뉴욕 및 런던 선물시장에서 설탕 가격이 큰 폭으로 상승했다. 2026년 5월 인도계(뉴욕) 설탕 선물인 May NY world sugar #11 (SBK26)은 0.35센트(+2.42%) 상승으로 장을 마감했고, 2026년 5월 런던 ICE 화이트 설탕인 May London ICE white sugar #5 (SWK26)은 11.40달러(+2.68%) 상승으로 마감했다. 이로써 뉴욕 설탕은 한 달 반(약 1.5개월) 최고치를 기록했고, 런던 설탕은 약 4.75개월 최고치를 기록했다.
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2026년 3월 18일, Barchart의 보도에 따르면, 최근 휘발유 가격 급등이 에탄올(ethanol) 가격을 끌어올리며 설탕 가격 상승을 촉발하고 있다. 같은 날 휘발유 선물(RBJ26)은 3.5년 만의 최고치까지 상승했는데, 이는 전 세계 설탕 공장이 설탕 생산 대신 당밀·사탕수수 등을 에탄올 생산용으로 전환할 인센티브를 제공할 수 있어 설탕 시장에 긍정적(가격 지지) 요인으로 작용한다.
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이번 급등은 유가·정유제품의 가격 흐름과 연동된 수요 전환이 핵심이다. 에탄올은 휘발유의 대체 또는 혼합 연료로 사용되며, 휘발유 가격이 오를 때 에탄올 생산의 수익성은 상대적으로 높아져 제당(製糖) 공장들이 설탕 대신 에탄올을 늘릴 가능성이 있다. 이는 공급 측면에서 설탕 생산 감소로 이어질 수 있어 설탕 가격을 지지하는 요인이다.
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다만 설탕 시장에는 공급 과잉 우려도 여전히 상존한다. 2월 중순 이후 설탕 가격은 글로벌 설탕의 과잉공급 우려로 5년 3개월(5.25년) 최저 수준Czarnikow는 2026/27 회계연도(수확연도) 글로벌 설탕 잉여를 3.4 MMT(백만 메트릭톤)*로 전망했으며, 이는 2025/26의 8.3 MMT 잉여 이후의 수치다(발표일: 2월 11일). Green Pool Commodity Specialists는 1월 29일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 2.74 MMT로, 2026/27년은 156,000 MT의 소폭 잉여로 전망했다. 한편 StoneX는 2월 13일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 2.9 MMT로 추정했다.
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국제설탕기구(ISO)는 2월 27일 발표에서 2025-26년도의 글로벌 설탕 잉여를 +1.22 MMT로 예상했으며, 이는 2024-25년도의 -3.46 MMT 적자에서의 반등이라고 설명했다. ISO는 이러한 잉여가 인도, 태국, 파키스탄의 설탕 생산 증가에 의해 주도된다고 지적하면서, 2025-26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.0% 증가한 181.3 MMT에 달할 것으로 전망했다.
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브라질에서의 생산 둔화 징후는 설탕 가격에 지지 요인으로 작용했다. 브라질의 설탕·에탄올 산업 단체인 Unica는 2월 18일 발표에서 센터-사우스(Center-South) 지역의 1월 하반기 설탕 생산이 전년 동기 대비 -36% 감소하여 단지 5,000 MT에 불과했다고 보고했다. 다만 누적 기준으로는 2025-26 시즌의 센터-사우스 누적 생산이 1월까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.24 MMT를 기록했다.
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인도ISMA)는 화요일(기사 기준) 발표에서 2025-26년(10월1일~3월15일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 +10.5% 증가한 26.2 MMT를 기록했다고 보고했다. ISMA는 또한 2025/26년 인도 전체 설탕 생산을 29.3 MMT(전년 대비 +12%)로 전망했는데, 이는 이전 전망치인 30.95 MMT보다 낮춘 수치다. 아울러 ISMA는 인도의 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월 전망치 5 MMT에서 최근 3.4 MMT로 하향 조정했으며, 이는 인도의 수출 여력을 높이는 요인이 될 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
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인도 정부는 수출 허용량을 확대하고 있다. 2월 13일에는 2025/26 시즌에 대해 추가로 500,000 MT의 설탕 수출을 승인했으며, 이는 11월에 승인된 1.5 MMT에 더해진 물량이다. 인도는 2022/23시즌 이후 수출에 쿼터제를 도입해 왔는데, 이는 기상 영향에 따른 생산 차질이 국내 공급에 미칠 영향을 관리하기 위한 조치다.
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미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반년 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 규모인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했고, 전 세계 인간 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 내다봤다. USDA의 외국농무서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국 생산을 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 예상했다. FAS 전망은 기상(몬순)과 재배 면적 확대를 근거로 제시됐다.
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용어와 지표 설명
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MMT*는 ‘Million Metric Tons(백만 메트릭톤)’의 약어로, 설탕과 같은 글로벌 곡물·상품의 생산·재고 단위를 표기할 때 사용된다. 에탄올은 당밀·사탕수수·옥수수 등을 원료로 정제한 알코올성 연료로, 휘발유와 혼합해 사용되며 연료 가격 상승 시 경제성이 상승한다. ICE(International Commodity Exchange) white sugar는 런던거래소에서 거래되는 백설탕 선물을, ‘nearest-futures’는 가장 근접 만기의 선물을 의미한다.
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시장 영향 및 전망(분석)
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종합적으로 보면, 단기적으로는 휘발유 가격의 급등이 에탄올 수요와 가격을 끌어올려 설탕 가격을 지지한다. 제당업체가 설탕 생산을 줄이고 에탄올 전환을 늘릴 경우 실질적인 설탕 공급 감소가 발생하며, 이는 가격 상방 압력을 제공한다. 다만 중기적·장기적으로는 다수의 기관이 제시한 글로벌 설탕 생산 증가 전망과 인도의 수출 확대 가능성이 가격 상승의 폭을 제한할 전망이다.
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투자자 및 시장 참여자는 다음과 같은 주요 리스크와 체크포인트를 주시해야 한다: ① 휘발유 가격의 지속성(에너지 시장의 추가적 충격 여부), ② 주요 생산국(브라질, 인도, 태국, 파키스탄)의 기상 및 생산 통계, ③ 각국의 수출 규제 및 쿼터 변화, ④ 에탄올 혼합비 제도 및 연료 정책 변화다. 이 네 가지 요인이 설탕의 수급 균형과 가격 향방을 좌우할 가능성이 크다.
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가격 경로 예측 관점에서 보면, 에탄올 경제성이 계속 유지되는 시나리오에서는 제당업체의 에탄올 전환 가속으로 인해 단기적 가격 상승 압력이 이어질 수 있다. 반면 글로벌 공급 증가와 인도 등 주요국의 추가 수출이 본격화되면 상승세는 제약을 받을 수 있다. 따라서 시장 참여자는 에너지 가격(휘발유·원유), 각국의 생산·수출 통계, 에탄올 관련 정책 변화를 종합적으로 모니터링해야 한다.
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