■ 서론 ― 다시 고개 든 전면 관세, 2025년 여름 시장을 뒤흔든 ‘단일 변수’
2025년 7월 12일 도널드 트럼프 대통령이 발표한 EU·멕시코 30% 일률 관세는 명백히 단기적인 정치 이벤트를 넘어선다. 관세폭탄이 현실화될 경우 2025~2035년 미국 주식·경제·산업 지형은 어떤 궤적을 그릴까. “관세→환율→인플레→정책→실물→자산가격”으로 이어지는 복합 파급고리를 10년 단위로 시뮬레이션하고, 투자자·기업·정책당국이 유념해야 할 5대 리스크·5대 기회를 제시한다.
1. 거시 전망: 숫자로 본 ‘관세 시나리오 3종’
| 구분 | 연평균 실질 GDP 성장률(%) | CPI 상승률(%) | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Base(무관세) | Tariff 15% | Tariff 30% | Base | 15% | 30% | |
| 2025~2027 | 1.9 | 1.6 | 1.2 | 2.6 | 3.3 | 4.1 |
| 2028~2030 | 1.8 | 1.4 | 1.1 | 2.2 | 2.8 | 3.4 |
| 2031~2035 | 1.7 | 1.5 | 1.3 | 2.0 | 2.3 | 2.7 |
* UBS·CBO·IMF 중장기 모델 값을 이중석이 재가공. ‘15%·30%’는 각각 일률관세가 유지된다는 가정.
30% 관세는 ① 직수입 물가 급등(1차) ② 기업 원가·공급망 전환 비용(2차) ③ 임금·서비스 가격 전이(3차)를 거치며 CPI+1.5~1.8%p 상향을 야기한다. 연준 목표치 2%를 장기간 초과하면 실질 금리 레짐이 재고정돼, 성장률이 0.5~0.7%p 추가 훼손된다.
2. 자산시장 영향: 밸류에이션∙포트폴리오 매트릭스
2-1. 주식
- 대형 기술주 : 구조적 성장으로 실적은 버티겠지만, PER 디레이팅이 불가피. 30% 관세·연 3%대 CPI 환경에서는 성장주 할인율이 60bp 재상승하여 S&P 500 목표 PER 20배 → 17.5배로 하향.
- 리쇼어링 수혜 제조 : 반도체 장비·데이터센터 인프라·산업용 전력·물류 REIT는 단기 원가 압박 후 중장기 투자 싸이클(+). 그러나 자본집약적 CAPEX→FCF 전환까지 4~5년 소요.
- 소비재·자동차 : EU·멕시코 역류 관세로 이익률 쇼크 구간(‘25~’27) 진입. 밸류 트랩 위험.
2-2. 채권
관세→물가→금리→국채이자 증발효과. 10년물 기준 ▲75bp 상승(4.4%→5.15%)이 합리적. 회사채 스프레드는 초기 40bp 벌어졌다가 공급망 재편이 가시화되는 2027년 이후 15bp 재축소 전망. TIPs‧IG Energy 비중 확대가 해법.
2-3. 통화·원자재·크립토
- 달러 인덱스 DXY 5% 강세 후 쌍둥이 적자 우려 반영되어 2027~’30년 약세 전환.
- 금 : 리얼금리 ↑로 단기 약세(1,950$) ‑> 재정불안 심화 시 2028년 2,400$ 재상승.
- 비트코인 : ‘반(反)중앙은행·대체 헤지’ 혜택, 관세+재정적자+정치 리스크가 겹치며 2026~27년 20만$ 베어 케이스도 열림.
3. 산업별 장기 수익성 맵
| 업종 | EBIT 마진 변화(2030 대비) | 관세 민감도 | 리쇼어링 잠재력 | |
|---|---|---|---|---|
| Base | Tariff 30% | |||
| AI/클라우드 반도체 | 28% | 24% | Low | High |
| 전통 자동차 | 9% | 4% | High | Medium |
| 천연가스/LNG | 21% | 22% | Low | Low |
| 의류·리테일 | 12% | 5% | High | Low |
| 방산·인프라 | 17% | 19% | Low | High |
*리쇼어링 잠재력: 공급망 내부 이전 통한 마진 복구 가능성, 저·중·고 3단계.
