2025년 8월 12일 최진식의 미국 매크로 분석 – CPI를 앞둔 단기 변동성 분수령

■ 서두: 왜 이번 주가 중요한가

뉴욕증시는 8월 둘째 주 초반 인플레이션 중대 지표 발표를 앞두고 시총 상위 기술주와 원자재 테마주가 양극화 흐름을 보이며 숨 고르기에 들어갔다. 11일(현지시간) 장 마감 기준 S&P 500지수는 역대 최고치(5,775.52p)에서 0.3% 이내에 머물렀고, 나스닥100은 장중 사상 최고가를 또다시 경신했다. 그러나 Russell 2000은 0.8% 하락하며 위험 선호가 대형 성장주와 특정 테마로 쏠린 양상을 드러냈다.

1. 최근 시장 상황·핵심 뉴스 요약

채권·달러: 미 10년물 국채수익률은 4.07%로 8bp 하락, 달러지수(DXY)는 유로 약세에 1주 최고치 기록.
경제지표: 주택 착공·허가 모두 예상을 밑돌며 경기 둔화 우려 재점화. CPI·PPI·소매판매·산업생산이 일시에 발표될 ‘지표 슈퍼위크’ 돌입.
기업 실적·이벤트:
- C3 AI 실적 쇼크 → AI 중소형주 급락
- 엔비디아·AMD, 중국향 매출 15% 로열티 협상 → 대형 반도체주 소폭 조정
- AMC·Tegna 등 개별 이벤트주 변동성 급등
글로벌 지정학 변수: 미·중 관세 ‘스냅백’ 90일 유예, 중동 정세 불안, 브라질–미국 관세 갈등 등 동시 전개.

2. 단기(향후 영업일 범위) 매크로 이벤트 캘린더

날짜	시간(ET)	지표/이벤트	컨센서스	시장 함의
8/12(화)	08:30	CPI·Core CPI	YoY 2.8% / 3.0%	물가가 예상 상회 시 10년물 금리 4.25% 재돌파 가능
8/13(수)	08:30	PPI·Core PPI	YoY 2.3% / 2.6%	물가가 예상 상회 시 10년물 금리 4.25% 재돌파 가능
8/14(목)	08:30	주간 실업수당·필라델피아 연은지수	23만건 / -8pt	노동시장·제조업 선행 체크포인트
8/15(금)	10:00	미시간대 소비심리·1년 기대인플레	71.0 / 2.9%	소비·물가 기대 교차 확인

※ 모두 발표 당일부터 이틀 내 S&P 500 실제 변동률 절반 이상 설명(2010~2024년 평균).

3. 경제 지표·연준 스탠스 분석

채권시장은 “FOMC 9월 동결·12월 첫 인하” 시나리오를 70% 내외로 가격에 반영 중이다. CPI 헤드라인이 3%대 초반으로 반등할 경우, 장단기 금리 역전 해소 속도가 늦어져 은행·부동산 등 고금리 민감 섹터의 단기 변동성이 확대될 수 있다. 반면 물가가 예상치를 밑돌면 10년물 수익률 4%대 초반 지지 여부가 핵심 분수령이 될 전망이다.

핵심 체크포인트

연준 위원들 발언(바킨·슈미드·메스터)에서 “데이터 의존적”이라는 표현 빈도 증가 → 시장은 ‘매파 서프라이즈’ 위험을 낮게 평가.
연방정부 재정수지 적자 확대 여파로 장기 국채 발행 증가 → 수익률 곡선 평탄화 압력.
원유(WTI) 83달러·곡물 가격 반등 → Head-line CPI 상방 리스크.

4. 자산군·테마별 최근 흐름과 단기 전망

① 주식

Megacap AI 플랫폼 (NVDA·AAPL·MSFT·AMZN): 밸류에이션 프리미엄이 역사적 상단(2021년 11월) 근접 → CPI 서프라이즈 시 차익실현 압력.
리튬·원자재 (ALB·SQM·LIT): CATL 광산 중단→공급 경색→뉴스 드리븐 랠리; 주가가 리튬 선물 대비 과열 ≥10%포인트.
은행·리츠 (WFC·CPT·RWO): 장단기 스프레드 축소 → 순이자마진(NIM) 압력, 그러나 금리 정점 인식 확대 시 기술적 바닥권.
바이오·제약 (LLY·ABBV): GLP-1 효과 지속, 방어주 성격 부각.

② 채권

10년물 4.05~4.25% 박스권. 헤드라인 CPI > 0.4% Mom 시 상단 돌파, < 0.2% 시 3.95% 테스트 예상.

③ 외환

달러지수 102~105 레인지. CPI 호조 시 105.5 돌파 가능성, 역으로 미·중 협상 진전·위험선호 회복 시 101대 재진입.

④ 원자재

금 2,340달러 목전. 트럼프 “금엔 관세 없다” 선언 → 안도 + 달러 강세 속 방향성 혼조. 실질금리·달러 동시 하락 전환 시 2,400달러 돌파 여지.

5. 기술적 분석 & 퀀트 포지셔닝

S&P 500 일간 차트: 상승 채널 상단 5,780p, 20일 EMA 5,660p → 단기 지지·저항.
옵션 시장: 8월 CPI 디지털 옵션(0.3 콜·풋) 편향 = 콜/풋 프리미엄 1.4 배 → 상승 베팅 우세 하지만 변동성 매도 활발.
선물 투기 포지션: CFTC E-mini S&P 순매수 = +210k → 팬데믹 랠리 고점 수준 근접.

6. 섹터·종목별 아이디어

섹터	키워드	대표 종목	단기 모멘텀	리스크
AI 인프라	하이퍼스케일러 Capex 증가	NVDA, AMD, SMCI, CORW	중립 → 고점 인근 변동성	중국 로열티·공급망 병목
AI 인프라	엔터프라이즈 AI 검증	MSFT, ORCL, CRM	강세 유지	고밸류/수요 검증 지연
친환경차·배터리	LFP·저가EV	F, TSLA, BYD	CPI 이후 모멘텀	소비 위축·가격경쟁
리튬·원자재	공급쇼크	ALB, SQM, LIT	과열 경계	광산 재가동 헤드라인
방어주	GLP-1·고배당	LLY, JNJ, CPT	안정・금리 정점	정책 가격규제