도쿄·로이터통신— 일본은행(BOJ)은 19일 열린 금융정책결정회의에서 기준금리를 현행 0.5%로 유지하기로 결정했다. 동시에 그동안 시장안정 목적으로 대규모로 사들여 왔던 상장지수펀드(ETF)와 부동산투자신탁(REIT)을 단계적으로 매각하겠다는 새로운 방침을 밝혔다.
2025년 9월 19일, 로이터통신의 보도에 따르면 이틀간 진행된 이번 회의에서 정책위원 9명 가운데 2명—나오키 다무라 위원과 다카다 하지메 위원—이 금리 동결에 반대 의견을 냈다. 그러나 다수 찬성으로 동결안은 가결됐으며, 추가적으로 자산 매각 계획이 부대결의 형태로 채택됐다.
우에다 가즈오 총재는 오후 3시 30분(그리니치표준시 06시 30분)에 기자회견을 열어 “정책 정상화를 향한 단계적 전환”을 설명할 예정이라고 밝혔다.
ETF·REIT 매각 결정의 배경
일본은행은 2010년대 초반부터 초저금리·양적완화 정책의 일환으로 ETF와 REIT를 대규모 매입해 왔다. 2025년 현재 BOJ의 ETF 보유 잔액은 50조 엔1을, REIT 잔액은 6000억 엔2을 웃도는 것으로 추산된다. 자산 가격 왜곡과 중앙은행의 과도한 시장 개입에 대한 우려가 지속되자, BOJ는 보유 자산을 서서히 축소해 민간 부문의 가격 발견 기능을 회복시키겠다는 입장을 표명해 왔다.
ETF(Exchange Traded Fund)는 주식처럼 거래되지만, 기초지수 수익률을 추종하도록 설계된 펀드다. 투자자 입장에서는 간편한 분산투자 수단이라는 장점이 있지만, 중앙은행이 과도하게 매입할 경우 특정 종목 및 섹터에 대한 비이상적 수급을 유발할 수 있다.
REIT(Real Estate Investment Trust)는 상업용 빌딩·물류센터 등 부동산에서 발생하는 임대수익을 배당 형태로 제공하는 상품이다. 금리 환경 변화에 민감해, 중앙은행의 수급 변화가 시장가격 변동성으로 직결될 가능성이 크다.
정책위원회의 찬반 구도
정책위 내부에서 나오키 다무라·다카다 하지메 두 위원이 동결안에 반대했다는 사실은 향후 금리 인상 논의가 보다 본격화될 수 있음을 시사한다. 일본은행은 작년 마이너스 금리를 해제한 뒤 0.5%까지 단기금리를 인상했으나, 물가상승률과 임금 추이를 주시하며 추가 정상화 속도를 조절해 왔다.
다무라 위원은 올해 초 공개된 의사록에서 “물가 기조가 예상보다 빠르게 견조해질 경우 선제적 추가 인상이 필요하다”는 견해를 밝힌 바 있다. 반면, 다카다 위원은 “경기 회복세가 탄탄하더라도 가계 실질소득 개선이 동반되지 않으면 급격한 긴축은 부담”이라고 평가해 왔다.
시장 반응 및 추가 과제
정책 발표 직후 엔화는 달러 대비 0.3%가량 강세를 보였고, 니케이225 지수는 장중 낙폭을 다소 확대했다. 특히 금융주·부동산주는 BOJ의 자산 매각이 매도 압력으로 전이될 가능성을 우려해 약세를 나타냈다.
도쿄의 한 외환 트레이더는 “BOJ가 매각 일정을 구체적으로 제시하지는 않았지만, 중앙은행이 드디어 ‘출구’로 발을 옮겼다는 상징성이 크다”고 평가했다.
전문가들은 매각 규모·시기·방식이 시장에 미치는 파급효과를 주목하고 있다. 대량의 ETF 물량이 단기간에 출회될 경우 지수 편입 대형주의 수급 왜곡이 발생할 수 있어, BOJ가 오버행(overhang) 리스크를 최소화하기 위해 점진적·투명한 매각 로드맵을 제시할 필요가 있다는 의견이 지배적이다.
향후 일정
우에다 총재의 회견에서는 자산 매각 속도, 재투자 여부, 그리고 추가 금리 인상 가능성 등이 구체적으로 언급될지에 관심이 쏠린다. 연내 추가 회의는 10월과 12월 두 차례 남아 있으며, 국내 임금협상 결과와 해외 변수—특히 미 연준(Fed)의 금리정책—가 주요 변수로 거론된다.
시장 참가자들은 “금리 정상화와 자산 축소가 병행되는 복합 국면”에서 변동성이 확대될 가능성에 대비하고 있다. 금융당국도 증시·부동산 시장 안정화를 위해 필요 시 정책 공조를 검토하겠다는 입장이다.
