시카고 소재 글로벌 곡물 트레이더인 아처 대니얼스 미들랜드(Archer Daniels Midland Co., 티커: ADM)의 2028년 1월물 신규 옵션이 15일(현지 시각)부터 본격 거래를 시작했다. 이번 만기는 총 858일이 남아 있어, 장기 옵션 특유의 높은 시간가치를 활용하려는 투자자와 트레이더의 관심을 끌고 있다.
2025년 9월 15일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 옵션 데이터 전문 사이트인 Stock Options Channel은 자체 YieldBoost 공식을 통해 60달러 행사가격 풋옵션과 62.50달러 행사가격 콜옵션을 ‘특히 주목할 만한 계약’으로 추렸다.
60달러 풋옵션: 보수적 매수 전략
현재 해당 풋옵션의 매도호가(bid)는 8.50달러다. 투자자가 이 계약을 매도‧개시(sell-to-open)하면 주당 60달러에 ADM 주식을 사야 할 의무를 지는 대신, 8.50달러의 프리미엄을 즉시 확보한다. 거래 수수료를 제외하면 실질 매입단가는 51.50달러로, 현 시세(61.11달러) 대비 약 16% 할인된 수준이다.
이 행사가격은 현 주가보다 약 2% 낮은 아웃 오브 더 머니(out-of-the-money) 포지션으로, 만기일까지 주가가 60달러를 밑돌지 않으면 옵션은 무가치로 소멸한다. 옵션 그리스(Delta·Theta·Gamma 등)와 내재 변동성을 기반으로 계산한 소멸 확률은 62%다. 만일 무가치로 만기될 경우, 수취 프리미엄 8.50달러는 현금 대비 14.17% 수익률, 연환산 기준 6.03%를 의미한다. Stock Options Channel은 해당 확률 변화를 웹사이트에 그래프로 제공할 예정이다.
62.50달러 콜옵션: 공격적 커버드콜 전략
콜옵션 측면에서는 62.50달러 행사가격 계약이 눈길을 끈다. 현재 매도호가 9.20달러 기준, 투자자가 61.11달러에 ADM 주식을 매수한 뒤 해당 콜옵션을 매도(커버드콜)하면 주식을 62.50달러에 매도할 의무를 지게 된다.
주가가 만기일까지 행사가에 도달해 ‘콜어웨이’될 경우, 프리미엄 + 자본차익을 합산한 총 수익률은 17.33%(배당 제외, 수수료 전)다. 반대로 주가가 62.50달러를 넘지 못해 옵션이 소멸할 가능성은 42%로 추산된다. 이 경우 투자자는 주식과 프리미엄을 모두 보유하며, 프리미엄 9.20달러는 보유 주식 대비 15.05% 추가 수익, 연환산 6.40%다.
내재 변동성 및 실현 변동성 비교
60달러 풋옵션의 내재 변동성(IV)은 32%, 62.50달러 콜옵션은 29%로 집계됐다. 반면, 지난 249거래일 종가 기준으로 계산한 ADM의 최근 12개월 실현 변동성은 28%다. IV가 실현 변동성을 상회한다는 점에서, 옵션 매도자가 수취하는 프리미엄에는 위험프리미엄이 일부 반영돼 있다고 해석할 수 있다.
용어 해설*
• YieldBoost는 Stock Options Channel이 제시하는 지표로, 동일 현금자산을 국채·MMF 등에 묶어둘 때보다 옵션 프리미엄을 통해 얼마나 ‘초과수익’을 올릴 수 있는지를 백분율·연환산으로 표시한다.
• 커버드콜(covered call)은 기초주식을 보유(롱)한 상태에서 동일 수량의 콜옵션을 매도(숏)해 프리미엄을 확보하는 전략이다. 상승 여력 일부를 포기하는 대신 안정적 현금흐름을 얻는 것이 특징이다.
• 내재 변동성(IV)은 옵션 가격에 포함된 시장의 미래 변동성 예상을 지표화한 값으로, 높을수록 옵션 프리미엄이 비싸다.
• 아웃 오브 더 머니(OTM)란 행사가격이 현물가격보다 불리한 위치에 있어 즉시 행사 시 가치가 ‘0’인 옵션을 뜻한다.
전문가 시사점 및 리스크
장기 만기 옵션은 프리미엄이 높아 현금 창출(프리미엄 인컴) 전략에 적합하지만, 변동성 급등·시장 추세 변화 시 잠재 손실도 커질 수 있다. 특히 곡물·식품 원자재 가격은 기후·정책·지정학 변수에 민감하므로, ADM의 펀더멘털과 글로벌 곡물 수급을 함께 모니터링할 필요가 있다. 또한 858일이라는 긴 만기는 중도에 포지션 조정이 필요할 수 있어, 마진 요구액·거래 비용·세금을 종합 고려해야 한다.
한편, 본 기사 후반부에 소개된 외부 차트 이미지는 과거 12개월 ADM 주가 흐름을 시각화해, 각각 60달러·62.50달러 행사가가 주가 궤적 상 어느 구간에 위치하는지 직관적으로 보여준다.
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