미국 증시가 기업 실적 기대에 힘입어 상승 마감했다. 금요일(현지시각) S&P 500 지수($SPX)가 +0.26% 상승했고, 다우존스 산업평균지수($DOWI)는 +0.09% 상승, 나스닥 100 지수($IUXX)는 +0.48% 오르며 기술주가 상대적으로 강세를 보였다. 선물시장에서는 12월물 E-mini S&P(ESZ25)가 +0.27%, 12월물 E-mini Nasdaq(NQZ25)가 +0.44% 상승했다.
출발점: 대형 기술주의 주도와 견조한 실적 흐름이 지수의 낙폭을 제한하고 상승 탄력을 제공했다. 아마존(Amazon.com)이 분기 실적 ‘서프라이즈’와 낙관적 가이던스를 제시한 뒤 +9% 이상 급등하며 메가캡 기술주 전반을 견인했다. 웨스턴디지털(Western Digital)도 1분기 순매출이 컨센서스를 상회해 +8% 이상 상승했다. 이와 함께 S&P 500 구성 기업의 60% 이상이 3분기 실적을 발표한 가운데, 80% 이상이 시장 예상치를 상회한 것으로 집계돼 전반적 위험자산 심리에 호재로 작용했다.
2025년 11월 3일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이날 미국 지표 중 하나인 10월 MNI 시카고 PMI가 전월 대비 +3.2포인트 오른 43.8을 기록해, 42.3을 예상했던 시장 컨센서스를 상회했다. 다만 50 미만이라는 점은 제조업 경기 위축 국면이 여전히 이어지고 있음을 시사한다.
한편 연방준비제도(Fed) 인사들의 매파적 발언은 증시에 부담 요인으로 작용했다. 제프 슈미트 캔자스시티 연은 총재는 “노동시장은 대체로 균형 상태에 있고, 경제는 계속 모멘텀을 보이며, 인플레이션은 여전히 너무 높다”는 이유로 수요일 단행된 기준금리 25bp 인하에 반대표를 행사했다고 밝혔다. 로리 로건 댈러스 연은 총재도 “이번 주 금리 인하 필요성을 보지 못했으며, 12월에 또다시 인하하기는 인플레이션이 예상보다 더 빠르게 하락하거나 노동시장이 더 신속하게 냉각되는 명확한 증거가 없는 한 어렵다”고 언급했다. 베스 해맥 클리블랜드 연은 총재 역시 “FOMC에서 금리를 동결했어야 한다고 보며, 인플레이션을 목표로 되돌리기 위해 어느 정도의 제약적 정책 기조를 유지할 필요가 있다”고 말했다.
정책·금리 기대 측면에서 시장은 12월 9~10일 예정된 다음 FOMC 회의에서 추가 -25bp 인하가 단행될 확률을 64%로 반영하고 있다. 또한 2026년 말까지 총 82bp 추가 인하를 가정, 유효 연방기금금리가 현재 3.88%에서 3.06%로 낮아질 것으로 가격에 반영되어 있다.
무역정책과 관련해, 트럼프 대통령과 시진핑 주석은 목요일 관세 휴전 연장, 수출통제 완화, 기타 무역장벽 축소에 합의했다. 미국은 중국산 상품 중 펜타닐 관련 품목의 관세율을 20%에서 10%로 인하하고 일부 상호 관세에 대한 유예를 1년 추가 연장한다. 그 대가로 중국은 미국산 대두·수수 등 농산물 구매를 재개한다. 아울러 희토류 자석 관련 통제를 중국이 일시 중단하고, 미국은 중국 기업들에 대한 제한 확대를 일부 되돌리는 내용을 담았다.
3분기 기업실적은 현재까지 강한 흐름을 이어가고 있다. 블룸버그 인텔리전스 집계에 따르면, S&P 500 기업 중 지금까지 실적을 낸 기업의 80%가 예상을 상회해 2021년 이후 최고 수준의 분기 실적 시즌이 될 전망이다. 다만 3분기 순이익은 전년동기 대비 +7.2% 증가로, 최근 2년 내 가장 작은 증가폭이 될 것으로 예상된다. 매출 성장률도 2분기 +6.4%에서 3분기 +5.9%로 둔화될 것으로 전망된다.
시장 관심은 트럼프 대통령의 상호관세 합법성 여부를 다툴 연방대법원의 11월 5일 구두변론으로 향하고 있다. 하급심은 이미 대통령의 상호관세가 ‘긴급 권한’ 주장에 근거했으나 불법이라고 판단했다. 연방대법원이 이를 유지하고 관세를 무효화할 경우, 미국 정부는 이미 징수된 상호관세를 환급해야 하며, 대통령의 관세 부과 권한은 합리적 법 조항에 국한될 전망이다. 최종 판결은 2025년 말~2026년 초 사이에 나올 것으로 관측된다.
