매를 재개한다. 또한, 중국의 희토류 자석 통제를 일시 중단하는 대신, 미국은 중국 기업에 대한 제재 확장 일부를 되돌리기로 했다.
3분기 실적은 전반적으로 견고하게 진행 중이다. 블룸버그 인텔리전스에 따르면, 보고를 마친 S&P 500 기업의 80%가 예상치를 상회해 2021년 이후 최고의 분기 흐름이 예상된다. 다만, 3분기 이익 증가율은 전년 동기 대비 +7.2%로 지난 2년 중 가장 낮은 증가폭이 예상되며, 매출 증가율은 +5.9% y/y로 2분기 +6.4%에서 둔화될 전망이다.
상호관세(reciprocal tariffs)와 관련해, 시장은 11월 5일 연방대법원의 구두변론을 주목하고 있다. 하급심은 이미 트럼프 대통령의 상호관세가 위법이라고 판결했으며, 비상 권한에 대한 근거가 빈약하다고 판단했다. 만약 대법원이 이를 확정해 관세를 무효화할 경우, 이미 징수된 관세 환급과 함께 대통령의 관세 부과 권한은 미 무역법의 명확한 조항으로 제한될 수 있다. 관측통들은 최종 판결이 2025년 말~2026년 초에 나올 것으로 보고 있다.
미국 연방정부 셧다운은 5주 차에 접어들며 시장 심리와 실물경제를 압박하고 있다. 셧다운으로 인해 최근 주간 실업수당 청구, 9월 실업률·비농업고용, 8월 무역수지, 9월 소매판매, 9월 PPI, 9월 주택착공, 9월 산업생산, 9월 선행지표 등의 통계 발표가 지연되고 있다. 블룸버그 이코노믹스는 셧다운 기간 64만 명의 연방 공무원이 무급휴직에 들어갈 것으로 추정하며, 이는 실업수당 청구 증가와 실업률 4.7%까지의 상승 압력을 유발할 수 있다고 분석했다.
해외 증시는 엇갈렸다. 유로 스톡스 50은 -0.65% 하락했고, 중국 상하이종합지수는 -0.81% 하락했다. 반면, 일본 닛케이 225는 사상 최고치 경신과 함께 +2.12% 급등 마감했다.
미 국채금리는 제한적 변동을 보였다. 12월물 미 10년물 국채선물(ZNZ5)은 -1틱 하락했고, 10년물 금리는 -0.2bp 하락한 4.095%에 마감했다. 주가 강세로 안전자산 선호가 약화된 가운데, 앞서 언급한 연준 위원들의 매파적 코멘트가 국채를 압박했다. 10년 기대인플레이션(BEI)이 2.312%로 2주래 최고를 기록한 점도 채권에 약세 요인이었다.
한편, 마이애미 헤럴드가 미국이 베네수엘라 내 군사 시설을 공격하기로 결정했으며 언제든 행동할 수 있다고 보도하자, 안전자산 수요가 재차 유입되며 국채선물의 낙폭은 대부분 만회됐다. 더불어, 지속 중인 미 연방정부 셧다운이 추가적인 고용 감소·소비 약화를 통해 경기 둔화를 초래할 수 있고, 이는 연준의 추가 인하 여지를 넓혀준다는 점에서 국채에 기초적 지지로 작용하고 있다.
유럽 금리는 하락했다. 독일 10년물 분트 금리는 -1.0bp 하락한 2.633%, 영국 10년물 길트는 -1.4bp 하락한 4.409%에 각각 마감했다. 유로존 10월 헤드라인 CPI는 전년 대비 +2.1%로 9월 +2.2%에서 둔화하며 예상치에 부합했다. 10월 근원 CPI는 +2.4%로 전월과 동일했고, 시장 예상치 +2.3%를 소폭 상회했다. 독일 9월 소매판매는 전월 대비 +0.2%, 전년 대비 +2.8%로 각각 컨센서스(+0.2% m/m, +2.7% y/y)를 근소하게 상회했다.
스왑시장은 12월 18일 ECB 통화정책회의에서 25bp 인하 발생 확률을 4%로 반영하고 있다.
미국 개별 종목 동향에서는 실적 서프라이즈가 급등을 견인했다.
– 아마존닷컴(AMZN)은 3분기 순매출 $1,801.7억으로 컨센서스($1,778.2억)를 상회했으며, 4분기 순매출 $2,060억~$2,130억을 제시, 중간값이 컨센서스($2,084.5억)를 웃돌면서 +9%+ 상승 마감했다.
– 브라이트하우스 파이낸셜(BHF)은 파이낸셜 타임스가 아쿠아리안 홀딩스의 인수 협상이 막바지에 이르렀다고 보도하면서 +25%+ 급등했다.
– 트윌리오(TWLO)는 4분기 매출 $13.1억~$13.2억 가이던스를 제시, 컨센서스($12.9억)를 상회해 +20%+ 상승했다.
