중국의 3월 신규 은행대출이 계절적 반등에도 전망에 못 미치며, 광의 통화와 총융자(총사회융자·TSF) 성장세는 경제 확장을 지지할 만큼 충분한 수준을 유지해 중앙은행이 정책 완화에 서두르지 않는 모습이다.
2026년 4월 13일, 로이터 통신의 보도에 따르면 중국 은행들은 2026년 3월 한 달 동안 신규 위안화 대출을 2.99조 위안(약 4,380억 달러)로 늘렸다. 이는 2월의 9,000억 위안에서 급증한 수준이지만, 로이터가 중국인민은행(PBOC)이 공개한 자료를 바탕으로 계산한 결과 애널리스트들의 평균 전망치인 3.4조 위안에는 미치지 못했다.
PBOC는 월별 세부 항목을 공개하지 않는다. 로이터는 은행이 월요일 발표한 1~3월 누계 자료와 1~2월 누계 자료를 비교해 3월 수치를 산출했다고 밝혔다. 위안화 잔액 기준 대출 잔액은 전년 동기 대비 5.7% 증가했는데 이는 2월의 6.0%보다 둔화된 수치이며, 시장 예상인 5.9%에도 못 미쳤다.
전통적으로 3월은 춘절(중국 설) 이후 대출 수요가 되살아나고 은행들이 분기 목표 달성을 위해 대출을 늘리는 계절적 강세(monthly seasonality)가 나타나는 시기다. 이번 3월에는 가계대출(주택담보대출 포함)이 4,909억 위안 증가해 2월의 6,507억 위안 감소에서 반등했고, 기업대출은 1.49조 위안에서 2.66조 위안으로 증가했다(로이터 계산 기준).
그럼에도 불구하고 이번 3월 신규 대출 규모는 작년 3월의 3.64조 위안에 못 미쳤다는 점과, 1~3월 누계 신규 대출은 8.6조 위안으로 작년 동기(2025년) 9.78조 위안보다 축소된 점은 근원적 신용 수요가 약화됐음을 시사한다. 차입자들이 향후 소득과 경제성장에 대해 비교적 신중한 전망을 갖고 있는 영향으로 풀이된다.
광의 통화(M2)는 3월에 전년 동기 대비 8.5% 증가했으며 이는 로이터의 설문에 응한 애널리스트들이 예상한 8.9%를 하회한다. 2월의 M2 증가율은 9.0%였다. 협의 통화(M1)는 3월에 전년대비 5.1% 증가해 2월의 5.9%보다 낮아졌다.
총사회융자(TSF)는 통화·신용의 광의 지표로서 3월에 전년 동기 대비 7.9% 증가해 2월의 8.2%보다 느려졌다. 정부가 국채 발행을 가속화하면 TSF가 추가로 확대될 여지가 있다.
구타이 하이퉁 증권의 홍콩 소재 애널리스트 저우 하오(Zhou Hao)는 “거시 모멘텀이 개선되면 빠른 추가 통화 완화 시점은 늦춰질 수 있으나 통화·재정의 전반적 방향과 강도는 여전히 유지될 가능성이 높다”고 평가했다.
중국 정부는 2026년 재정적자 비율을 약 4% 수준으로 설정하고 경제지원을 위해 대규모 국채 발행을 준비해 왔다. 인민은행(PBOC)은 정책을 완화적으로 유지하겠다고 공언했으나 물가가 오른 상황에서 금리 인하 여력은 제한적이다. 로이터가 실시한 설문조사에 따르면 중앙은행은 1년 만기 대출우대금리(LPR)를 2026년 말까지 동결할 것으로 예상되며, 은행들의 가중평균 지급준비율(RRR)은 3분기에 20bp 인하될 가능성이 점쳐졌다.
외부 변수로서 이란 사태(중동 긴장)는 기업 이윤과 해외 수요를 압박함으로써 향후 성장 둔화를 초래할 수 있다. 현재까지 중국은 대규모 석유비축, 다양화된 에너지 믹스, 엄격한 가격관리로 충격을 상당 부분 흡수했다. 다만 경제학자들은 유가의 지속적인 상승이 이미 투입비용을 높여 수익성을 압박하고 있으며, 내수 수요가 취약한 상황에서 수출이 글로벌 경기 악화로 둔화될 경우 성장의 기둥이 약화될 수 있다고 경고했다.
