미국 배터리 업체 에오스 에너지 엔터프라이즈(NASDAQ: EOSE)가 공격적 공매도 세력으로 알려진 푸지 판다 리서치(Fuzzy Panda Research)의 보고서 공개 직후 주가가 8% 하락했다.
2025년 10월 30일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 해당 보고서는 에오스 에너지가 안전 문제를 은폐하고 재무 정보를 허위·과장해 미국 에너지부(Department of Energy·DOE)에 제출했다고 주장한다.
“우리는 에오스가 최소 세 차례 이상의 열 폭주(thermal event)를 겪으며 염소화수소(HBr) 가스가 누출됐다는 증언을 확보했다. 이는 ‘치명적(deadly)’ 위험을 동반한다.” – 푸지 판다 리서치 보고서
보고서에 따르면 에오스는 투자자·정부·내부 임직원에게 각각 다른 세 가지 재무 전망치를 관리하며, DOE 대출 심사를 위해서는 가장 낙관적인 수치를 제출한 것으로 전해졌다.
가장 치명적인 지적은 DOE로부터 약 9,090만 달러의 대출을 승인받는 과정에서 “허위·오해소지가 있는 자료”를 제시해 대출 계약 위반(디폴트) 가능성을 초래했다는 점이다. 보고서는 이로 인해 회사가 보유 현금의 절반가량을 즉시 상환해야 할 위험에 직면했다고 설명한다.
또한 에오스가 공표한 수주 잔량(order backlog)의 80%가 ‘사실상 무가치’하다는 주장도 제기됐다. 푸지 판다는 전직 임원을 인용해 여러 대형 프로젝트가 중단·취소됐음을 시사하며, 파인가이트(Pine Gate) 사례를 구체적으로 언급했다. 보고서에 따르면 파인가이트는 “심각한 성능 문제”를 겪었고 “다시는 에오스 제품을 구매하지 않을 것”이라고 밝혔다.
원가 구조와 관련해서도 “원재료비가 판매가격을 상회해, 규모의 경제를 달성해도 수익 창출이 불가능하다”는 혹평이 담겼다.
푸지 판다는 이번 조사 내용을 DOE에 전달했으며, 최근 DOE 보조금이 철회돼 주가가 약 50% 급락한 American Battery Technology Company 사례와의 유사성을 언급했다.
용어 풀이 — ‘쇼트 셀러(Short Seller)’
쇼트 셀러는 주가 하락에 베팅해 수익을 얻는 투자자 또는 리서치 기관을 뜻한다. 이들은 종목의 문제점을 폭로해 시장 심리를 악화시키고, 공매도 포지션으로 차익을 실현한다. 국내 투자자 입장에서는 ‘공매도’라는 표현이 더 익숙하다.
용어 풀이 — ‘열 폭주(thermal event)’와 염화수소 누출
배터리 내부 온도가 폭발적으로 상승해 화학 물질이 급격히 분출되는 현상을 ‘열 폭주’라 부른다. 리튬이온 배터리뿐 아니라 브롬화 수소 기반 배터리에서도 발생할 수 있으며, 염소화수소(HBr)가스는 호흡기 손상 및 화학 화상을 초래할 수 있다.
전문가 시각
시장 조사 기관 S&P 글로벌의 한 연구원은 “DOE 대출 회수 리스크가 현실화될 경우, 에오스는 운영자금 고갈과 신규 프로젝트 지연에 따른 이중 압박을 받을 것”이라 전망했다. 다만 그는 “장기적 에너지 저장 시장 성장세를 감안하면, 경영진이 투명성을 확보하고 기술적 결함을 개선한다면 회복 여지는 있다”고 평가했다.
회사가 즉각적인 공식 반박 성명을 내놓지 않는 한, 단기적 주가 변동성은 이어질 가능성이 크다. 특히 지분율이 높은 기관 투자자들의 반응, 그리고 DOE의 후속 조사 결과가 향후 주가 방향을 결정짓는 핵심 변수로 꼽힌다.
앞으로의 관전 포인트1)투자 참고
① DOE가 대출 계약 위반 여부를 공식 발표할지
② 파이가이트 등 주요 고객사의 실제 계약 취소 범위
③ 원가 구조 개선을 위한 소재 대체·생산 효율화 전략
④ 쇼트 셀러의 추가 공세 및 법적 공방 가능성
투자자들은 우선 안전성 검증 데이터와 실제 출하 실적 등 객관적 지표를 주시할 필요가 있다. 공매도 보고서는 사실 확인 과정에서 과장되거나 왜곡될 여지가 있는 만큼, 모든 정보를 교차 검증하는 ‘듀 딜리전스(Due Diligence)’가 요구된다.
현재(10월 30일) 기준 에오스 주가는 보고서 배포 직전 대비 약 8% 하락했으며, 연초 대비 변동성도 확대되고 있다. 앞으로 DOE 조사 결과·회사의 공식 입장·시장 신뢰 회복 전략 등에 따라 추가 조정 또는 반등이 엇갈릴 전망이다.
