2025년 6월 26일 최진식의 미국 매크로 분석 – 단기 시장 불확실성 속 방어와 기회

글 : 최진식

서론 : 최근 시장 상황 요약

최근 미국 증시는 지정학적 이슈, 연준 고위 인사들의 발언, 그리고 기업 실적과 분석가 리포트가 얽히며 혼조세를 보이고 있다. 주요 이슈를 정리하면 다음과 같다.

연준 통화정책 불확실성 : 파월 의장의 상·하원 청문회 발언, 보스턴 연준 콜린스 총재의 금리 인하 전망 언급이 투자 심리에 큰 영향을 미치고 있다.
지정학적 변수 : 중동 휴전 소식에 따른 유럽 시장 낙관론, 중국 AI 금지 법안 발의가 기술주에 부담으로 작용하고 있다.
기업 실적·애널리스트 리포트 : 엔비디아, 마이크로소프트, 버버리, 테슬라 등 대형주에 대한 목표가 상향·하향 조정이 잇달아 발표되며 업종별 차별화 장세가 전개되고 있다.
채권시장 동향 : 미국 장기 채권 펀드에 역대급 자금 유입, 단기 채권 펀드는 유출세를 보이며 채권 금리 방향성에 대한 불확실성이 지속되고 있다.

지난 1개월간 S&P 500은 2% 상승했고, 나스닥은 3%대 랠리를 보였다. 그러나 단기 금리·환율·유가 변동성이 확대되며 전통적인 모멘텀 전략의 성과는 둔화되었다.

금리 커브 : 2년물 금리는 3.8%, 10년물 금리는 4.3% 선에서 횡보. 장단기 스프레드는 0.5%포인트 수준으로, 수축 방향의 경고 신호가 포착된다.
환율 : 달러 지수(DXY)는 104~105 구간에서 등락, 달러 약세 지속은 원자재·신흥국 자산에 우호적이다.
유가 : 브렌트유 75~78달러를 등락 중. 중동 휴전 소식이 반영된 단기 반등 국면이나 하반기 수요 둔화 우려는 여전하다.
기업 실적 시즌 : 2분기 실적 추정치는 IT·반도체 업종에서 상향, 에너지·산업재는 보수적 전망.

파월 의장은 관세 충격이 인플레이션에 본격 반영되기 전까지 금리 인하는 시기상조라고 평가했다. 반면 콜린스 총재는 “여름 이후 금리 인하” 가능성을 언급하며 불확실성을 키웠다.

“관세가 일회성 요소인지, 장기 구조적 충격인지가 통화정책 기조를 가를 것이다.” – 제롬 파월

중동 휴전 합의는 유럽 에너지주에 단기적 안도감을 제공했다. 그러나 지속적 휴전 불확실성은 원유 수급 전망의 불확실성을 상존시킨다.

엔비디아 목표가 상향($250)은 AI·반도체 업종 전반에 추가 매수 심리를 자극했다. 반면 테슬라의 유럽 판매 부진은 전기차 섹터에 대한 차별화 전략이 필요함을 시사했다.

다음 며칠간(단기) 시장은 다음의 주축에 의해 움직일 것으로 판단한다.

통화정책 : 연준 위원들의 잇단 발언이 금리 선행지표로 작용하며 변동성을 키울 전망. 특히 관세 논란·인플레이션 지표 발표에 주목해야 한다.
실적·리포트 : 2분기 실적 시즌 본격화로 기업별 차별화 장세. 기술·AI 업종 강세, 전통 산업·에너지 업종은 낙관론 제한적이다.
지정학적 이벤트 : 중동, 중국 AI 금지 법안, 유럽 방위비 증액 합의 등으로 섹터별·지역별 랠리·락다운 요인이 교차한다.
채권시장 : 장단기 금리 스프레드 축소로 매도 압력이 확대될 가능성. 투자자들은 국채와 주식 포지션을 상호 헤지 구조로 운용할 필요가 있다.