2025년 11월 2일 최진식의 미국 매크로 분석 – AI 자본지출·연준 시그널 속 단기 방향성과 포지셔닝

◆ 서두: 48시간 안의 변곡점, 무엇을 볼 것인가

연말 잔치를 앞둔 뉴욕증시에 ‘마지막 리허설’이 시작됐다. 10월 ‘무(無)조정 랠리’로 S&P 500 지수는 연초 대비 16%를 넘어섰고, 나스닥 100은 30%대 수익률을 자랑한다. 그러나 11월 첫 주—불과 1~5거래일 안—에는 연준의 통화정책 여운, 빅테크 실적 소화, 국채 입찰, 그리고 미·중 관세 휴전 이행 여부가 시장 에너지의 방향성을 결정한다. 필자는 “단기(Short-Term)” 구간을 5거래일 이내로 정의하고, 이번 칼럼에서 4 개의 핵심 화두와 8 개의 체크리스트를 제시한다.

Ⅰ. 현재 시점 핵심 팩트 요약

카테고리	데이터·뉴스 헤드라인	단기 함의
연준	0.25%p 인하(10/29) + 12월 동결 기류	채권 변동성 ↓ → 주식 VaR ↓
경제지표	ISM 제조 49.9(예상 49.5), 고용 17.3만↑	리세션 공포 제한적
빅테크	MS·AMZN CapEx 합계 2,180억 $ 상향	AI 밸류에이션 방어
통상	미·중 관세 휴전, 넥스페리아 칩 반출 허용	반도체·자동차 심리 개선
정책 리스크	의회 셧다운 & SNAP 예산 공백	소비주 심리 제약

Ⅱ. 장-단기 매크로 레이더

1) 통화정책 & 채권금리

FF 선물: 12월 인하 확률 36 → 24%로 하락. 매파적 발언이 단기 조정 재료.
10년물: 4.09% → 4.17%로 소폭 반등. 4.25%가 ‘주식 P/E 저항선’으로 작동.
지표 캘린더: 11/4 JOLTS, 11/5 ISM 서비스, 11/6 파월 패널 토론—▶ 5일 안에 모두 압축.

2) 실물·심리지표 스냅샷

Fed NY Nowcast : 4Q GDP 2.1%.
Shiller CAPE : 32.4 → 32.9(밸류 확장).
AAII Bull-Bear 스프레드 : +27p—과열 경고선.

Ⅲ. 섹터·테마 딥다이브

① AI 하이퍼스케일러 : “돈 먹는 하마” vs “현금기계”

메타·아마존·마이크로소프트·알파벳은 2025년 CapEx 총액을 3,800억 달러로 상향했다. 단기 주가 센티멘트는 두 가지 변인에 달렸다.

주목

변인 A : 4Q 클라우드 예약
변인 B : 금리 → 할인율 → DCF 민감도

거래전략: 대형주 콜/풋 스큐 보고 Risk Reversal (270 PUT – 280 CALL) 구조가 유효.

② 소비재 & 관세

11월 관세 전가율이 70% 육박—뉴저지 트레이더들은 “크리스마스트리 선물 물량 早 소진”이라고 전언. SPDR 소비재 ETF (XLY)는 지난주 -2.1%, 단기 언더퍼폼 지속 가능.

③ 중·소형 AI + 의료 리오프닝

레딧 +16%, 코인베이스 +9%—지표 대기 구간에서 거래형 종목으로 부각.
Dexcom -16% → 과매도 베타 0.9: 블록딜 마감 후 ‘역발상’ 반등 유효.

Ⅳ. 기술·시장구조 신호

1) Breadth & Leadership

동일가중 S&P 500 RSI 43, 시총가중 RSI 63—확산-수렴(디버전스) 심화. 첫 5% 조정 발생시 하방 변동성 스파이크 주의.

2) 옵션 & 파생 흐름

VIX 15.8 → 14.9: 계단식 감소, 13 미만 출수시 숏 VIX 청산.
스키ュー(SKEW) 지수 144 → 149 : Tail-Risk 보험 수요 증가. 단기 CALL 스프레드 전략 선호.

Ⅴ. 5-Day 시나리오 매트릭스

이벤트	베이스(60%)	강세(25%)	약세(15%)
연준 타점검	매파+비둘기 ‘중립’	12월 추가 인하 시사	의사록 매파적 톤 강화
채권 입찰	10y 4.15%	10y 4.0% 테스트	10y 4.35% 급등
지수 레벨	S&P 5,050	S&P 5,200 돌파	S&P 4,900 이탈
섹터 로테이션	건강관리·국방 견조	소프트웨어 + 핀테크 급등	소비재·소매 추락

Ⅵ. 트레이딩 플랜 (11/4 ~ 11/8)

1) 인덱스 전략

S&P 선물 4,960–5,060 박스권 ↔ 4,940 하향 돌파시 ES 1/3 숏 스케일(손절 4,880).
QQQ : 20일선 > 50일선 골든크로스 지속되면 CALL 버터플라이 (360/380/400) 2주물.

2) 섹터 & 싱글 스톡

MSFT — 280 PUT 매도 / 300 CALL 매수 (12/20 만기) 순크레딧 $3
트리거: Azure 예약·10년물 금리 4.1% 안착
TMO (써모피셔) — 바이오 CMO 수주 공백 해소 뉴스 모니터링 후 현물 매수 + 3% 트레일링 스탑
AMZN — 마이너 격차 하락시 134 레벨 ½ 현물 재진입. 프라임데이 2차 데이터 체크.