YUM! 브랜즈(티커: YUM)가 밸리디아(Validea)의 ‘멀티-팩터 인베스터’ 모델에서 87%를 기록하며 주목받고 있다. 이 모델은 저변동성·모멘텀·순현금 배당율(Net Payout Yield) 세 가지 요인을 통합해 종목을 평가하는 전략으로, 네덜란드 운용사 로베코(Robeco)에서 보수적 주식 전략(Conservative Equities)을 총괄하는 핌 판 블리트(Pim van Vliet)의 연구를 기반으로 한다.
2025년 9월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 밸리디아가 추적하는 22개 투자 대가(Guru) 전략 가운데 YUM! 브랜즈는 판 블리트 모델에서 가장 높은 점수를 받았다. 일반적으로 80%를 넘으면 ‘관심 종목’, 90%를 넘으면 ‘강한 관심 종목’으로 간주되는데, 87%는 그 경계선에 있는 준우량 점수로 해석된다.
YUM! 브랜즈는 켄터키프라이드치킨(KFC), 피자헛(Pizza Hut), 타코벨(Taco Bell) 등 글로벌 프랜차이즈를 거느린 레스토랑 업종의 대형 성장주다. 시가총액(Market Cap)은 전략 기준을 통과했고, 1년 변동성(Standard Deviation) 항목 역시 ‘PASS’를 얻었다. 반면 12개월 모멘텀(12-1 Momentum)과 순현금 배당율(Net Payout Yield) 항목은 ‘NEUTRAL’(중립)로 평가됐으며, 종합 랭크(Final Rank)는 ‘FAIL’로 표기됐다. 이는 세부 지표별 가중치 차이로 최종 랭크가 낮아 보일 수 있으나, 핵심 점수(87%)가 전략 관심도를 뒷받침한다.
저변동성·고수익률 패러독스①를 실증한 판 블리트의 연구는 “위험이 낮은 주식이 오히려 더 높은 장기 수익률을 제공한다”는 역설을 강조한다. 그가 저술한 책 "High Returns From Low Risk"는 학계와 운용업계에서 저변동성 투자의 교과서로 불린다. 밸리디아는 이를 모델화해 투자 대가 전략으로 제공하고 있으며, YUM의 이번 점수는 해당 전략 관점에서 “리스크 대비 매력적인 투자처”임을 시사한다.
“저는 변동성이 낮은 주식을 선호합니다. 같은 수익을 더 낮은 위험으로 얻을 수 있다면, 그것이 진정한 알파(α)죠.” ― 핌 판 블리트, 로베코
핵심 지표 요약
• 시가총액(Market Cap): PASS
• 표준편차(Standard Deviation): PASS
• 12-1 모멘텀: NEUTRAL
• 순현금 배당율(Net Payout Yield): NEUTRAL
• 최종 랭크(Final Rank): FAIL
표준편차와 시가총액 지표가 ‘PASS’로 나타난 것은 ‘Low Volatility’ 특성에 부합함을 뜻한다. 다만 배당 확대·자사주 매입을 합산해 계산하는 순현금 배당율이 중립에 머물러 주주환원 정책의 적극성은 한층 강화될 필요가 있다.
투자 전략 및 용어 해설
멀티-팩터(Multi-Factor) 전략은 단일 팩터(예: 가치·퀄리티·모멘텀)에만 의존하지 않고, 여러 요인을 혼합해 리스크 분산과 초과 수익을 동시에 추구한다. 판 블리트 모델은 ① 저변동성 ② 모멘텀 ③ 순현금 배당율 세 축으로 수익률을 예측한다.
12-1 모멘텀이란 최근 12개월 수익률에서 직전 1개월 수익률을 제외해 추세 왜곡을 방지한 값이다. 순현금 배당율은 배당금과 자사주 매입 규모를 합한 뒤 시가총액으로 나눈 지표다. 미국 시장에서는 통상 5% 이상이면 주주환원 강화를 뜻하는 강세 신호로 해석된다.
애널리스트 시각
현재 YUM! 브랜즈는 음식료·소비자 경기 방어주 특성상 글로벌 경기 둔화 국면에서 상대적 안전자산으로 분류된다. 밸리디아 모델이 강조하는 ‘저변동성’ 특성과 업종 특성이 맞물려, 위험 회피 성향이 강한 투자자에게 매력적일 수 있다. 다만 부채비율, 매장 확대 속도, 원자재 가격 상승 등이 향후 실적 변동성을 키울 변수로 꼽힌다.
또한 중립으로 평가된 12-1 모멘텀은 ‘급격한 상승 추세가 아닌 안정적 흐름’을 나타내며, 주가가 이미 일정 부분 저변동성 프리미엄을 반영했을 가능성을 시사한다. 투자자는 동종 경쟁사 맥도날드(MCD), 레스토랑 브랜즈 인터내셔널(QSR)과 비교해 상대 밸류에이션을 점검할 필요가 있다.
판 블리트 모델의 한계
• 팩터 붕괴 위험: 특정 요인이 과거에 유효했다 해도, 시장 환경 변화로 효과가 약화될 수 있다.
• 산업별 편중: 저변동성 주식은 유틸리티·필수소비재 업종에 집중되는 경향이 있어, 섹터 다각화가 제한될 여지가 있다.
• 역동성 부족: 모멘텀이 중립 이하일 때는 ‘상승장(牛市)’에서 수익률이 벤치마크를 하회할 위험이 있다.
투자자 유의 사항
밸리디아 보고서는 “개인의 투자 목적·리스크 허용도에 따라 적용 여부가 달라질 수 있다”는 점을 강조한다. 특히 단기 차익을 노리는 투자자에게 저변동성 전략은 ‘지루하게 느껴질 수 있는 느린 복리 효과’라는 한계가 있다. 반면 연기금·기관투자가처럼 장기 운용을 선호하는 주체에게는 변동성을 줄이면서도 시장 수익률을 웃돌 가능성이 있다는 장점이 있다.
결론
YUM! 브랜즈의 87%라는 점수는 ‘저변동성+모멘텀+주주환원’ 3박자를 고루 갖춘 종목으로 평가받았음을 의미한다. 다만 순현금 배당율 및 모멘텀이 아직 중립 수준이라는 점에서, 추가적인 배당 확대·자사주 매입 또는 매출 성장 모멘텀을 통한 지표 개선이 필요하다. 투자자는 향후 분기 실적 발표와 배당 정책 변화를 면밀히 주시할 필요가 있다.
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① ‘저변동성 패러독스’란 위험이 낮은 종목이 오히려 높은 수익률을 제공할 수 있다는 현상을 말한다.
