핵심 요약 — 핀란드의 이동통신 장비업체 노키아(Nokia) 주가는 2024년 7월 이후 거의 두 배로 상승하며 S&P 500을 크게 상회했다. 회사는 사업 보고 구조를 네 개의 동등한 사업부에서 두 개의 주요 부문으로 재편했고, 최고경영자 저스틴 호타드(Justin Hotard)는 회사가 “AI 슈퍼사이클을 가속화한다(powering the AI supercycle)“고 설명하면서 AI-네이티브 모바일 네트워크와 다가오는 6G 업그레이드 사이클을 회사 전략의 중심에 놓고 있다.
2026년 2월 21일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 노키아의 2025년 실적은 혼재된 결과를 보였지만, 최근 두 차례의 실적 발표 이후 주가는 큰 폭으로 올랐다. 표면적 헤드라인을 넘어 더 깊이 들여다보면, 노키아는 2026년과 그 이후의 강한 매출을 시사하는 장비 수주 파이프라인을 확보한 것으로 나타났다.
기자는 과거 노키아 주식을 실제로 보유했다. 약 4년간의 보유 끝에 2024년 7월에 해당 보유지분을 매도해 총수익률 12.5%를 기록했다. 같은 기간 S&P 500(SNPINDEX: ^GSPC)은 총수익률 68.6%를 기록했으며, 당시에는 노키아의 부진을 반전시킬 촉매가 보이지 않았다고 판단했다. 그러나 이는 곧바로 과소평가였던 것으로 드러났다. 노키아 주가는 1년가량의 추가 침체 후 2025년 가을에 반등하기 시작했고, 기자가 보유 지분을 매도한 이후인 2026년 2월 19일까지 노키아는 총수익률 97.7%를 기록했다. 같은 기간 S&P 500은 24.7% 상승에 그쳤다.
왜 투자자들이 다시 웃는가
노키아의 2025년 실적은 항목별로 엇갈렸지만, 최근 실적 발표에서의 발표 내용과 수주 현황이 시장의 기대를 자극했다. 회사는 기존의 네 개 사업 부문 체계에서 두 개의 주요 사업부 체계로 보고 구조를 개편했다. 회사 측은 이 개편을 통해 AI-네이티브 네트워크 역량을 집중시키고, 다가오는 6G 도입 시점에 맞춰 경쟁력을 제고하겠다는 전략을 천명했다. CEO 저스틴 호타드는 이 전략을 설명하면서 회사의 비전을 “AI 슈퍼사이클을 구동하는 것”이라 표현했다.
시장에서는 이러한 전략 재정비와 함께 장비 수주 파이프라인 확대로 2026년 이후의 매출 성장 기대가 높아지고 있다. 이에 따라 투자자들의 심리가 개선되며 2015년 이후 보지 못했던 가격대까지 주가가 상승했다.
월가의 시각과 리스크
애널리스트 커뮤니티는 노키아의 평균 목표주가를 주당 $6.87로 보고 있으며, 이는 당시 주가보다 약 10% 낮은 수준이다. 매수·매도 의견이 팽팽히 나뉘어 있는 가운데, 공매도 규모는 전체 발행주식의 1% 미만으로 알려져 있어 약한 베어(약세) 포지션가 형성되어 있어 전통적인 가치주 특성을 보인다.
그러나 장기적 성공 여부는 궁극적으로 6G 네트워크 수요에 달려 있다. 회사는 향후 무선 AI 서비스와 양자컴퓨팅 시스템이 네트워크와 긴밀하게 연결될 것이라고 예상한다. 노키아의 비전대로라면 6G는 단순한 속도 향상이 아닌, 광범위한 연결성, 운영비용 절감, 환경 영향 완화를 목표로 한다.
참고: 5G 도입 당시에도 유사한 기대가 제기되었고, 5G는 속도만의 개선이 아니라 사물인터넷(IoT) 등 특정 영역의 성장 촉진을 통해 의미 있는 변화를 만들어냈다. 현재 5G는 스마트홈·웨어러블 등 특정 연결 분야에서 약 22%의 점유율을 차지하고 있다.
