뉴욕 ICE 원당 11호 2026년 3월물(SBH26)은 31일(금) 전일 대비 0.15센트(▲1.05%) 올라 마감했다. 같은 날 런던 ICE 백설탕 5호 2025년 12월물(SWZ25)도 1.70달러(▲0.41%) 상승해 거래를 끝냈다.
2025년 10월 31일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면 3주 연속 하락으로 과매도(oversold) 영역에 진입했던 원당 선물 가격이 기술적 숏커버링을 촉발하며 반등했다. 숏커버링은 매도 포지션을 청산하기 위해 매수 주문이 몰리는 현상으로, 단기간에 가격을 끌어올리는 역할을 한다.
그러나 이번 반등은 공급 과잉 우려라는 근본적 부담을 완전히 해소하지 못한 채 발생했다. 전일 뉴욕 원당 선물은 5년 만의 최저치, 런던 백설탕 선물은 4.75년 만의 저점을 각각 기록했다. 시장을 압박해 온 핵심 요인은 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 2025/26년 글로벌 공급 과잉 전망이다.
브라질, 사상 최대 생산 전망 — 가격 하단 압박
시장조사기관 Datagro는 지난주 브라질 센터-사우스(CS) 지역 2026/27년 원당 생산량이 전년 대비 3.9% 증가한 4,400만 톤(MMT)으로 사상 최고치를 기록할 것이라고 내다봤다. 이와 관련해 업계 단체 Unica는 10월 상반월(1~15일) CS 지역 설탕 생산이 248만 4,000톤으로 전년 동기 대비 1.3% 증가했다고 발표했다. 같은 기간 사탕수수 압착 물량 중 설탕 비중은 48.24%로 전년 47.33%보다 높아졌다. 올 4월~10월 누적(2025/26 마케팅 연도 기준) 생산량 역시 3601만 6,000톤으로 0.9% 늘었다.
인도 — 몬순 호조로 공급 확대 가능성
인도 기상청(IMD)에 따르면 9월 30일 기준 누적 몬순 강수량은 937.2mm로 평년 대비 8% 많아 5년 만의 가장 풍부한 우기를 기록했다. 인도 전국협동조합설탕공장연맹(NFCSF)은 2025/26년 인도 설탕 생산량이 3,490만 톤으로 전년 대비 19% 증가할 것으로 예상했다. 지난해 2024/25년 생산은 인도설탕제조협회(ISMA) 집계 기준 2,620만 톤으로 5년 만의 최저치를 기록했으나, 올해는 급격한 회복이 전망된다.
한편 글로벌 트레이더 Sucden은 인도가 2025/26년 에탄올 생산용으로 전환할 설탕을 400만 톤 수준으로 추정했다. 이는 당초 업계 예상치(2백만 톤)보다 많지만, 전체 공급과잉을 완전히 상쇄하기엔 부족한 규모다. Sucden은 이로 인해 인도 설탕 수출 물량이 최대 400만 톤에 달할 수 있다고 분석했다.
태국 — 생산·수출 동반 확대
태국사탕수수·설탕위원회(OCSB)는 2024/25년 태국산 설탕 생산이 1,000만 톤으로 전년 대비 14% 증가했다고 밝혔다. 이어 Thai Sugar Millers Corp는 2025/26년 생산량이 1,050만 톤(▲5%)에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국으로, 추가 공급 확대가 국제 가격을 누를 가능성이 크다.
글로벌 수급 전망
국제설탕기구(ISO)는 8월 29일 보고서에서 2025/26 시즌 연속 6년째 글로벌 공급 부족을 예상했으나, 부족 규모는 23만 1,000톤으로 2024/25년 488만 톤보다 크게 축소될 것으로 봤다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산을 1억 8,060만 톤(▲3.3%), 소비를 1억 8,080만 톤(▲0.3%)으로 추정했다.
미국 농무부(USDA)가 5월 22일 발표한 반기 보고서도 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 4.7% 늘어난 1억 8,931만 8,000톤으로 사상 최대를 기록할 것으로 내다봤다. 같은 기간 인간 소비용 설탕 수요는 1억 7,792만 1,000톤(▲1.4%)에 이를 전망이다. USDA 산하 해외농업청(FAS)은 브라질 4,470만 톤(▲2.3%), 인도 3,530만 톤(▲25%), 태국 1,030만 톤(▲2%)으로 세부 전망치를 제시했다.
시장 용어 해설
과매도(oversold)는 기술적 분석에서 가격이 단기간 급락하여 내재가치 대비 지나치게 낮은 상태를 의미한다. 보통 RSI(상대강도지수) 같은 지표가 30 이하일 때 판단하며, 이후 매수세 유입과 함께 반등 가능성이 커진다.
숏커버링(short covering)은 공매도(숏 포지션) 투자자가 포지션을 청산하기 위해 종목을 다시 매수하는 행위를 말한다. 대량 매수가 집중되면 단기간 가격 급등으로 이어질 수 있어 변동성을 키우는 요인이다.
“본 기사 작성 시점 기준, 필자 Rich Asplund는 관련 증권 포지션을 보유하고 있지 않다”고 Barchart Disclosure Policy는 밝히고 있다.
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