미국 증시 중기 전망 : ‘AI 슈퍼사이클’과 통상 리스크의 공존

작성일 : 2025-09-16, 집필 : 경제·데이터 칼럼니스트 ***

▶ 서두 요약

미국 주식시장은 9월 중순 들어 알파벳 시가총액 3조 달러 돌파·엔비디아 공급망 재편·테슬라 CEO의 10억 달러 자사주 매입·중국의 미국산 아날로그 칩 반덤핑 조사 착수 등 굵직한 뉴스가 연달아 터지며 변동성이 재차 확대되는 양상이다. 동시에 9월 17~18일 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의, 9월 16일 발표될 8월 소매판매·산업생산 지표가 맞물려 중기(4주 안팎) 방향성을 가늠할 분수령에 서 있다.

거대 기술주 ‘3조 클럽’ 가입과 밸류에이션 부담
엔비디아·코어위브·마이크론 등 AI 인프라 체인의 초과 성장 지속 여부
트럼프발 규제·통상 프레임 : 틱톡 매각·반기 보고·관세 재협상
연준의 고금리 피버(고착) vs. 연착륙 시나리오
달러 강세와 원자재(커피·우라늄·면화) 인플레이션 재점화

Ⅰ. 거시 환경 : ‘실질 성장 둔화 + 공급발 인플레’의 이중 구도

1. 성장·물가·정책 변수

주요 거시 지표 및 예상 스케줄
발표일	지표	컨센서스	전월值	시사점
09-16	8월 소매판매 MoM	+0.2%	+0.5%	소비 탄력성 유지 시 ‘높은 장기금리’ 근거 강화
09-16	코어 소매판매 MoM	+0.4%	+0.3%	소비 탄력성 유지 시 ‘높은 장기금리’ 근거 강화
09-18	FOMC 기준금리	5.50%	5.50%	동결 전망 우세 ‑ 점도표에 주목
09-25	2분기 GDP(확정)	2.1%	2.1%	실질 성장률 > 잠재치이지만 둔화 가속

기준금리가 22년래 최고인 5.50%에 머무는 동안 물가 정체(스티키)가 관찰되고 있다. CBO는 트럼프 관세가 예상보다 높은 인플레이션을 유발했다고 분석했고, Fed 내부(다수 위원)는 “서비스 물가가 충분히 느슨해지려면 시간이 더 필요”라는 입장이다. 결론적으로 10월 FOMC까지도 금리 인하 기대를 앞당기기 어렵다.

주목

2. 실질 금융환경지수 & 경기 선행지수

블룸버그 금융환경지수(US FCI)는 ‑0.45p(중립보다 타이트)로 8주 연속 상승 후 횡보 중이다. 달러 DXY 106선, 10년물 국채 4.30% ↑, 회사채 스프레드 확대 등 재정·통상 불확실성이 금융 긴축을 ‘스텔스’ 수준으로 강화했다.

Ⅱ. AI 슈퍼사이클 : 펀더멘털·수급·규제 삼각형

1. 알파벳 3조 달러 돌파와 ‘빅 4’ 가치평가

알파벳이 시총 3조 달러를 넘어섰다. 아래 그림은 ‘Big 4’ 주가수익비율(Forward PER)과 PEG 비율이다.

Valuation Chart — 자료 : FactSet, 2025-09-15 종가 기준

알파벳 : PER 34배, 3년 EPS CAGR 18% → PEG 1.9
엔비디아 : PER 53배, EPS CAGR 42% → PEG 1.3
마이크로소프트 : PER 36배, EPS CAGR 17% → PEG 2.1
애플 : PER 31배, EPS CAGR 8% → PEG 3.9

엔비디아·알파벳은 성장 대비 밸류에이션 부담이 상대적으로 덜한 상태다. 다만 엔비디아가 중국 SAMR의 예비 조사, 아날로그 칩 반덤핑 변수 등 영향권에 들어가면서 수급 쏠림 리스크가 부각됐다.

2. 공급망 : 코어위브-엔비디아 63억 달러 계약

• 코어위브는 2032년 4월까지 ‘Residual Capacity’ 전량을 엔비디아에 판매
• AI 전용 네오클라우드 → 데이터센터 CapEx 폭증 → GPU 공급 부족 심화
• 마이크론 목표주가 175달러(도이체방크) : HBM CAGR +72% 기반

주목

→ 중기 전략 : AI 인프라 체인(메모리·네트워크·파워반도체) 톱티어만 선택, 지나친 고평가 종목은 ‘헷지·기술적 분할매도’ 병행

Ⅲ. 통상·정책 리스크 : 미·중 협상, 틱톡, 반기 보고

1. 마드리드 협상 – ‘틱톡 매각 vs. 관세 완화’ 딜레마

틱톡 매각 시한(9-17)과 트럼프-시진핑 정상 통화설이 교차하면서 커뮤니케이션·광고·엔터테인먼트 섹터 변동성이 확대될 전망이다. 20% 수익률 기준으로 한다면, 메타 플랫폼즈·스냅 등을 포함한 소셜미디어 바스켓의 양방향 옵션 전략이 유효하다.

2. 트럼프 ‘반기 공시’ 제안 & 규제 완화

• 단기 : 보고 비용 절감 → 이익률 +0.1~0.2% 포인트
• 중기 : 정보 빈칸 확대 → 변동성 및 리스크 프리미엄 상승 가능

“기술주는 변화 주기가 짧다. 분기 공시가 사라지면 ‘블랙박스’로 투자해야 한다” – 댄 나일스

투자자는 ‘고빈도·고변동’ 업종(테크·바이오·소비자 인터넷)의 정보 공백을 메우기 위해 대체 데이터, AI 서드파티 리포트 구독 비용을 늘려야 할 수 있다.

Ⅳ. 섹터별 체크포인트 및 로드맵

1. 기술(빅테크·AI 반도체)

가격 : 하반기 PER 40–45배 구간 → 조정 시 추가매수 여력
리스크 : 중국 규제·미 관세 재부과·공시 빈도 축소
기회 : 금리 동결 피봇 + AI 수요 불탄력성

2. 소비재·리테일

9월 소매판매가 예상을 상회하면 월마트·코스트코·TJX 등 필수소비재 대형주가 상대 강세를 탈 가능성. 반면 알래스카항공·월풀 사례에서 보듯 코스트 인플레이션이 이익률에 직격할 수 있다.

3. 원자재·커머더티

품목	단기 드라이버	중기 밴드(4주)	투자 아이디어
우라늄	美 전략비축 확대	$90-$110/lb	ETF URA·UEC 콜옵션 스프레드
커피	브라질·베트남 기상 리스크	아라비카 220-260¢/lb	선물 + 현물 ‘헷지바잉’
면화	투기 순매도 확대	60-70¢/lb	숏커버링 반등 노린 콜 래더