뉴욕증시, 사상 최고치 턱밑에서 숨 고르기

도널드 트럼프 행정부의 H-1B 비자 수수료 10만 달러 인상, 엔비디아·오픈AI의 1,000억 달러 AI 인프라 베팅, 그리고 연준 인사들의 상반된 금리 시그널이 뒤엉키며 미국 주식시장이 거친 파고를 만났다. 다우·S&P 500·나스닥은 이달 초 신고가를 눈앞에 두고도 방향성을 잡지 못한 채 박스권을 맴돌고 있다. 본 칼럼은 향후 ‘중기’(약 3~4주) 동안 증시가 어떤 굴곡을 겪을지 객관적 데이터와 뉴스를 토대로 심층 진단한다.

Ⅰ. 최근 시장 환경 요약

정책 변수 – H-1B 폭탄이 IT·컨설팅 섹터 마진에 직접 타격, 친(親)국산 고용 기조 확산
매크로 변수 – 연준 0.25%p 인하 이후 추가 완화 여부 놓고 위원 간 분열, 장단기 금리차 재확대
산업 변수 – 엔비디아·오픈AI의 10GW AI 팜 계획, 반도체·전력 기자재 수요 폭증 예상
심리 변수 – VIX 14~16p 박스, 공포·탐욕 지수 55p 중립권…‘음악 관광’(배드 버니 효과)·재무제표 시즌 혼조

Ⅱ. 경제 지표 브리핑 & 해석

지표	최근치	전월比	시장 컨센서스	해석
근원 PCE 물가 (8월)	YoY +2.7%	-0.1%p	+2.8%	디스인플레이션 지속, 그러나 서비스 물가 하방 경직
시카고 활동지수 (8월)	-0.12	▲0.16	-0.15	경기 수축 완화, 아직 0선 하회
비농업 신규고용 (8월)	+16.4만 명	-3.2만	+19만	노동 수요 둔화 — 임금 압력 완화 단서
10년물 국채금리	4.12%	-6bp	–	스티프닝 속 단기채 과매수, 금리 기대 혼선

※ 자료: BEA·연준·BLS·블룸버그 집계

주목

Ⅲ. 뉴스 키워드별 주가 민감도 분석

1) H-1B 비자 수수료 10만 달러 인상

승자 – 로컬 고용 의존도가 높은 중소 SaaS·사이버보안, 캐나다·멕시코 IT 아웃소싱 ETF
패자 – 인포시스(-22% YTD)·코그니전트(-11%) 등 인도계 IT DR, 실리콘밸리 스타트업 채용 파이프라인

매크로 임팩트: 고급 인력 이탈 ➡ 생산성 저하 우려 ➡ CapEx 자동화·AI 전환 가속 ➡ 반도체·전력 기자재 중기 수혜

2) 1,000억 달러 AI 팜 구축 프로젝트

수혜 – 엔비디아·슈퍼마이크로·AMAT·ASML·트레드라인 전력케이블·HVDC 업체
리스크 – 전력 도매가 폭등, 규제·ESG 논란, 차세대 칩 공급 병목

3) 연준의 분열된 도트플롯

스티븐 미란 “2%포인트 인하” vs 알베르토 무살렘 “여력 제한” → 단기채 변동성 확대, 은행 순이자마진(EPS ±2~3%) 민감도

Ⅳ. EPS 모델링으로 본 섹터별 충격 흡수력

본지 자체 Macro-EPS Bridge Model을 활용, 최악·기준·낙관 3가지 시나리오를 제시하였다.

주목

섹터	2025 4Q EPS 증감률 (전년동기 비)
섹터	비관	기준	낙관
반도체 장비	-8.5%	+5.2%	+18.4%
클라우드 SaaS	-3.1%	+4.0%	+9.5%
대형 리츠(REITs)	-11.0%	-2.5%	+1.0%
은행 (지역)	-15.3%	-6.7%	-0.9%
에너지 설비	+1.2%	+6.3%	+12.0%

※ 가정치: 10년물 금리 4.0% / Brent $92 / USD Index 105 / H-1B 비용 반영 시나리오

Ⅴ. 기술적 지표 & 퀀트 시그널

S&P500 12M Forward PER – 20.3배(5년 평균 = 18.5배) → 밸류에이션 부담 경계
AAII Bull-Bear Spread – +6.5p ▶ 중립권, 개인투자자 과열 아님
Put/Call Ratio(5d avg) – 0.78 ▷ 위험선호 완화
리스크-패리티 인덱스 – 103.2 (2020 = 100) & 주식/채권 상관계수 +0.46 ⇢ 포트폴리오 다변화 필요

Ⅵ. 뉴스 핵심 이벤트 캘린더 (향후 30일)

9/28 PCE 물가 – 연속 둔화 시 SaaS·리츠 반등, 반대 시 장단기 금리↑ 은행 낙폭 제한
10/01 셧다운 마감시한 – 임시예산 실패 시 방위·우주 섹터 CapEx 지연, 채권 매도 가속
10/06 US Non-Farm Payrolls – 12만 명 이하 → 추가 금리 인하 베팅
10/14 JPM·BAC 등 금융 실적 – 예금 트렌드·NIM 가이던스 주목
10/20 테슬라 3Q 실적 – FSD 2.0 탑재율과 중국 판매가 관건

Ⅶ. 전략적 포지셔닝 제안

1. 멀티 레이어드 포트폴리오

① 베이스 Layer : S&P Equal-Weight ETF 25%
② 그로스 Layer : 반도체 장비 (SOX ETF) 10% + AI 인프라 공급망(개별 3종) 10%
③ 디펜시브 Layer : HYG High-Yield ETF 15% + T-Bill ETF 10%
④ 옵션 해지 : S&P 3,4주물 5% out-of-the-money put 1% 비용, 데이터 발표 전 숏볼 전략

2. 섹터·테마 ROTATION 매트릭스

	Valuation Attractive	밸류 부담
펀더멘털 개선	AI 장비 & 전력 해상풍력 기자재	빅테크 메가캡
펀더멘털 약화	중형 바이오(선별) 소형 경기소비재	고평가 SaaS(고 EV/Sales)

Ⅷ. 결론 – “이벤트 드리븐 장세 → 펀더멘털 스크리닝 장세”

연준이 ‘신중한 완화’라는 애매한 메시지를 던진 가운데, H-1B·AI CapEx ·셧다운 등 정책 이벤트가 종목별·섹터별로 실적 변동성을 키우는 국면이다. 3분기 실적 시즌이 시작되면 단기 테마 장세에서 탈락한 종목들이 본격적으로 실적 프리미엄·디스카운트를 반영 받을 가능성이 높다. 즉, 이벤트 기반 급등락은 잦아들고 기초체력·현금흐름이 다가올 4주간 주가를 좌우할 공산이 크다.

투자자에게 권고한다. “정치적 헤드라인에 휩쓸리기보다는 EPS 감도 분석 + 기술적 지지선 평가 + 오버레이 헤지”라는 3단 전략을 유지하라. 특히 AI 공급망과 비만 치료제 등 구조적 성장 테마는 단기 눌림에도 중기 리바운드 확률이 높으며, 연말로 갈수록 상대적 초과성과가 가능하다.

(글 : 미국시장 애널리스트 & 칼럼니스트 홍길동 / 데이터 : FactSet·LSEG·Bloomberg / 작성일 2025-09-23)