2025년 6월 1일 최진식의 미국 매크로 분석 – 무역 긴장 완화와 연준 정책 기대에 따른 단기 시장 전망

경제 전문 칼럼니스트·데이터 분석가 최진식

1. 최근 시장 상황 요약

지난주 미국 주식 시장은 무역 협상 진전 기대와 연준 금리 인하 시점을 둘러싼 논의에 따라 혼조세를 보였다. S&P 500은 -0.01% 소폭 하락했으나, 다우존스는 +0.13% 상승하며 방어주에 대한 수요가 유지됐다. 나스닥 100은 기술 성장주의 매물 출회로 -0.11%를 기록했다.

무역 이슈: 베센트 재무장관 “중국 협상 약간 정체” 발언 이후 하락, 트럼프 대통령 시 주석과 대화 기대감으로 하락분 일부 회복
금리·물가: 4월 핵심 PCE 물가지수 4년 만에 최저, 개인 소비·소득 모두 예상을 상회
채권 금리: 10년물 국채 금리 3주 만에 최저, 주식 매수 심리 지지
원자재 시장: 면화·옥수수 등 곡물 및 원유 가격은 글로벌 수급 불확실성 지속 속 혼조

2. 주요 이슈 심층 분석

2.1 무역 정책과 협상 진전

트럼프 대통령의 관세 정책은 여전히 시장 변동성을 높이는 주요 요인이다. 특히 중국의 희토류 수출 지연이 부각된 가운데, 트럼프 대통령의 대화 의지는 단기적인 매도 압력 완화 요인으로 작용했다. 미국 무역대표부(USTR)의 그리어 대표는 “중국이 5월 협정에 불응하고 있다”고 경고, 양국 간 협상 국면이 여전히 불안정함을 시사했다.

2.2 연준의 금리 경로

4월 PCE 물가지수가 4년 만에 최저를 기록하면서 연준의 금리 인하 신호가 강화되었다. 모건 스탠리 분석가들은 이민 정책 둔화가 노동시장 긴축 유지로 작용, 연준이 금리 인하를 즉각적으로 단행하지 않을 수 있음을 경고했다. 그러나 인플레이션 둔화 추세가 지속될 경우, 중립금리 수준을 중심으로 조기 인하 기대가 높아진다.

2.3 외국인 자금 흐름

JP모건 보고서는 외국인 투자자가 미국 자산을 과소 보유 중임을 지적했다. MSCI ACWI에서 미국 비중(60%) 대비 실제 외국인 포트폴리오는 10~20% 수준으로, 상대적 안전자산 선호가 단기 상승 여력으로 작용할 수 있다.

3. 데이터로 본 시장 현황

지표	직전 발표	컨센서스	실제치	영향
4월 개인소비지출(PCE) 증가율	+0.3%	+0.2%	+0.3%	긍정
4월 핵심 PCE 물가	+0.2%	+0.1%	+0.1%	안도
5월 ISM 제조업 지수	48.5	49.0	48.8	중립
실업률	3.6%	3.7%	3.6%	타이트