서두: 10월 반등 이후, 다시 ‘중기’ 분수령에 선 뉴욕증시

10월 마지막 주 S&P500이 5.9% 급등하며 5개월 만에 주간 최대 상승 폭을 기록했다. 11월 첫 거래일에도 지수는 랠리를 연장했다. 연방준비제도(연준)의 추가 금리 인하 관측, 빅테크의 견조한 광고 실적, 매직 넘버로 불린 4,200선 회복이 삼각 파동처럼 맞물리며 숏 스퀴즈 + 모멘텀 매수를 동시에 자극했다. 그러나 11월 두 번째 주부터는 ① 물가·고용지표 공백 해소 ② 연준 위원 연설 러시 ③ 국채 입찰 집중 ④ 개별 기업 실적 ‘꼬리 물기’가 한꺼번에 몰려온다. 다시 말해 중기 관점에서는 “추격 매수냐, 차익 실현이냐” 갈림길이 재차 나타날 가능성이 높다.

1. 거시 환경 체크: 연준·금리·채권

<1> 연준 인하 베팅의 진실

11월 FOMC에서 연준은 기준금리를 0.25%p 내렸지만, 점도표·의사록이 없는 ‘중간 회의’였다는 점을 시장은 간과했다.
파월 의장은 “Disinflation 과정이 진전 중”이라고 언급했지만, 핵심 PCE△CPI는 관세·에너지 변수로 재상승 압력에 노출돼 있다.
연방기금선물(FFR) 시장은 2026년 말까지 82bp 추가 인하를 가격에 반영하지만, 뉴욕·댈러스·캔자스시티 연은 총재들은 일제히 “서프라이즈 인플레 시 재인상 카드가 여전히 유효”라고 못박았다.

<2> 국채 발행·미 재무부와 ‘쿼터리 리픽싱’

11월 6~7일 발표될 분기별 차입계획(QRA)과 10·30·7년물 입찰은 주식 리스크프리미엄에 즉각 반영될 변수다. 10년물 T-노트가 4.0% 아래로 눌릴 경우 기술주 밸류에이션은 재팽창 여지가 있지만, 4.3% 이상으로 재상승하면 10월 저점(4,100선) 재테스트 가능성도 배제할 수 없다.

2. 실적 시즌 잔향: ‘매그니피센트 7’ 내부 균열

종목	YoY 매출	CapEx 가이던스	주가 반응
메타	+26%	$70~72B ↑	▼11%
아마존	+13%	$125B ↑	▲12%
알파벳	+11%	$91~93B ↑	▲2%
마이크로소프트	+12%	$94B(‘26 FY) ↑	▼1%

표에서 보듯, 동일한 ‘AI 투자’ 키워드라도 주가 반응은 극과 극이다. 현금흐름 > 투자비 구조가 확실한 AWS·GCP·Azure는 호재로, 광고·소셜에 집중된 메타는 악재로 작용했다. 이를 ‘AI 버블’로 단정하기보다 부문별 캐시 백필터(capacity backfilter)라고 해석할 필요가 있다. 즉, AI 투자 대비 현금화 경로가 명확한 기업만이 중기 랠리를 이어갈 수 있다.

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3. 섹터·스타일 지도: 중기 로테이션 시나리오

<1> 필수소비재·리테일

관세·페니 생산 중단·오바마케어 보험료 급등 등 체감 인플레가 확대되면, 저가 PB·쿠폰 프로모션 강화 기업(XLP·COST·WMT) vs. 고마진 프리미엄 식료품(TGT·SBUX) 간 실적 차별화가 뚜렷해질 전망이다.

<2> 에너지·전력 인프라

UBS 보고서가 예고한 ‘데이터센터 냉각 400억 달러 시장’, 미·호·캐나다 핵심 광물 삼각협력, 미국 전력망 증설 사이클은 12~24개월 투자 프레임이다. 중기에는 EPC·HVDC·ESS 장비주(TRN, VRT, TRane, NEE)에 수급이 쏠릴 가능성.

<3> 방어형 고배당 ETF

XLP·SCHD와 같은 고배당 ETF가 최근 조정 + 고금리 환경에도 실질 배당수익률 > 실질 단기금리 구간 진입. 중기 ‘쿠폰 대 쿠폰’ 경쟁에서 상대적 우위 예상.

4. 기술적 레벨과 변동성 관리

① S&P500 피보나치: 10월 고점(7,040p) 대비 23.6% 되돌림 6,780p·38.2% 6,640p가 1차 지지.
② 공포·탐욕지수(CNN): 10월 말 57 → 현재 73(탐욕). 80 이상 과열 구간 진입 시 급락 헤지 필요.
③ VIX: 14선 붕괴. 15 미만에서 콜옵션 매수보다 풋·스프레드 헤지가 비용 효율.

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5. 포트폴리오 전략 가이드

<전략 1> ‘리스크 리버설’ 응용

메타 260풋 – 280콜(+)/순크레딧 3달러.
목표: 280달러 돌파 시 무한대 이익, 257달러 이하서 주식 인수.

<전략 2> XLP + TREASURY LADDER

고배당 ETF 50% + 6M·12M·24M T-빌 래더 50%. 관세·리세션 재점화 시 방어력 극대.

<전략 3> ‘AI 인프라 바스켓’

VRT(네트워킹 전력)
TRN(냉각)
FSLR(ESS + 태양광)
NVIDIA(서버 칩)

→ 12월 ITC 연장·국채금리 4% 이하 때 & CapEx 가속 구간 매수.

6. 결론: ‘중기 3대 체크리스트’

연준 파월·윌리엄스 발언 & 11월 CPI·PPI → 4%대 물가 반등 여부
국채 입찰·재무부 QRA → 10년물 4.0% 붕괴 vs. 4.3% 복귀
AI 투자 실물 지표 → 데이터센터 전력 증설·서버 주문량·GPU ASP 추이

세 변수가 동시에 ‘그린 라이트’를 깜빡이면, 연말 7,200p 돌파도 과장이 아니다. 반대로 세 가지 중 두 가지 이상이 ‘레드 라이트’로 돌아서면 6,600p 방어도 쉽지 않다. 중기 시계에서 가장 필요한 덕목은 “어느 쪽으로도 과도하게 기울지 않는 균형 감각”이다.