용어 설명 및 보충
M2는 현금, 요구불예금과 정기예금 등 광의 통화량을 뜻하며 중앙은행의 유동성 공급 정도를 보여주는 대표적 지표다. M1은 현금과 요구불예금 등 유동성이 높은 통화만을 포함한 협의 통화다. 총사회융자(TSF)는 은행대출뿐 아니라 기업의 채권발행, 은행 표 외 대출, 지방정부의 자금조달 등 광범위한 신용·유동성 공급을 합산한 지표로서 금융여건을 종합적으로 파악하는 데 사용된다. 대출우대금리(LPR)는 은행이 기업에게 실제 적용하는 기준 금리이고, 지급준비율(RRR)은 은행이 중앙은행에 예치해야 하는 준비금 비율로서 인하 시 은행의 대출 여력을 늘릴 수 있다.
전문적 분석 및 향후 영향 전망
이번 통계는 몇 가지 시사점을 준다. 첫째, 신규 대출 증가폭이 시장 기대에 미치지 못했다는 점은 단기적으로 은행의 대출 관행과 기업·가계의 차입 수요가 아직 강하게 회복되지 않았음을 시사한다. 특히 1~3월 누계 신규 대출이 작년 동기보다 축소된 점은 금융·실물 연계의 약화 가능성을 시사한다.
둘째, 중앙은행의 정책 여력은 제한적이라는 점이다. 물가 상승 압력이 존재하는 상황에서 기준금리를 추가로 인하하기보다는 지급준비율 인하(RRR)나 지침적 유동성 공급을 통해 표적적 완화를 선택할 가능성이 높다. 로이터 설문에서 제시된 RRR 20bp 인하 시나리오는 은행 유동성에 즉각적 보강 효과를 줄 수 있으나, 구조적 신용 수요 회복 없이 단순한 유동성 확대는 한계가 있다.
셋째, 재정정책(국채발행 포함)의 역할 증대 가능성이 크다. 베이징이 예산적자를 약 4%로 설정하고 대규모 국채 발행을 준비하고 있는 만큼, 공공투자를 통한 수요 보강과 인프라 프로젝트 자금조달은 민간 수요가 부진한 상황에서 경기 하방을 막는 완충 역할을 할 수 있다. 다만 정부발 국채 발행 증가는 장기적으로 시장의 금리 수준과 신용 수요에 영향을 미칠 수 있다.
넷째, 외부 리스크(예: 이란 사태 등 지정학적 요인)가 지속되면 유가 상승으로 기업들의 원가 부담이 커져 이익률이 압박받고, 이는 신용 수요 둔화로 이어질 가능성이 있다. 수출 의존도가 높은 제조업 중심의 기업들은 해외 수요 위축에 더욱 민감하다.
투자자와 금융기관 관점에서는 단기적으로는 은행의 자금조달 코스트와 신용 스프레드, 국채 발행 일정과 규모, 중앙은행의 공개시장 조치 및 정책성 대출 확대 여부를 면밀히 관찰할 필요가 있다. 가계와 기업은 금리·유동성 환경이 완화적이더라도 실물 수요와 수익성 회복 여부가 대출 의사결정에 중요한 변수로 작용할 것임을 인식해야 한다.
요약
로이터의 보도대로 중국의 3월 신규 위안화 대출은 2.99조 위안으로 2월 대비 급증했으나 시장예상치인 3.4조 위안을 밑돌았다. M2는 전년 동기 대비 8.5% 성장, M1은 5.1% 증가, 총사회융자(TSF)는 7.9% 증가해 모두 2월보다 둔화됐다. 중앙은행은 정책 완화 기조를 유지하는 가운데도 인플레이션과 외부 충격을 감안해 금리 인하 여력은 제한적이며, 정부의 대규모 국채 발행과 지급준비율 조정 등이 향후 핵심 변수가 될 전망이다.
기사 작성: Shi Bu, Yukun Zhang, Kevin Yao / 로이터 통신 기반 번역·정리