용어 설명
독자를 위해 핵심 용어를 정리하면 다음과 같다. AI-네이티브 네트워크는 네트워크 운영과 서비스 제공에 인공지능을 깊이 통합한 네트워크를 의미한다. 이는 트래픽 최적화, 자원 배분, 장애 예측 등에서 자동화와 효율화를 가져온다. 6G는 5G의 다음 세대 이동통신 기술로, 기존 세대가 주로 속도와 대역폭 경쟁이었다면 6G는 보편적 신뢰성, 에너지 효율, 광범위한 지연 시간 개선 등에 초점을 맞추는 것이 특징이다. 공매도(Short Interest)는 투자자들이 해당 종목의 하락을 예상해 빌려서 파는 주식 비율을 말하며, 이 비율이 낮으면 시장의 약세 베팅이 상대적으로 낮음을 시사한다.
기자의 종합 판단
노키아에 대한 투자는 결국 장기적인 6G 수요에 대한 베팅이다. 기자는 과거 5G 사이클을 잘못 판단해 타이밍을 놓친 경험을 공유하면서, 6G 또한 노키아에게는 안정적인 가치주 역할을 할 가능성이 높다고 본다. 즉, 6G가 평범한 업그레이드 수준에 머물 경우 노키아는 장기간 생존하고 일정한 수익을 창출하겠지만, 기술적·수요 측면에서 대대적인 초과성과를 내기에는 제한적이라는 전망이다. 반대로 6G 수요가 예상보다 크게 확대되고, 노키아가 핵심 공급업체로 자리매김한다면 수익과 밸류에이션의 재평가가 가능하다.
투자자에게 주는 실용적 지침
단기 투자자나 높은 성장을 추구하는 투자자라면 노키아보다 더 공격적인 성장주를 찾는 편이 유리하다. 반면, 배당·밸류에이션 측면에서 상대적 안정성과 저평가된 기술주를 찾는 투자자에게는 방어적 가치주로서 노키아가 매력적일 수 있다. 투자 결정을 내릴 때 검토할 핵심 요소는 다음과 같다.
검토 사항 — (1) 6G 도입 시점과 글로벌 수요의 신뢰성, (2) 노키아의 수주 파이프라인 실적화 속도, (3) 경쟁사(특히 에릭슨, 화웨이 등) 대비 기술 우위와 시장 점유율 변화, (4) 재무구조와 마진 개선 여부, (5) 공매도·애널리스트 컨센서스 변화 등이다.
향후 가격 및 경제적 영향 분석
정책 시나리오에 따른 영향은 다음과 같이 정리할 수 있다. 우선 기준 시나리오에서 6G가 점진적으로 도입되고 노키아가 시장에서 평균적 점유율을 확보하는 경우, 회사는 안정적 매출 성장과 이익 개선을 보이며 주가는 점진적 상승을 보일 가능성이 크다. 이 경우 시장은 노키아를 안정적 통신 장비업체로 재평가해 배당과 잉여현금흐름에 더 높은 가치를 부여할 수 있다.
두 번째, 업사이드 시나리오에서 6G 수요가 급증하고 노키아가 핵심 기술 공급자로 부각될 경우, 매출·영업이익의 가파른 증가로 밸류에이션 프리미엄이 붙어 주가가 크게 랠리할 수 있다. 이는 캐리어(통신사)들의 대규모 장비 교체 수주와 관련 생태계(네트워크 서비스·AI 솔루션) 매출 확대로 이어질 것이다.
세 번째, 다운사이드 시나리오에서 6G의 상용화가 지연되거나 경쟁사 대비 기술·가격 경쟁에서 밀릴 경우, 노키아의 성장 기대는 다시 낮아지고 주가는 침체할 수 있다. 특히 지금과 같이 애널리스트 의견이 엇갈리고 공매도 비중이 낮은 시점에서는 외부 충격이 발생하면 주가의 변동성이 확대될 소지가 있다.
종합적으로, 노키아는 리스크-보상 비율이 중간 수준인 종목으로 분류된다. 장기적으로 6G 채택이 산업 전반의 투자 사이클을 활성화하면 긍정적이며, 그렇지 않으면 현 수준에서 방향성을 찾기 어려울 가능성이 높다.
기타 공시 및 주의 사항
기사 작성에 참고된 원문 작성자 Anders Bylund는 기사에 언급된 어떤 종목도 현재 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 또한 Motely Fool(모틀리 풀)은 기사에 언급된 어떤 종목도 보유하고 있지 않다는 공시를 포함하고 있다. 본 보도는 원문과 공시 내용을 바탕으로 정리한 것으로, 투자 결정은 개인의 판단과 추가적인 조사에 근거해야 한다.
