**美 401(k) 시장에 사모자산 바람**

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미국 직장인들이 운용하는 401(k)·403(b) 등 확정기여형 퇴직연금에 비상장 주식·사모대출·부동산·암호화폐 등이 속하는 사모자산 (Private Assets)이 포함될 길이 열리고 있다.

2025년 8월 7일, CNBC 뉴스의 보도에 따르면, 도널드 트럼프 전 대통령은 전날 401(k) 계획에 대체투자 자산을 확대하는 행정명령에 서명했다. 이 명령은 고용주와 자산운용사가 사모자산을 편입할 때 적용해야 할 노동부(DOL) 지침을 재검토하도록 촉구하는 내용이 핵심이다.

사모자산이란 무엇인가

사모자산은 공개시장(증권거래소)에서 거래되지 않는 주식·채권을 뜻한다. 연기금·보험사·국부펀드·초고액자산가가 주로 투자해 왔으며, ▲사모주식(Private Equity) ▲사모대출(Private Credit) ▲비상장 부동산이 대표적이다. 높은 기대수익이 장점이지만, 유동성 저하·투명성 부족·높은 수수료가 단점으로 꼽힌다.

Private equity 설명 이미지

정책 배경과 노동부(DOL) 움직임

트럼프 1기 때인 2020년 6월 노동부는 정보 서한(Information Letter)을 통해 “전문운용가가 관리하는 포트폴리오 안에서라면 사모주식도 ‘신중한 투자믹스(prudent investment mix)’가 될 수 있다”고 밝힌 바 있다. 이번 행정명령은 당국의 해당 입장을 더욱 명확히 하라는 주문이다.

“투자자 최선의 이익을 위해 위험·수익을 검토해야 하는 수탁자(Fiduciary) 의무와 사모자산 편입이 양립 가능한지 DOL이 답을 내놓아야 한다.”

전문가들의 우려

일선 자문가들은 일반 근로자가 사모시장 구조를 이해하기 어렵다는 점을 걱정한다. 뉴욕 롱아일랜드의 자문사 웰스인핸스먼트의 찰스 마시모(Charles Massimo) 수석부사장은 CNBC 인터뷰에서 다음과 같이 경고했다.

“주식·채권 차이도 모르는 투자자에게 사모주식의 ‘한방’ 매력을 주입하면 문제만 키우게 된다.”

찬반 논쟁

찬성론은 장기투자 성격의 퇴직연금이야말로 사모자산 다변화 혜택을 볼 수 있다고 주장한다. 투자회사협회(ICI)의 멜리사 바로시(Melissa Barosy)는 “퇴직저축자는 궁극적인 장기투자자”라며 “사모자산 편입으로 시장 변동성 완화와 잠재적 고수익을 함께 기대할 수 있다”고 말했다.

반면 반대론은 복잡성·비용을 지적한다. 모닝스타 자료에 따르면 평균 ETF 연간 운용보수는 0.51%로, 뮤추얼펀드 1.01%의 절반 수준이다. 그러나 사모펀드는 연 2% 고정 수수료에 성과의 20%를 가져가는 ‘2 and 20’ 구조가 일반적이다.

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