미 연방정부 셧다운은 5주 차에 접어들어 시장 심리와 실물경제에 부담으로 남아 있다. 이로 인해 최근 주간 실업수당 청구, 9월 고용·비농업부문 신규고용, 8월 무역수지, 9월 소매판매, 9월 PPI, 9월 주택착공, 9월 산업생산, 9월 경기선행지수 등 각종 정부 통계의 공표가 지연되고 있다. 블룸버그 이코노믹스는 셧다운 기간 64만 명의 연방 공무원이 무급휴직될 것으로 추정하며, 이 경우 실업수당 청구가 늘고 실업률은 4.7%까지 상승할 수 있다고 평가했다.
해외시장에서는 혼조세가 나타났다. 유로 스톡스 50은 -0.65% 하락했고, 중국 상하이종합도 -0.81% 내렸다. 반면 일본 닛케이225는 사상 최고치 경신과 함께 +2.12% 급등 마감했다.
금리·채권 시장에서 12월물 미국 10년물 국채선물(ZNZ5)은 -1틱 하락해 보합권 마감했고, 미 10년 국채수익률은 -0.2bp 내려 4.095%를 기록했다. 주가 강세는 안전자산 선호를 약화시켜 채권 가격에 부담을 줬다. 여기에 앞선 연준 인사들의 매파적 언급도 국채에 불리하게 작용했다. 또 기대 인플레이션이 상승하면서 10년물 손익분기 인플레이션율이 2주 최고인 2.312%로 올라 국채 가격에는 약세 요인이었다.
다만, 마이애미 헤럴드 보도에서 미국이 베네수엘라 내 군사 시설을 공격하기로 결정했고 언제든 실행할 수 있다는 소식이 전해지며 안전자산 수요가 재부각되어, 장중 하락분의 상당 부분을 만회했다. 또한 지속 중인 연방정부 셧다운은 추가 고용위축·소비둔화·성장 둔화 위험을 높여 연준의 완화적 정책 지속 여지를 키우며, 채권 가격의 하방을 받치는 재료로 작용하고 있다.
유럽 금리는 하락했다. 독일 10년물 분트 수익률은 -1.0bp 하락한 2.633%, 영국 10년물 길트 수익률은 -1.4bp 내린 4.409%로 마감했다. 유로존 10월 CPI는 전년동기 대비 +2.1%로 9월 +2.2%에서 둔화되어 예상치와 부합했다. 근원 CPI는 +2.4%로 전월과 같았고 시장 예상 +2.3%을 상회했다. 독일 9월 소매판매는 전월 대비 +0.2%, 전년 대비 +2.8%를 기록해 예상치(각각 +0.2%, +2.7%)를 소폭 웃돌았다. 파생금리(스와프)시장은 12월 18일 ECB 회의에서 -25bp 인하 가능성을 4% 수준으로 반영하고 있다.
종목별 흐름
아마존(AMZN)은 +9% 이상 급등했다. 3분기 순매출이 1,801.7억 달러로 컨센서스(1,778.2억 달러)를 상회했고, 4분기 순매출 가이던스를 2,060억~2,130억 달러로 제시해 중간값이 컨센서스(2,084.5억 달러)보다 높았다.
브라이트하우스 파이낸셜(BHF)은 +25% 이상 급등했다. 파이낸셜 타임스가 아쿠아리안 홀딩스가 회사 인수 협상을 막바지에 두고 있다고 보도한 영향이다.
트윌리오(TWLO)는 +20% 이상 급등했다. 4분기 매출 전망을 131억~132억 달러로 제시해 컨센서스(129억 달러)를 상회했다.
클라우드플레어(NET)는 +14% 이상 상승했다. 연간 매출 전망을 종전 211억~212억 달러에서 214억 달러로 상향(컨센서스: 212억 달러)했다.
웨스턴디지털(WDC)은 +8% 이상 상승했다. 1분기 순매출이 28.2억 달러로 컨센서스(27.3억 달러)를 상회했다.
레딧(RDDT)은 +8% 이상 상승했다. 3분기 일일 활성 사용자가 1억1,600만 명으로 컨센서스(1억1,416만 명)를 상회했다.
코인베이스(COIN)는 +5% 이상 상승했다. 3분기 총매출이 18.7억 달러로 컨센서스(18.0억 달러)를 상회했다.
고대디(GDDY)는 +5% 이상 상승했다. 3분기 매출이 13.0억 달러로 컨센서스(12.3억 달러)를 상회했고, 연간 매출 가이던스를 49.3억~49.5억 달러로 상향(종전 48.9억~49.4억 달러).