– 클라우드플레어(NET)는 연간 매출 전망을 $211~$212억에서 $214억으로 상향, 컨센서스($212억) 이상을 제시하며 +14%+ 상승했다.
– 웨스턴 디지털(WDC)은 1분기 순매출 $28.2억으로 컨센서스($27.3억)를 상회, +8%+ 상승했다.
– 레딧(RDDT)은 3분기 일간 활성 사용자(DAU) 1억1,600만 명을 발표, 컨센서스(1억1,416만 명)를 상회하며 +8%+ 상승했다.
– 코인베이스(COIN)는 3분기 총매출 $18.7억으로 컨센서스($18.0억)를 상회, +5%+ 상승했다.
– 고대디(GDDY)는 3분기 매출 $13.0억으로 컨센서스($12.3억)를 상회하고, 연간 매출 전망을 $49.3억~$49.5억으로 상향(종전 $48.9억~$49.4억)하면서 +5%+ 상승했다.
– 덱스컴(DXCM)은 연간 조정 총마진 전망을 61%로 하향(종전 62%, 컨센서스 61.8%)하며 S&P 500·나스닥 100 내 최대 낙폭인 -14%+ 하락을 기록했다.
– 모토로라 솔루션(MSI)은 4분기 조정 EPS $4.30~$4.36 가이던스를 제시, 중간값이 컨센서스($4.35)를 소폭 하회해 -5%+ 하락했다.
– 아서 J 갤러거(AJG)는 3분기 매출 $33.3억으로 컨센서스($34.9억)를 밑돌아 -4%+ 하락했다.
– 잉가솔랜드(IR)는 연간 조정 EPS를 $3.25~$3.31로 하향(종전 $3.34~$3.46)하며 -3%+ 하락했다.
– 박스터 인터내셔널(BAX)은 아거스 리서치가 매수→보유로 하향하며 -3%+ 하락했다.
– FMC(FMC)는 웰스파고 시큐리티즈가 비중확대→비중유지로 하향, -2%+ 하락했다.
주요 실적 발표 예정(11/3/2025): 클로락스(CLX), 코테라 에너지(CTRA), 다이아몬드백 에너지(FANG), 이스트먼 케미컬(EMN), 홀로직(HOLX), 아이덱스 래버러토리즈(IDXX), 로우스(L), 온 세미컨덕터(ON), 팔란티어(PLTR), 피나클 웨스트 캐피털(PNW), 퍼블릭 서비스 엔터프라이즈 그룹(PEG), 리얼티 인컴(O), SBA 커뮤니케이션스(SBAC), 사이먼 프로퍼티 그룹(SPG), 버텍스 파마슈티컬스(VRTX), 윌리엄스(WMB).
추가 기사 — 바차트 선정
• 투자자들이 핵심 실적과 연준 발언을 대기하며 랠리 연장 전망 • 이번 주 꼭 챙겨야 할 실적·제조업 지표 등 핵심 포인트 • 유로 약세장에서의 전략: 지금 당장 고려할 1건의 트레이드 • 아마존·애플 실적에 힘입은 나스닥 선물 급등
용어 해설
– MNI 시카고 PMI: 미국 중서부 제조업 경기 동향을 나타내는 지표로, 50 이상이면 확장, 50 미만이면 수축을 의미한다.
– E-미니 선물: 주요 주가지수 선물의 소형(초기 계약금이 줄어든) 버전으로, 개인·기관이 지수 노출을 효율적으로 관리할 때 활용한다.
– 10년 기대인플레이션(BEI): 물가연동국채(TIPS)와 명목국채 금리 차이로 추정되는 향후 10년 평균 물가상승률 기대를 뜻한다.
– 상호관세(Reciprocal Tariffs): 상대국의 관세 수준에 맞춰 동일하거나 유사한 수준의 관세를 부과하는 제도로, 법적 근거와 비상 권한 해석이 핵심 쟁점이다.
기자 해설·전망
3분기 실적 시즌은 서프라이즈 빈도(80%+)가 높아 지수 상방을 지지하나, 이익 증가율 둔화(+7.2% y/y)와 매출 성장 둔화(+5.9% y/y)는 밸류에이션 재평가의 변수가 될 수 있다. 연준은 물가 둔화의 속도·노동시장 냉각 정도에 근거해 점진적 인하를 모색하되, 위원 발언에서 드러난 바와 같이 조건부 접근을 유지한다. 무역정책 측면에서는 관세 휴전 연장·통제 완화 합의가 공급망·가격안정에 긍정적일 수 있으나, 연방대법원의 상호관세 판단은 단기 변동성 촉매가 될 전망이다. 또한 연방정부 셧다운 장기화는 데이터 공백을 통해 정책 커뮤니케이션의 불확실성을 키우고, 고용·소비 둔화를 통해 채권 강세 요인으로 작용할 수 있다. 투자자에게는 실적 모멘텀 보유 섹터와 현금흐름 가시성이 높은 종목 중심의 선별적 접근이 유효하며, 12월 FOMC(64% 인하 베팅) 전후로 변동성 관리가 중요하다.
