밸리디아(Validea)가 공개한 ‘구루 펀더멘털 리포트’에 따르면, 애플 주식(AAPL)이 핌 판블리트(Pim van Vliet)의 멀티팩터 인베스터(Multi-Factor Investor) 전략에서 87%의 평가 점수를 획득했다. 이는 밸리디아가 추종하는 22개 구루 전략 가운데 가장 높은 수치다.
2025년 9월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이 멀티팩터 모델은 저(低) 변동성·강한 모멘텀·높은 순지급수익률(Net Payout Yield)을 동시에 충족하는 종목을 선별하도록 설계됐다. 해당 기준을 충족할 경우 시장 평균 대비 높은 장기 초과수익을 기대할 수 있다는 것이 밸리디아 측 설명이다.
■ 전략별 세부 점검 결과
밸리디아 자료에 따르면 애플은 통신장비(Communications Equipment) 산업군에 속한 대형 성장주(Large-Cap Growth)다. 핌 판블리트 모델은 점수 80% 이상을 ‘관심 대상’, 90% 이상을 ‘강력 매수 관심’으로 분류하는데, 애플은 87%로 ‘투자 관심’ 구간에 위치했다.
테스트 항목별 통과 여부
• 시가총액(Market Cap): PASS
• 표준편차(Standard Deviation): PASS
• 12-1 모멘텀(Twelve Minus One Momentum): NEUTRAL
• 순지급수익률(Net Payout Yield): NEUTRAL
• 최종 등급(Final Rank): FAIL*가중치 및 상호 독립성 차이로 전체 점수와는 별개
표준편차가 낮아 저변동성 요건을 충족했고, 시가총액은 2조 달러를 넘어선 만큼 대형주 가산점도 획득했다. 다만 12-1 모멘텀과 순지급수익률 부문은 중립(Neutral) 평가를 받아 ‘최종 등급’ 항목은 통과하지 못했다.
■ 핌 판블리트와 ‘저변동성 역설’
핌 판블리트는 네덜란드 로베코(Robeco) 자산운용사의 컨서버티브 에쿼티(Conservative Equities) 부문 수장이다. 그는 저변동성·고수익 전략을 연구해 2017년 『High Returns From Low Risk: A Remarkable Stock Market Paradox』를 출간했다. 이 책에서 그는 “위험을 더 져야만 수익이 높아진다는 통념은 주식시장에서도 예외가 있다”고 주장했다.
구체적으로, 저변동성 포트폴리오가 고변동성 포트폴리오보다 장기적으로 높은 절대·위험조정 수익률을 기록한다는 연구 결과를 제시했다. 이러한 ‘저변동성 역설(Low-Volatility Anomaly)’은 학계와 실무에서 꾸준히 검증되고 있으며, 애플도 해당 역설을 일부 체현하고 있다는 평가다.
■ 핵심 용어 해설
① 순지급수익률(Net Payout Yield)
기업이 자사주 매입 및 배당을 통해 주주에게 실제로 환원한 금액을 시가총액으로 나눈 지표다. 배당수익률과 달리 주주환원 정책 전반을 포괄하기 때문에 현금흐름이 탄탄한 기업 여부를 파악하기에 유용하다.
② 12-1 모멘텀
과거 12개월 수익률 중 최근 1개월을 제외한 11개월간의 성과를 말한다. 단기 급등·급락을 배제해 지속적 추세를 측정한다.
③ 저변동성(Low Volatility)
주가 변동폭을 나타내는 표준편차(Standard Deviation)가 시장 평균보다 낮은 상태를 의미한다. 변동성이 낮을수록 위험이 적다고 해석된다.
■ 밸리디아(Validea) 소개
밸리디아는 워런 버핏, 벤저민 그레이엄, 피터 린치, 마틴 츠바이크 등 ‘시장 이기는’ 투자 대가들의 전략을 데이터베이스화해 모델 포트폴리오와 종목 진단 리포트를 제공하는 리서치 플랫폼이다. 구독자는 구루 전략별 점수를 통해 종목의 강·약점을 직관적으로 파악할 수 있다.
“우리는 동일한 원천 데이터를 사용하더라도 구루들의 시각으로 다시 정렬하면 새로운 통찰이 나온다고 믿는다.”
– 밸리디아 리서치팀
■ 투자 시사점 및 한계
애플이 87%라는 높은 점수를 받았음에도 ‘최종 등급’ 항목은 FAIL로 분류된 것은 가중치 체계가 복합적이기 때문이다. 즉, 높은 시가총액과 저변동성만으로는 충분하지 않으며, 지속적인 모멘텀과 주주환원 강도까지 균형 있게 충족해야 최상위 구간(90% 이상)에 진입할 수 있음을 시사한다.
한편, 핀테크·인공지능·클라우드 확대에 따라 기업 펀더멘털 변동 속도가 빨라지고 있다는 점도 고려해야 한다. 팩터 모델이 과거 데이터를 기반으로 한다는 특성상, 단기 이벤트나 규제 변화를 즉각 반영하지 못할 수 있기 때문이다.
■ 결론
총평하자면, 애플은 핌 판블리트 멀티팩터 전략에서 상승 모멘텀과 주주환원 측면에 개선 여지가 있지만, 저변동성과 자본 규모 측면에서는 여전히 우수한 투자 후보로 평가된다. 여러 구루 전략 중에서도 판블리트 모델은 변동성 대비 수익 추구라는 특수 목적을 지녔다는 점에서, 보수적인 투자자들에게 참고 지표로 활용될 만하다.
본 기사에 포함된 의견은 원문 기사의 정보에 기반한 일반적 설명이며, 해당 기업이나 투자 전략의 수익을 보장하지 않는다. 투자 판단에 따른 손실의 책임은 투자자 본인에게 있다.