덱스콤(DXCM)은 -14% 이상 급락하며 S&P 500과 나스닥 100에서 최대 낙폭을 보였다. 연간 조정 총마진 전망을 62%에서 61%로 하향했고, 이는 컨센서스(61.8%)를 하회했다.
모토로라 솔루션즈(MSI)는 -5% 이상 하락했다. 4분기 조정 EPS 전망을 4.30~4.36달러로 제시했는데, 중간값이 컨센서스(4.35달러)를 소폭 하회했다.
아서 J 갤러거(AJG)는 -4% 이상 하락했다. 3분기 매출이 33.3억 달러로 컨센서스(34.9억 달러)에 못 미쳤다.
잉가솔 랜드(IR)는 -3% 이상 하락했다. 연간 조정 EPS 전망을 3.34~3.46달러에서 3.25~3.31달러로 하향 조정했다.
백스터 인터내셔널(BAX)은 -3% 이상 하락했다. 아거스 리서치가 투자의견을 매수에서 보유로 하향했다.
FMC(FMC)는 -2% 이상 하락했다. 웰스파고 증권이 투자의견을 비중확대에서 동일비중으로 낮췄다.
실적 발표 예정(2025년 11월 3일) — 클로록스(CLX), 코테라 에너지(CTRA), 다이아몬드백 에너지(FANG), 이스트먼 케미컬(EMN), 홀로직(HOLX), 아이덱스 래버러토리즈(IDXX), 로이스(L), 온 세미컨덕터(ON), 팔란티어(PLTR), 피나클 웨스트 캐피털(PNW), 퍼블릭 서비스 엔터프라이즈 그룹(PEG), 리얼티 인컴(O), SBA 커뮤니케이션즈(SBAC), 사이먼 프로퍼티 그룹(SPG), 버텍스 파마슈티컬즈(VRTX), 윌리엄스(WMB).
“수요일 FOMC에서 나는 금리 인하에 반대했다. 노동시장은 대체로 균형적이고, 경제는 모멘텀을 이어가며, 인플레이션은 여전히 높다.” — 제프 슈미트, 캔자스시티 연은 총재
“이번 주 금리를 낮출 필요성을 보지 못했다. 12월에 또 인하하려면 물가가 예상보다 빨리 하락하거나 노동시장이 더 빠르게 냉각되는 명확한 증거가 있어야 한다.” — 로리 로건, 댈러스 연은 총재
“인플레이션을 목표로 되돌리려면 일정 부분 제약적 기조를 유지해야 한다. 나는 이번 회의에서 금리 동결을 선호했다.” — 베스 해맥, 클리블랜드 연은 총재
해석과 시사점
이번 주 주가 반등은 대형 기술주의 실적 모멘텀과 더불어, 실적시즌에서의 높은 어닝 비트율이 지수 레벨 밸류에이션을 지지한 결과로 평가된다. 반면 연준 인사들의 매파적 톤은 12월 추가 인하에 대한 기대를 조건부로 제한하며 금리 민감 섹터의 변동성을 확대할 여지가 있다. 관세 휴전 연장과 무역장벽 완화는 공급망·원가 측면에서 인플레이션 둔화에 기여할 수 있으나, 연방정부 셧다운 장기화는 단기 경기 모멘텀을 훼손하고 통계 공백을 키워 정책 불확실성을 높일 수 있다. 대법원의 상호관세 판단은 무역정책의 제도적 가이드라인을 재정립할 이슈로, 중장기 정책 프레임에 영향을 줄 수 있다.
채권시장은 인플레이션 기대의 소폭 반등과 리스크 온 흐름 속에서도 지정학 리스크 및 셧다운 이슈가 안전자산 수요를 뒷받침하며 수익률 상단을 제어하고 있다. 이와 같은 엇갈린 신호는 주식·채권 모두에서 데이터 의존적 대응을 강화시키며, 11월 5일 대법원 구두변론과 12월 FOMC 전까지 헤드라인 뉴스에 따라 변동성이 확대될 소지가 있다.
용어 설명투자자 참고
– E-mini 선물: 표준 지수선물의 축소판 계약으로, 유동성이 높고 개별 투자자도 접근하기 쉬운 파생상품이다.
– 손익분기 인플레이션율(BEI): 같은 만기의 명목국채와 물가연동국채 수익률 차이로 추정하는 시장 기대 인플레이션 지표다.
– 상호관세(Reciprocal Tariffs): 상대국 관세 수준에 맞춰 동일하거나 유사한 수준의 관세를 부과하는 방식으로, 법적 근거와 권한 범위가 쟁점이 될 수 있다.
– 연방정부 셧다운: 예산안 미통과 등으로 정부 기능이 일부 중단되는 상황으로, 공공서비스 차질·통계 공표 지연 등이 발생한다.
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