슈퍼너스 파마슈티컬스 11월 21일 만기 옵션 전략 분석… 46달러 풋·48달러 콜에 주목

[슈퍼너스 파마슈티컬스(SUPN) 옵션 동향]

미국 나스닥 시장에 상장된 슈퍼너스 파마슈티컬스(Supernus Pharmaceuticals Inc, 종목코드: SUPN) 주식에 대해 11월 21일 만기를 가진 신규 옵션이 이번 주부터 거래되기 시작했다. 옵션 전문 플랫폼 스톡옵션스채널(Stock Options Channel)의 YieldBoost^* 알고리즘은 해당 만기에서 투자자들이 눈여겨볼 만한 46달러 행사가격의 풋옵션과 48달러 행사가격의 콜옵션을 포착했다.

2025년 9월 19일, 나스닥닷컴 보도에 따르면, 이들 두 옵션은 현물 가격 대비 할인·프리미엄 수준, 내재 변동성, 그리고 수익률 잠재력 측면에서 특히 매력적인 것으로 평가된다.

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46달러 풋옵션: 보수적 진입을 원하는 투자자의 대안

먼저 풋옵션부터 살펴보면, 46달러 행사가에 대한 현재 매도 호가(프리미엄)는 1.10달러다. 투자자가 이 풋을 매도한다는 것은 주가가 만기일에 46달러 이하로 떨어질 경우 주식을 매입하겠다는 의무를 지는 대신, 즉시 1.10달러의 프리미엄을 확보한다는 뜻이다.

현 시가^{2025년 9월 19일 종가 기준} 46.35달러와 비교하면, 46달러는 약 1% 낮은 가격(아웃오브더머니)이다. 프리미엄을 감안한 실질 매입단가는 44.90달러로 낮아지며, 이는 시장가 대비 할인 효과를 제공한다. 스톡옵션스채널이 집계한 내재확률(그릭스 및 추정 그릭스 포함)에 따르면 이 풋옵션이 가치 없이 소멸될 확률은 56%로 나타났다.

만약 옵션이 만기까지 행사되지 않고 소멸된다면, 투자자는 현금 예치액 대비 2.39%의 즉시 수익(연환산 13.85%)을 확보한다. 플랫폼은 이를 YieldBoost라 명명하며, 해당 확률과 수익률 변화를 지속적으로 추적해 그래프로 제공하고 있다.

“46달러 풋은 주가 하락 리스크를 방어하면서도 단기 현금 흐름을 창출하려는 투자자에게 합리적인 방안이 될 수 있다.” — 옵션 애널리스트 평가

48달러 콜옵션: 커버드콜 전략으로 4.75% 잠재수익

반대로 콜옵션 측면에서, 48달러 행사가 콜옵션의 현재 매수 호가는 0.55달러다. 투자자가 지금 SUPN 주식을 46.35달러에 매수한 뒤 해당 콜옵션을 매도(커버드콜)할 경우, 만기일에 주가가 48달러 이상으로 상승하면 주식을 48달러에 매도해야 한다.

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이때 프리미엄을 동시에 수취하므로, 주가가 48달러까지 상승해 주식이 소환(Call Away)되면 총 수익률(배당 제외)은 4.75%다. 주가 급등 시 상방 잠재수익을 일부 제한한다는 점이 약점이지만, 현재 시장가격 대비 4%가량 높은 행사가라 옵션이 무효로 끝날 확률은 54%로 집계되며, 무효 시 투자자는 주식과 프리미엄을 모두 보유하게 된다.

커버드콜이 가치 없이 소멸될 경우, 순프리미엄 1.19%는 연환산 6.87%의 추가 수익을 의미한다. 동 옵션의 내재 변동성은 41%로 풋옵션(43%)보다 소폭 낮다.

내재 변동성과 실제 변동성 비교

스톡옵션스채널은 SUPN 주가의 최근 250거래일 종가 데이터를 반영한 실제 12개월 변동성을 35%로 산출했다. 옵션 시장이 반영하는 내재 변동성(IV)이 41~43% 수준이라는 점은, 시장참여자들이 향후 주가 변동성을 과거보다 높게 예상하고 있음을 시사한다.

IV가 역사적 변동성(HV)을 상회할 때는 프리미엄이 상대적으로 비싸다는 해석이 가능하다. 이 경우 옵션 매도 전략이 프리미엄 수취 측면에서 유리할 수 있다고 전문가들은 조언한다.

주가 흐름과 행사가 위치

기사와 함께 제시된 그래프에 따르면, 지난 12개월간 SUPN 주가는 변동 폭이 컸으나 46달러~48달러 구간은 중단기 저항·지지선으로 자주 등장했다. 46달러 풋은 과거 지지선 부근, 48달러 콜은 단기 저항선 바로 위에 위치한다.

이는 옵션 매도 측면에서 방어적인 가격대임과 동시에, 기술적 분석 관점에서 유효성을 갖는다. 다만 바이오 제약 업종 특성상 임상 결과·규제 이슈 등으로 급격한 변동이 발생할 수 있음을 염두에 둘 필요가 있다.

용어 풀이 및 투자 유의사항

^* YieldBoost는 옵션 매도 프리미엄을 이용해 현금·주식 대비 수익률을 극대화하려는 전략으로, 스톡옵션스채널이 자체 계산한 연환산 지표다.

커버드콜(Covered Call)은 주식을 보유한 상태에서 콜옵션을 매도해 프리미엄을 확보하는 동시에 상방 수익을 제한하는 전략이다. 반면 캐시커버드 풋(Cash-Secured Put)은 현금을 예치해 둔 상태에서 풋옵션을 매도, 지정가에 주식을 매입할 의무를 지면서 프리미엄을 수취한다.

둘 모두 “수동적 현금 창출(passive income)” 전략으로 널리 쓰이지만, 급격한 시장 변동 시 주식 손실 위험 또는 상승 기회 상실이 발생할 수 있다. 특히 제약·바이오 섹터는 FDA 승인, 특허 분쟁 등 변수에 민감하므로, 리스크 관리가 필수적이다.

전문가 시각 및 전망

시장 전문가들은 현 시점 SUPN 옵션의 프리미엄 대비 수익률(ROI)이 동종 업계 평균을 상회한다고 진단한다. 그러나 내재 변동성 상승은 변동성 매도 전략의 잠재 손실폭도 확대할 수 있음을 의미한다.

결국 투자자는 ① 주가 하락 시 매입 의향, ② 주가 상승 시 초과수익 포기 가능성, ③ 임상·규제 이벤트 스케줄 등을 종합 고려해 전략을 선택해야 한다. 포트폴리오 차원에서 프리미엄 수취 비중과 방어적 현금보유 비중을 적절히 배분하는 것이 핵심이다.

SUPN 주가 차트 1 SUPN 주가 차트 2