[투자은행 리포트] 세계 최대 GPU 설계 기업 엔비디아(Nvidia)가 3분기 실적 발표를 앞두고 골드만삭스(Goldman Sachs)로부터 “어닝 비트 앤드 레이즈(beat-and-raise) 분기”가 될 것이라는 낙관적 평가를 받았다. ‘비트 앤드 레이즈’란 예상치를 웃도는 실적(earnings beat)과 동시에 차기 분기 및 연간 가이던스 상향(raise)이 동반되는 시나리오를 의미한다.
2025년 10월 31일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 골드만삭스는 최신 3분기 프리뷰 노트에서 엔비디아 목표주가를 종전 220달러에서 240달러로 상향 조정하고, 투자 의견 ‘매수(Buy)’를 재확인했다.
애널리스트 제임스 슈나이더(James Schneider)는 “데이터센터 부문의 매출 가시성이 확대되고 AI 인프라 프로젝트로부터의 수요가 견조하다”며, 이러한 요인이 ‘어닝 서프라이즈’ 가능성을 높이고 있다고 진단했다.
① 데이터센터 전망치 13% 상향
골드만삭스는 엔비디아의 핵심 성장 동력인 데이터센터(segment) 매출 추정치를 약 13% 상향했다. 이는 최근 엔비디아 경영진의 코멘트, 하이퍼스케일러(hyperscaler)*들의 자본적 지출(CapEx) 상향 조정, 그리고 분기 중 파악된 추가 지표들을 반영한 결과다.
*하이퍼스케일러는 알파벳(구글), 아마존, 마이크로소프트처럼 대규모 클라우드 데이터센터를 운영하며 막대한 컴퓨팅 자원을 보유한 기업을 일컫는다.
② EPS 전망치 3~5% 상회
골드만삭스는 엔비디아의 3분기 비(非) GAAP 기준 주당순이익(EPS)을 1.28달러, 4분기를 1.49달러로 예상했다. 이는 각각 월가 컨센서스를 3%와 5% 웃도는 수준이다.
“시장 기대치가 이미 높고 투자자 포지션도 엔비디아에 롱(매수)으로 기울어 있는 만큼, 발표 이후 GPU와 네트워킹 매출의 ‘속도(cadence)·고객층·제품 믹스’에 대한 구체적 가이던스가 주가 변동성을 좌우할 것”
— 제임스 슈나이더, 골드만삭스
③ 5,000억 달러 매출 로드맵 주목
엔비디아는 장기적으로 GPU 및 네트워킹 부문에서 5,000억 달러(약 680조원) 규모의 매출 잠재력을 제시해 왔다. 골드만삭스는 “투자자들의 시선은 △매출 실현 속도, △고객 포트폴리오, △컴퓨트(연산) 대 네트워킹 제품 비중에 집중될 것”이라고 내다봤다.
④ OpenAI 및 ‘루빈(Rubin)’ 출시 타임라인
보고서는 또한 2026년으로 예정된 OpenAI의 대규모 GPU 배치 계획과, 차세대 아키텍처 ‘루빈(Rubin)’ 출시에 따른 제품 믹스 변화에도 관심이 쏠릴 것이라고 분석했다. 골드만삭스는 이와 관련해 “업계 준비도·구체적 일정·수익 기여도”가 컨퍼런스콜 질의응답의 핵심 화두가 될 것이라고 예상했다.
⑤ FY26~FY28 추정치 평균 12% 상향
골드만삭스는 회계연도(FY) 2026~2028년 매출 및 비GAAP EPS 추정치를 평균 12%가량 끌어올렸다. 특히 FY27과 FY28 EPS는 스트리트 컨센서스를 각각 22%, 28% 웃돌 것으로 전망했다.
전문가 해설: 왜 ‘하이퍼스케일 CapEx’가 중요한가?
AI 훈련과 추론에 사용되는 대형 언어 모델(LLM)은 연산 집약도가 극히 높아 GPU 및 고속 네트워크 장비에 대한 수요를 기하급수적으로 늘리고 있다. 이에 따라 클라우드 업계 ‘빅 3’는 연간 수십억~수백억 달러 규모의 CapEx를 집행 중이다. 투자은행들은 이러한 흐름이 엔비디아의 매출 가시성을 크게 높이는 요인으로 보고 있다.
‘루빈’ 아키텍처란?
‘루빈(Rubin)’은 엔비디아가 차세대 AI 가속기를 위해 준비 중인 신형 GPU 코드명이다. 업계에서는 루빈이 현재의 ‘호퍼(Hopper)’ 세대 대비 연산 성능이 대폭 향상되고, 메모리 대역폭·에너지 효율을 개선할 것으로 기대하고 있다. 골드만삭스는 루빈이 출시되는 2026년을 기점으로 제품 믹스가 상위 모델 중심으로 재편되며 ASP(평균판매가격) 상승 효과가 나타날 것으로 판단한다.
이러한 배경을 고려할 때, 골드만삭스의 240달러 목표가는 데이터센터 성장률과 AI 인프라 수요에 대한 신뢰가 반영된 수치로 해석된다. 다만 컨센서스 수준이 빠르게 높아지고 있다는 점에서, 향후 주가 변동성은 가이던스 세부 내용과 주문량 구체성에 크게 영향받을 전망이다.
