이스라엘 반도체 파운드리 업체인 타워 세미컨덕터(Tower Semiconductor Ltd., 티커: TSEM)의 주식 옵션 시장이 11월 21일 만기 신규 계약을 추가로 상장하며 활기를 띠고 있다. 투자 정보 웹사이트 Stock Options Channel이 제공하는 YieldBoost 분석에 따르면, 이번 만기물에서 특히 주목받는 행사가 67.50달러 풋옵션과 행사가 70.00달러 콜옵션 두 종목이 돋보인다.
2025년 9월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 해당 계약들은 각각 매수·매도 전략에 따라 최대 약 44%에 달하는 연환산 수익률을 제시하며, 변동성 지표와 수익-위험 프로파일이 뚜렷하다는 점에서 파생상품 투자자들의 관심을 끌고 있다.
① 67.50달러 풋옵션 ― 수익률 6.96%, 행사가 할인폭 약 1%
현재 프리미엄(옵션 매도자가 즉시 받는 금액)은 4.70달러다. 투자자가 이 풋옵션을 ‘매도(셀 투 오픈)’하면, 만기일에 TSEM 주가가 67.50달러 이하로 떨어질 경우 주식을 의무적으로 매수해야 한다. 그러나 4.70달러를 미리 확보하므로 실제 매입원가는 62.80달러가 된다. 이는 현 시세 67.98달러 대비 약 7.6% 저렴하다.
Stock Options Channel의 분석에 의하면, 만기 시 옵션이 무가치(expire worthless)로 끝날 확률은 59%로 집계됐다.
만약 이렇게 소멸되면 투자자는 주식을 매입하지 않아도 되며, 이미 받은 프리미엄 4.70달러가 순이익으로 남는다. 이는 현금 대비 6.96%, 연환산 39.68%의 수익률로 불린다.
② 70.00달러 콜옵션 ― 수익률 7.80%, 행사가 프리미엄 약 3%
투자자가 현 시세 67.98달러에 주식을 매수한 뒤 동일 만기 콜옵션을 5.30달러에 매도(커버드 콜 전략)할 때, 만기에 주가가 70달러를 넘으면 보유 주식은 70달러에 처분된다. 이 경우 주가 차익 2.02달러와 프리미엄 5.30달러를 합산해 총 7.32달러, 즉 10.77%의 절대수익(배당 제외)을 얻는다. 주가가 70달러를 넘지 못하면 옵션은 소멸하고, 투자자는 주식과 프리미엄을 그대로 보유한다. 현재 무가치 소멸 확률은 47%로 추정되며, 소멸 시 프리미엄 자체가 7.80%, 연환산 44.43%의 추가수익이 된다.
③ 변동성(Volatility) 분석
해당 풋옵션의 암묵적 변동성(IV)은 59%, 콜옵션은 54%로 나타났다. 이는 과거 12개월(250거래일) 종가를 기반으로 계산한 실제 변동성 52%를 상회한다. IV가 높다는 것은 시장이 향후 가격 변동을 더 크게 예상한다는 의미다. 변동성이 커질수록 옵션 프리미엄이 비싸지는 경향이 있어, 매도자 입장에서는 유리하지만 매수자는 신중해야 한다.
④ 용어 풀이 및 전략 해설
커버드 콜(Covered Call) 전략은 주식을 보유한 상태에서 콜옵션을 매도해 프리미엄 수익을 확보하는 기법이다. 상승 여력을 일정 부분 포기하는 대신, 하락 방어력을 강화하는 보수적 파생상품 운용법으로 분류된다. YieldBoost는 프리미엄을 현금예치금 대비 연환산으로 환산한 지표로, 옵션 소멸 시 기대수익을 가늠할 때 사용된다. 일반 투자자에게 다소 생소할 수 있는 개념이지만, 단순히 ‘한 해 동안 받을 수 있는 이자율’처럼 이해하면 된다.
⑤ 투자 시 고려사항
옵션 매도자는 무제한 손실 가능성을 감수해야 한다. 풋옵션 매도의 경우, 주가가 급락하면 결국 높은 손실을 볼 수 있으며, 콜옵션 매도의 경우 급등장에서 기회비용이 발생한다. 따라서 거래 전 증거금, 손실한도, 만기 대비 수익과 위험을 면밀히 계산해야 한다. 또한 *타워 세미컨덕터는 반도체 위탁생산(파운드리) 시장에서 특화 공정과 RF(무선 주파수) 솔루션으로 알려진 기업이므로, 산업 수요 사이클, 고객사 투자 계획, 글로벌 금리 같은 거시변수도 주가에 직접적인 영향을 미친다.
Stock Options Channel은 해당 옵션들의 변동확률, 그릭스(Greeks), 역사적 프리미엄 변동 추이를 추적하며, 투자자가 만기까지 포지션을 유지할지·청산할지 판단할 수 있도록 데이터를 업데이트할 예정이다. 옵션 시장 참여자는 이러한 지표를 상시 점검하고, 시장 변화에 따라 헷지(헤지) 전략이나 롤오버 전략을 적극 활용할 필요가 있다.
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