미국 생산자물가지수(PPI)가 8월에 전월 대비 -0.1% 하락하며 시장 예상치를 크게 밑돌았다. 이는 7월 급등 이후 물가 압력이 다소 진정되고 있음을 시사한다.
2025년 9월 10일, CNBC뉴스가 미 노동통계국(Bureau of Labor Statistics·BLS) 발표를 인용해 보도한 바에 따르면, 도매 단계에서 형성되는 상품·서비스 투입 비용을 측정하는 PPI가 월간 기준으로 예상(+0.3%)과 달리 -0.1% 떨어졌다.
같은 날 발표된 핵심 생산자물가지수(Core PPI) 역시 변동성이 큰 식품·에너지 부문을 제외하고도 전월 대비 -0.1%를 기록했다. 이는 다우존스(Down Jones)가 전망한 +0.3% 상승치를 정면으로 빗나간 결과다.
● PPI와 Core PPI란 무엇인가
PPI는 생산자가 상품과 서비스를 판매하기 전에 받는 가격 변동을 추적한다. 소비자물가지수(CPI)가 최종 소비 단계의 물가를 보여준다면, PPI는 ‘원가 단계’를 보여주어 물가 전개의 선행 지표 역할을 한다. Core PPI는 계절 변동과 지정학적 요인에 민감한 식품·에너지 가격을 제외해 시장의 구조적 물가 흐름을 읽도록 설계됐다.
“도매가격의 하락은 연준이 9월 회의에서 완화적 결정을 내릴 여지를 확대한다” — 시장 관계자
실제로 연방준비제도(Fed)는 9월 말 예정된 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리 인하 여부를 논의한다. PPI가 두 달 만의 음(-)의 변동을 기록함에 따라 연준 위원들은 인플레이션 둔화 시그널을 추가로 확인하게 됐다.
● 7월과 비교해 왜 반전이 나타났나
7월 PPI는 전월 대비 0.6% 급등하며 1년 내 최고폭을 기록했다. BLS는 이를 두고 요소수·휘발유 등 에너지 가격 급등과 일회성 공급망 차질을 주된 요인으로 지목했다. 그러나 8월에는 국제유가가 배럴당 80달러 선에서 안정되고, 수입 물류비용이 완만화되면서 비용 측면 압력이 완화됐다.
● 시장과 통화정책에 미칠 영향
PPI 하락은 기업 마진과 기업 실적에도 긍정적일 수 있다. 투입물가가 낮아지면 가격 전가 부담이 줄어 소비자 가격 안정과 소비 심리 회복으로 이어질 가능성이 있다. 동시에 채권시장은 금리 인하 기대를 선반영해 장·단기물 금리차(일드커브)에 변동이 나타날 수 있다.
그러나 일부 경제학자들은 “단 한 달의 수치로 물가 전환점을 단정 짓기에는 이르다”고 경계한다. 서비스 분야 임금 상승, 주거비 상승 등이 여전히 소비자물가에 상방 압력을 줄 수 있기 때문이다.
● 향후 체크 포인트
연준은 이번 PPI 외에도 9월 중순 발표될 CPI, 개인소비지출물가지수(PCE) 등을 종합해 통화정책을 결정한다. 특히 PCE는 연준이 공식 목표치(2%)를 가늠할 때 가장 중시하는 지표로, 8월 수치가 3개월 연속 둔화할 경우 금리 인하 명분이 한층 강화될 전망이다.
결론적으로, 8월 PPI(-0.1%)와 Core PPI(-0.1%)의 동반 하락은 도매 물가 단계에서의 인플레이션 완화 신호로 해석된다. 이는 FOMC가 ‘성장 둔화 대 물가 안정’이라는 이중 과제 속에서 정책 여력을 넓히는 계기가 될 수 있으며, 향후 금융시장 변동성을 좌우할 핵심 변수로 주목된다.
