워싱턴발(Reuters) — 7월 미국 고용시장에 대한 관측이 이전보다 한층 보수적으로 돌아섰다. 로이터 통신은 이코노미스트들을 대상으로 실시한 설문 결과를 인용해, 7월 비농업 부문 고용(Non-farm Payrolls)이 전월(14만7,000명)보다 줄어든 11만 명 증가에 그칠 것으로 1일(현지시간) 보도했다.
2025년 8월 1일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, 이 같은 둔화 전망은 6월 수치가 주(州)·지방 정부 교육부문 고용 급증이라는 일회성 요인으로 과도하게 부풀려졌던 데 대한 ‘반작용’ 성격이 크다. 동시에 실업률이 4.2%로 다시 상승할 가능성이 제기되지만, 이는 연방준비제도(연준·Fed)가 곧바로 기준금리(4.25%~4.50%)를 추가 인하할 근거로 작용하기에는 부족하다는 평가가 우세하다.
제롬 파월 연준 의장은 이틀 전(7월 30일) 기준금리를 동결하면서도 “수요와 공급이 함께 낮아지는 점은 노동시장에 하방 위험(downside risk)이 존재함을 시사한다”고 인정했다. 그러나 그는 “노동시장이 여전히 균형적”이라고 판단, 9월 회의에서의 즉각적인 완화 재개 가능성에는 선을 그었다.
불확실성의 핵심은 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책이다. 트럼프 행정부는 7월 31일 기한으로 설정됐던 무역협상 타결 데드라인을 앞두고 캐나다산 주요 수입품에 35% 관세를 부과하는 등 수십 개 교역 상대국을 겨냥한 대규모 보복관세를 단행했다. 이는 기업들의 비용 구조와 투자계획에 즉각적인 혼선을 유발해 고용 창출 의욕을 약화시키고 있다는 분석이다.
또한 백악관의 이민 규제 강화, 베이비붐 세대(1946~1964년생)의 본격 은퇴 가속화 등으로 노동 공급이 제약을 받고 있다. RBC 캐피탈마켓의 마이클 리드 선임 이코노미스트는 “관세 로드맵이 완전히 제시되지 않은 상황에서 기업들은 2~3년 후까지의 비용 구조를 예측하기 어렵다”며 신규 고용에 신중할 수밖에 없다고 지적했다.
■ ‘110,000명’이 의미하는 것
설문에 참여한 전문가들의 7월 고용증가 전망 범위는 ‘0명’에서 ‘17만6,000명’까지 격차가 컸다. 0명 증가를 제시한 이들은 6월 교육부문 고용 급증이 7월에 취소(계절적 감소)될 것으로 봤다. 산탄데르 US 캐피탈마켓의 스티븐 스탠리 수석 이코노미스트는 “학사 일정 종료 시점에는 학교 고용이 대폭 줄어드는 게 통상적”이라며 “6월에 감원 폭이 평소보다 작았던 만큼, 7월에는 평년보다 큰 감소가 나타났을 것”이라고 설명했다.
실제 스탠리는 각종 서베이 및 기업 실적 콘퍼런스콜에서 나타난 ‘채용 동결·축소’ 사례가 7월에 집중됐다고 짚었다. 그는 “대기업뿐 아니라 중소기업도 정책 불확실성 속에서 인력 확충에 속도 조절을 하고 있다”며 민간 고용이 시장 예상보다 더 크게 둔화했을 수 있다고 부연했다.
■ Low Break-Even Number와 노동시장
이민 유입 감소로 신규 인력 수요(=경제가 매달 창출해야 하는 최소 고용규모)는 10만 명 이하로 낮아진 것으로 분석된다. 6월 실업률이 4.1%로 떨어졌을 때도 ‘취업을 포기하고 구직활동을 중단한’ 노동력 이탈이 한몫했다. 7월 실업률이 4.2%로 오르더라도, 이는 작년 5월 이후 이어져 온 4.0%~4.2% 박스권을 벗어나지 않는 수준이다.
EY-파르테논의 그레고리 다코 수석 이코노미스트는 “7월 고용지표만으로는 연준이 ‘관망모드(wait-and-see)’를 깨긴 어려울 것”이라면서도 “노동시장이 점진적으로 식고 있다는 증거가 하나 더 쌓이는 셈”이라고 평가했다.
■ 시차를 두고 작동하는 ‘관세발(發) 인플레이션’
채권시장은 당초 9월로 예상했던 차기 금리 인하 시점을 10월로 한 차례 연기했다. 관세로 촉발된 가격 상승 압력이 실제 소비자물가(CPI)에 반영되면, 연준이 올해 안에 다시 완화 기조로 돌아설 수 있는 ‘시간 창(window)’이 좁아질 수 있다는 해석이다.
그러나 일부 전문가들은 9월 고용·임금 자료의 전면 수정(bench-mark revision)이 만약 고용 감소 방향으로 크게 조정된다면, 연준이 변심할 가능성을 배제해선 안 된다고 본다. 보스턴 칼리지의 브라이언 베서운 교수는 “
‘끔찍한’ 하방 수정이 현실화된다면 연준의 대응은 불가피하다
”고 단언했다.
■ 용어 설명: ‘비농업 부문 고용(Non-farm Payrolls)’
Non-farm Payrolls(NFP)는 미국 노동부가 매월 첫째 주 금요일 발표하는 핵심 고용지표로, 농업 분야를 제외한 민간·공공 부문의 고용자 수 변화를 집계한다. 월간 변동폭이 크고, 연준 통화정책·국채금리·달러 가치 등에 직접적 영향을 주는 탓에 글로벌 금융시장이 가장 민감하게 반응하는 지표 중 하나다.
■ 기자의 시각
관세·이민 규제·고령화 등 공급 측 제약이 겹치면서 미국 노동시장은 ‘양호한 수치 속에 숨은 약화’를 드러내고 있다. 전체 고용증가가 10만 명 이상만 유지돼도 실업률이 급등하지 않는 구조적 환경은 겉보기에 안정적으로 보이지만, 이는 동시에 생산성·잠재성장률 둔화를 의미한다. 즉, 고용지표만 보고 가시적 침체를 찾기에는 시차가 발생할 수 있어, 연준이 물가와 금융여건을 동시에 쳐다보며 ‘신중 모드’를 장기화할 가능성이 크다.
ⓒ 2025 인베스팅닷컴·Reuters. 무단 전재 및 재배포 금지.