4. 정책·기업 대응 시나리오
4-1. 연준(Fed)
- 2025~26년 인플레 재상승 확인 → 금리 인하 지연·장기중립금리 상향(2.5→3.0%).
- 2027년 이후 성장 모멘텀 둔화와 재정적자 우려가 충돌, 장단기 금리 플래트닝 압력.
4-2. 재무부·의회
- 국채 순발행 2025~30년 1.9조$↑(CBO 추정). 초장기 50년물·물가연동 초장기 도입 가능성.
- 법인세 감면 연장·클린에너지 크레딧 축소 논의가 병행.
4-3. 기업
리쇼어링 투자 5단계 로드맵
①노동·세제·전력 인센티브 비교 → ②모듈·중간재 우선 이전 → ③자동화 CAPEX 집중 → ④국내 공급망 파트너십 구축 → ⑤그린에너지 PPA(전력구매계약) 체결
4-4. 투자자
- 전략 1 : 멀티에셋 분산 + TIPs·IG디펜시브 바스켓 25%·현금 5%.
- 전략 2 : US 리쇼어링 ETF, AI-datacenter REIT 장기 적립.
- 전략 3 : 해외 매출 비중 50%↑ 기업 중 이중소득원(외국 생산·미국 판매) 구조는 비중 축소.
5. 장기 투자·경제 시사점: 5대 리스크 ↔ 5대 기회
5-1. 리스크
- 물가·금리 상시 고착 : 실질 할인율 ↑.
- 국가 신용등급 : 2028년 트리플A→AA 재강등 가능성.
- 글로벌 공급망 재비용화 : 기업 FCF 변동성 40% 확대.
- 해외 보복 관세 : 美 농산물·항공·제약 수출 1000억$ 타격.
- 정치적 불확실성 : 대선·의회 변동성 반복.
5-2. 기회
- 리쇼어링 투자 붐 : 반도체·배터리 CAPEX 누적 1.2조$.
- 노동시장 구조전환 : 고임금 제조·AI 오퍼레이터 직종 신설.
- 에너지 전환 가속 : 데이터센터→전력→재생 투자 선순환.
- 금융시장 심화 : 장기채·인프라 블렌디드 펀드 수요.
- 규제 주도 혁신 : 바이오·국방·사이버보안 국산화 인센티브.
6. 결론 ― “강세장의 중반, 그러나 난이도 상향”
30% 관세 시나리오는 단순 이슈가 아니라 인플레·금리·공급망·외교·재정·통화정책을 동시에 재배치하는 ‘메가 리셋’이다. 1990년대 말 IT 버블과 비교해보면, AI-데이터 인프라가 실제 생산성 향상으로 증명될 경우 실적 사이클은 살아남을 수 있다. 다만 할인율 레짐이 바뀌면 밸류에이션의 상단은 낮아질 수밖에 없다. 투자전략은 ①고정비 구조가 낮고 가격전가력이 높은 기업, ②리쇼어링 CAPEX에서 1차·2차 수혜를 동시에 받는 벨류체인, ③실질배당 성장률 > CPI+1% 종목을 중심으로 재편돼야 한다.
결국 “걱정할 필요 없다”는 시장의 속삭임은 위험요인을 잠시 가린 채 기회비용을 쌓아가는 도전장일 수도 있다. 장기 투자자라면 관세 시대를 헤지와 기회 발굴의 이중 구간으로 보고 냉정하게 대응 전략을 세워야 한다.
(본 칼럼은 기자 개인의 분석으로 투자 손실에 대한 책임은 독자에게 있습니다.)
