서두: 변곡점에 선 월가, 단기 관전 포인트는 무엇인가

지난주 미국 증시는 S&P 500이 사상 최고치 직전까지 치솟는 동안 고용 쇼크·관세 리스크·AI 광풍이라는 세 갈래 흐름이 얽히며 극단적인 양극화 장세를 연출했다. 7월 고용지표는 대규모 하향 수정으로 경기 둔화 경고음을 울렸지만, 애플·엔비디아 등 초대형 기술주가 지수를 견인하면서 지표와 시장이 다른 신호를 보내는 ‘디커플링’ 현상이 가시화됐다.

금주(8월 둘째 주) 시장은 소비자물가지수(CPI)·생산자물가지수(PPI) 발표와 연준 잭슨홀 미팅 사전 발언을 앞두고 있다. 동시에 트럼프·푸틴 알래스카 회담, 401(k) 대체투자 확대 논란, 중국발 엔비디아 H20 칩 보안 공세 등 굵직한 이벤트가 일제히 쏟아지며 단기 변동성이 재부상할 여지가 크다.

1. 최근 시장 상황 요약

지수	주간 등락	YTD 등락	52주 고점 대비
S&P 500	+2.4%	+18.9%	-0.6%
나스닥 100	+3.7%	+25.1%	+0.0%
다우존스	+1.1%	+7.4%	-1.2%

상승분의 70% 이상을 상위 6개 초대형 기술주가 책임졌다. 반면 400여 개 종목은 주간 하락 마감했고, 12종목은 10% 이상 폭락했다. 실적 미스에 대한 징벌적 매도가 이어지며 체감 장세는 지수 흐름보다 훨씬 냉랭했다.

2. 거시 지표 체크: 고용 둔화 vs. 물가 재상승 우려

2.1 고용지표

7월 비농업 신규고용 73,000명 (컨센서스 155,000명).
5~6월 고용 합산치 258,000명 하향.
실업률 4.2%, 근원 임금상승률 4.4% YoY.

2.2 물가지표 선행 시그널

ISM 서비스업 가격지불지수 3년 만의 최대폭 반등.
브레이크이븐 인플레이션 2.41%로 1개월 최고.
WTI 63.88달러, 브렌트 66.59달러 – 에너지 가격 반등세.

고용은 식어가지만 가격·임금 압력은 꺼지지 않는 스태그플레이션형 리스크가 재부상했다.

3. 실적 시즌 중간평가와 섹터 로테이션

S&P 500 기업 중 82%가 실적을 발표했고, 이익 서프라이즈 비율은 79%로 5년 평균 76%를 상회했다. 그러나 서프라이즈 폭은 5%에 그쳐 이전 분기(8%) 대비 축소됐다.

주요 쇼크 vs. 서프라이즈 사례

애플 – 투자 공약·관세 면제 기대, EPS +6% 서프라이즈, 주간 +13%.
트레이드 데스크 – 가이던스 하향, -37% 폭락.
엘리 릴리 – 생산 차질 우려, -18%.
몬스터 베버리지 – EPS 컨센 상회, +6%.

하단 차트는 경기 민감주–방어주 수익률 스프레드가 여전히 확장 국면임을 보여 준다. 이는 시장이 공식 경기침체 시나리오보다 ‘완만한 둔화 + 소프트랜딩’ 서사를 신뢰하고 있음을 뜻한다.

4. 정책·지정학 변수: 관세·알래스카 회담·엔비디아 논란

4.1 관세 리스크

트럼프 행정부는 반도체·의약품·석유화학 품목에 최대 100% 관세 카드를 만지작거리고 있다. 백악관은 “12일 CPI 발표 후 ‘관세 오해 해명’ 행정명령을 내겠다”고 선제 공지했지만, 시장은 ‘트윗형 정책 리스크 프리미엄’을 여전히 가격에 반영하고 있다.

4.2 알래스카 회담

푸틴·트럼프 정상회담(8/15)과 젤렌스키 초청설이 교차하면서 국방·원자재·항공 섹터 변동성이 확대될 소지가 있다. 일정 지연·취소 시 리스크오프 자금 흐름에 유의해야 한다.

4.3 엔비디아 H20 칩 보안 공세

중국 관영 매체는 “H20에 백도어 가능성”을 언급하며 불매 여론을 자극했다. 엔비디아 주가에는 아직 실적 낙관론이 우세하지만, 중국 매출 비중 20%가 흔들릴 경우 AI 밸류체인 전반에 차익실현 압력이 커질 수 있다.

5. 퀀트·심리 지표로 본 단기 리스크

지표	현재치	경계 레벨	코멘트
VIX	12.3p	20p↑	연중 최저권, 자만 심리
AAII 베어리시	23%	30%↑	투자자 낙관 우위
옵션 Put/Call	0.75	1.0↑	콜 매수 과열
E-mini S&P 선물 COT 투기 순롱	+195k	+200k (과열)	추가 롱 여력 제한